本報記者 楊潔

    近日，杭州銀行股份有限公司（以下簡稱“杭州銀行”）發(fā)布公告稱，收到《國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局關(guān)于杭州銀行變更股權(quán)的批復(fù)》（浙金復(fù)〔2025〕125號），同意新華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“新華保險”）受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的該行3.30億股股份。受讓后，新華保險合計持有杭州銀行3.57億股股份，占截至2025年4月14日杭州銀行普通股總股本的5.63%。

    據(jù)《證券日報》記者不完全梳理，截至4月17日，年內(nèi)已有中國人壽保險股份有限公司、長城人壽保險股份有限公司、陽光人壽保險股份有限公司、瑞眾人壽保險有限責(zé)任公司、中國平安人壽保險股份有限公司、新華保險等6家保險公司合計舉牌上市公司12次。

    普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年以來，中央和金融監(jiān)管部門不斷出臺政策，鼓勵險資發(fā)揮“耐心資本”的優(yōu)勢，加大入市力度以支撐資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。從險企內(nèi)部的考慮因素看，當(dāng)前股票市場的估值仍處于較低位置，為應(yīng)對利率下行，長期配置策略也需要把握估值低點機會來增配權(quán)益資產(chǎn)。此外，從2024年開始，上市險企執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，執(zhí)行后股票投資市值波動會反映在投資收益和利潤上，因此險企希望通過舉牌來實現(xiàn)權(quán)益法核算，從而減少當(dāng)期損益的波動性，這一因素會導(dǎo)致險企更多的舉牌行為。

    “險資頻頻舉牌上市公司的核心動因是低利率環(huán)境驅(qū)動、政策紅利釋放、戰(zhàn)略協(xié)同需求和防御性配置。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率下行，險資需通過高分紅、低估值的權(quán)益資產(chǎn)（如銀行股）增厚收益。

    從險資舉牌的標(biāo)的選擇上來看，上市銀行是布局的重點。在上述12次舉牌中，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、招商銀行、中信銀行、杭州銀行等多家上市銀行被舉牌。

    在上海金融與法律研究院研究員楊海平看來，險資密集舉牌上市銀行，一是符合自身風(fēng)險偏好，上市銀行業(yè)績表現(xiàn)亮眼，股息率較高，且總體而言公司治理健全，經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，具有穿越周期的能力。二是現(xiàn)階段上市銀行估值總體較低，特別是受到外部沖擊的情況下，銀行股票的防御屬性加上被低估的特征，受到險資青睞。

    “通過入股銀行等金融機構(gòu)，險資可強化銀保聯(lián)動等渠道合作，提升業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。”田利輝表示，對險資而言，舉牌銀行股能夠?qū)崿F(xiàn)收益與風(fēng)險的相對平衡，穩(wěn)定分紅對沖負債成本，銀行股波動性低，適合作為長期配置壓艙石。對銀行而言，引入險資可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提振市場信心。

    新華保險方面也提到，投資杭州銀行，公司可以通過配置紅利資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加長期股權(quán)投資底倉資產(chǎn)，促進銀保業(yè)務(wù)協(xié)同，增強公司在金融服務(wù)領(lǐng)域的競爭力和抗風(fēng)險能力，進一步提升金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，全面助力長三角區(qū)域一體化發(fā)展。

    展望未來，楊海平認為，根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟形勢和2025年貨幣政策定調(diào)，低息環(huán)境將延續(xù)，同時外部沖擊帶來的不確定性明顯增強。在這種環(huán)境下，預(yù)計險資舉牌增持銀行股會變得更常見。

    “未來險資舉牌趨勢是銀行股持續(xù)受青睞。”田利輝表示，險資舉牌是低利率、政策引導(dǎo)與戰(zhàn)略協(xié)同的必然選擇，銀行股因高分紅與防御性成為“主戰(zhàn)場”。預(yù)計未來險資會聚焦高分紅、低估值的防御性資產(chǎn)，同時布局新能源、科技等成長賽道。

    此外，業(yè)內(nèi)人士提示，險資舉牌也要更注重標(biāo)的的質(zhì)量與風(fēng)險匹配。周瑾表示，由于我國的股票市場還不夠成熟，波動性也更高，因此險資的舉牌也要特別關(guān)注風(fēng)險。首先，要做好自身的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，基于資產(chǎn)負債匹配的考慮，秉承長期投資和價值投資理念，科學(xué)決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇舉牌標(biāo)的，優(yōu)先考慮過往分紅穩(wěn)定、公司基本面向好、長期升值潛力大的股票，避免短期炒作的題材，并做好充分的調(diào)研和分析；最后，要提升自身風(fēng)控能力，從制度、流程、數(shù)據(jù)、模型、考核等方面，夯實投資風(fēng)控體系，規(guī)范投資行為。

（編輯 屈珂薇）