本報(bào)記者 王寧

    回望今年一季度，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)“債市回暖股市偏弱”的格局，波動(dòng)較小、風(fēng)險(xiǎn)分散的債券基金逆勢(shì)升溫。債券基金為何復(fù)寵？債市未來(lái)走勢(shì)如何？近日，嘉實(shí)基金資深債基經(jīng)理軒璇向記者分享了一些觀點(diǎn)。

    軒璇指出，目前債券在大類資產(chǎn)配置中作用突出。由于票息的作用，債券投資長(zhǎng)期能夠獲得持續(xù)上升的回報(bào)。社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者喜歡用債券這類“壓艙石”來(lái)避免資產(chǎn)的大幅波動(dòng)。同時(shí)，受“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響，在資產(chǎn)配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一定程度上能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

    “當(dāng)前部分券種收益率水平已相對(duì)合意。”軒璇稱。4月6日，由軒璇擔(dān)任基金經(jīng)理的嘉實(shí)豐年一年定開純債基金發(fā)行。作為市場(chǎng)上少有的“百億債基女將”，軒璇債券基金投研經(jīng)驗(yàn)豐富；她軒璇擁有多年債券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2019年嘉實(shí)基金，管理嘉實(shí)基金公募信用類產(chǎn)品，包括嘉實(shí)純債A、嘉實(shí)豐益純債、嘉實(shí)豐益策略。

    展望后市，軒璇表示，2021年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù)，考慮到同比基數(shù)的巨大影響，預(yù)計(jì)全年GDP增速8.5%左右，較上年的2.3%有巨大提升，但走勢(shì)上呈前高后低態(tài)勢(shì)，與上年形成反差。

    宏觀政策和通脹判斷方面，軒璇認(rèn)為，2021年財(cái)政和貨幣政策力度將介于2019與2020年之間，既不太松也不太緊——政策逐步退坡，邊際溫和收緊。2021年豬肉價(jià)格明顯下跌將掩蓋其他消費(fèi)品價(jià)格的上漲，CPI呈溫和回落狀態(tài)；油價(jià)等大宗商品受經(jīng)濟(jì)回暖和美元走弱的影響而上漲，使PPI由通縮轉(zhuǎn)為溫和上漲。物價(jià)總體表現(xiàn)不致引發(fā)加息，但對(duì)相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)有較大影響。

    對(duì)于債市收益率，軒璇指出，去年12月以來(lái)債券收益率曲線陡峭化，是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松和對(duì)短期經(jīng)濟(jì)上行壓力的綜合反應(yīng)；預(yù)期2021年利率收益?zhèn)▌?dòng)范圍較2020年收窄，機(jī)會(huì)來(lái)自市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期、通脹預(yù)期過(guò)于樂觀，以及貨幣政策常態(tài)化之后的經(jīng)濟(jì)回落，信用風(fēng)險(xiǎn)釋放等。由于央行貨幣政策的多重目標(biāo)，政策利率難以大幅波動(dòng)，貨幣政策趨于穩(wěn)定；考慮三四月份信用債到期量為歷史新高，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，政策收緊節(jié)奏將有所顧慮，不會(huì)急轉(zhuǎn)彎。

（編輯 田冬）