■本報記者 朱寶琛

    科創(chuàng)板的配套制度再下一城。11月8日，證監(jiān)會就《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》（征求意見稿）（下稱《科創(chuàng)板再融資辦法》）向公眾征求意見，其中一項重要的內(nèi)容就是規(guī)范上市公司再融資行為，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益和社會公眾利益。

    與此同時，上交所還就《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實施細(xì)則（征求意見稿）》（下稱《科創(chuàng)板再融資規(guī)則》）向市場公開征求意見。上交所介紹，科創(chuàng)板再融資相關(guān)制度的設(shè)計，結(jié)合了上市公司再融資活動的特點，作出有針對性的優(yōu)化和完善。同時，相關(guān)規(guī)則進(jìn)一步強化了上市公司信息披露義務(wù)和中介機構(gòu)的把關(guān)職責(zé)，加大了自律監(jiān)管措施的力度。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板再融資規(guī)則，為科創(chuàng)板企業(yè)融資提供了便利。同時，這一制度設(shè)計，對保護(hù)投資者的合法權(quán)益也非常有益。

    “征求意見稿從入口、過程和出口三個維度，來保護(hù)投資者的合法權(quán)益。”萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長劉哲對《證券日報》記者表示，一是建立了明確的再融資條件，從入口上把控合規(guī)性；二是強化了再融資過程中的信息披露制度和中介機構(gòu)的勤勉盡責(zé)要求，更加關(guān)注再融資對于企業(yè)經(jīng)營的實質(zhì)性影響，從過程上把控質(zhì)量；三是加大了再融資的違規(guī)懲罰力度，驅(qū)逐市場中的劣幣。

    劉哲認(rèn)為，“從數(shù)量、質(zhì)量和質(zhì)檢三個方面發(fā)力，既有利于實現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供持續(xù)資金支持和保護(hù)投資者的雙贏格局，也有利于形成再融資的良性循環(huán)生態(tài)”。

    《證券日報》記者注意到，在監(jiān)管方面，中國證監(jiān)會對交易所發(fā)行上市審核工作和發(fā)行承銷過程建立了嚴(yán)格的監(jiān)管監(jiān)督機制，并進(jìn)行定期檢查和抽查，加大對違法違規(guī)行為的追責(zé)力度，突出對投資者合法權(quán)益的保護(hù)。對于已查明通過欺詐發(fā)行上市的發(fā)行人，中國證監(jiān)會可以責(zé)令上市公司及其控股股東、實際控制人按規(guī)定購回已上市的股票。

    川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板相對主板而言，具備較高的風(fēng)險溢價，尤其是上市前五個交易日，由于漲跌幅的設(shè)計和主板略有不同，因此更需要加強對投資者分級，以保護(hù)投資者的基本權(quán)益。

    “此次征求意見的《科創(chuàng)板再融資辦法》對基本發(fā)行條件進(jìn)行了設(shè)定，是出于保護(hù)投資者合法權(quán)益的角度出發(fā)，通過對科創(chuàng)板再融資的發(fā)行條件進(jìn)一步明確，規(guī)范科創(chuàng)板公司的投融資行為，建立良好的市場秩序和行事規(guī)范，避免內(nèi)幕交易、投機套利等違法違規(guī)行為損害投資者的合法權(quán)益。”陳靂還表示，《科創(chuàng)板再融資辦法》在投融資方面給予板塊內(nèi)上市企業(yè)更多的靈活性。一方面，源于科創(chuàng)板企業(yè)的科創(chuàng)特點和行業(yè)分布與主板有所不同；另一方面，參與科創(chuàng)板交易的投資者風(fēng)險承擔(dān)能力與主板市場也有所差異。

    “在科創(chuàng)板企業(yè)再融資條件上進(jìn)行差異化設(shè)置，不僅能夠激發(fā)市場活力，增進(jìn)投資者的資金使用效率，同時也可提高投資者的潛在投資收益。”陳靂認(rèn)為，差異化的制度建設(shè)是從完善多層次資本市場建設(shè)的角度，對企業(yè)的投融資行為進(jìn)行適當(dāng)性管理，可以讓資金效率最大化，更好地保護(hù)科創(chuàng)板投資者的合法權(quán)益。

    益學(xué)投資金融研究院院長張翠霞對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板再融資制度，可以為科創(chuàng)板企業(yè)提供更便利的融資條件。但對上市公司而言，則需要進(jìn)一步強化信息披露質(zhì)量。同時，中介機構(gòu)也要更加勤勉盡責(zé)。“等再融資規(guī)則正式出臺后，需要對其風(fēng)險性進(jìn)行進(jìn)一步評估和判斷。”

    張翠霞認(rèn)為，從保護(hù)投資者角度看，如果上市公司內(nèi)部沒有好的經(jīng)營業(yè)績，外部又沒有嚴(yán)格的信息披露要求，未來的再融資就可能會“變味”，甚至?xí)猩鲜泄敬蛑偃谫Y旗號變相圈錢的現(xiàn)象出現(xiàn)。“這將極大傷害投資者的信心，影響投資者對上市公司的關(guān)注度和投資忠誠度。”

    聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝認(rèn)為，正在征求意見的《科創(chuàng)板再融資辦法》，在投資者保護(hù)方面具有如下特點：在投資者的選擇上，對投資者的認(rèn)定更加嚴(yán)格，要求具有更高的風(fēng)險承受能力。負(fù)面清單制則增加了透明度。

    “這些舉措都會增加科創(chuàng)板企業(yè)的再融資規(guī)模，對企業(yè)的發(fā)展無疑是重磅利好。”胡曉輝對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板企業(yè)雖然普遍規(guī)模較小，但大多都是“硬科技”企業(yè)，在發(fā)展過程中對資金的需求十分迫切，有些公司的技術(shù)具備一定領(lǐng)先優(yōu)勢，甚至是世界領(lǐng)先的，通過再融資新政，能夠讓企業(yè)更快地募集到資金，爭奪時間優(yōu)勢。同時，對戰(zhàn)略投資者的引入，有利于減少套利行為，減少對股價的沖擊，防止惡意市場炒作，這些都是十分必要的制度安排。