從“0”到“1”的注冊制創(chuàng)新，從首批25家到300余家的發(fā)展壯大……兩周歲的科創(chuàng)板不辱使命，不僅深入落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)了資本和科創(chuàng)型企業(yè)高效對接，也極大完善了資本市場基礎(chǔ)制度、促進(jìn)了中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展和進(jìn)步。

    過去兩年時(shí)間里，科創(chuàng)板已累計(jì)為投行貢獻(xiàn)了近210億元承銷保薦收入，占年全行業(yè)承銷保薦收入近五成。券商跟投所產(chǎn)生的回報(bào)也相當(dāng)豐厚，僅首批25家科創(chuàng)板上市公司跟投股份合計(jì)浮盈就超27億元（按7月20日收盤價(jià)計(jì)算，下同）。

    伴隨資本市場改革進(jìn)一步深化，積極搶占科創(chuàng)高地、探索科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)培育路徑，亦成為中介機(jī)構(gòu)共識。從目前已受理未上市的科創(chuàng)企業(yè)來看，新經(jīng)濟(jì)占比超九成。

    中介業(yè)務(wù)向頭部機(jī)構(gòu)集中

    對于中介機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng)板不僅是政策帶來的行業(yè)紅利，直觀業(yè)績增量的保證，更是一塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域必爭的高地。

    截至7月20日，科創(chuàng)板累計(jì)受理647家公司的上市申請。其中，最新審核狀態(tài)為已受理的有38家，已問詢88家，上市委會(huì)議通過9家、暫緩審議3家，提交注冊的有46家，注冊生效的有335家、終止注冊的有6家、不予注冊的有1家，中止及財(cái)報(bào)更新的有2家，終止的有119家。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，在為已受理企業(yè)提供中介服務(wù)方面，從保薦、法律服務(wù)、審計(jì)三個(gè)角度對中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，目前已受理企業(yè)所涉及的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商共有64家，涉及的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所分別有66家和31家。

    具體而言，在保薦機(jī)構(gòu)和承銷商業(yè)務(wù)方面，保薦項(xiàng)目數(shù)量超過50家公司的上市券商共有6家，排名第一的是中信證券，共參與保薦93家科創(chuàng)板企業(yè)上市業(yè)務(wù)；在會(huì)計(jì)師事務(wù)所方面，提供審計(jì)服務(wù)數(shù)量超過50家公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所共有3家，其中排名第一的是天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（普通特殊合伙），共參與112家科創(chuàng)板企業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)；在律師事務(wù)所方面，提供法律服務(wù)數(shù)量超過50家公司的律師事務(wù)所共有3家，排名第一的是上海錦天城律師事務(wù)所，共參與66家科創(chuàng)板企業(yè)上市法律業(yè)務(wù)。

    從集中度來看，保薦項(xiàng)目數(shù)量超過50家公司的券商合計(jì)保薦家數(shù)占比達(dá)51.84%，提供審計(jì)服務(wù)數(shù)量超過50家公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所合計(jì)提供審計(jì)服務(wù)家數(shù)占比達(dá)42.89%，提供法律服務(wù)數(shù)量超過50家公司的律師事務(wù)所合計(jì)提供法律服務(wù)家數(shù)占比達(dá)31.2%。

    券商跟投浮盈收益顯著

    7月22日，首批券商跟投的科創(chuàng)板個(gè)股即將解禁（鎖定期24個(gè)月）。目前，首批上市的25家公司中有14家公司股價(jià)翻倍，參與跟投的券商另類投資子公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈逾27億元。

    自科創(chuàng)板開市至今，中信證券、中金公司和海通證券的投資子公司跟投科創(chuàng)板浮盈位居前三。其中，中信證券投資有限公司跟投37家IPO浮盈34.96億元、中國中金財(cái)富證券有限公司跟投23家IPO浮盈29.37億元、海通創(chuàng)新證券投資有限公司跟投23家IPO浮盈28.01億元。

    從單個(gè)IPO跟投項(xiàng)目收益率來看，海通創(chuàng)新證券投資有限公司和中國中金財(cái)富證券有限公司跟投的中芯國際收益率最高，獲配投資金額分別為9.26億元，浮盈達(dá)到8.23億元；其次為中國中金財(cái)富證券有限公司跟投的金山辦公，申購動(dòng)用資金1億元，浮盈達(dá)到7.72億元。

    為了抓住戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，除頭部機(jī)構(gòu)外，越來越多的券商也開始增設(shè)、增資另類子公司，東方證券、財(cái)達(dá)證券、中銀證券和中泰證券等券商都陸續(xù)發(fā)布過增設(shè)或增資旗下另類投資子公司的公告。

    “看門人”的要求更高了

    對于中介機(jī)構(gòu)來說，這也是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的兩年。一方面是服務(wù)新技術(shù)行業(yè)所需的專業(yè)性缺乏，另一方面是監(jiān)管不斷壓實(shí)壓嚴(yán)中介責(zé)任。

    “我們服務(wù)的科創(chuàng)板客戶多以互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主。與傳統(tǒng)制造業(yè)相比，軟件企業(yè)不論是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式還是新型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式，在判斷收入確認(rèn)政策的選擇、收入時(shí)點(diǎn)判斷等方面，都需要綜合多項(xiàng)因素進(jìn)行判斷。”立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長、首席合伙人朱建弟感慨。

    天風(fēng)證券投行委員會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在核準(zhǔn)制向注冊制全面過渡的大背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅推出較多新法規(guī)，還對現(xiàn)存法規(guī)進(jìn)行了大規(guī)模修訂，這要求從項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)到質(zhì)控、合規(guī)人員均需不斷提升專業(yè)水平，從而保障投行整體執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

    在穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革的背景下，監(jiān)管層態(tài)度十分明確，注冊制絕不意味著放松審核要求。在進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)動(dòng)作頻頻，不斷提升監(jiān)管質(zhì)效。

    北京市道可特律師事務(wù)所高級合伙人喬兆姝表示，科創(chuàng)板注冊制下中介機(jī)構(gòu)的審核責(zé)任增加。律所在承接科創(chuàng)板項(xiàng)目前會(huì)更加審慎地評估和判斷參與相關(guān)項(xiàng)目的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，律所也會(huì)加強(qiáng)對科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則、政策、案例的研究和解讀，激勵(lì)自身在滿足監(jiān)管合規(guī)要求的基礎(chǔ)上為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

    在朱建弟看來，核準(zhǔn)制到注冊制，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的角色發(fā)生了很大變化，以前的首要目標(biāo)是提高發(fā)行人上市的“可批性”，也就是要獲得審核通過；現(xiàn)在應(yīng)該是要保證發(fā)行人的“可投性”，也就是能為投資者提供更有價(jià)值的標(biāo)的，這對“看門人”的要求實(shí)際上更高了。中介的責(zé)任是讓“真公司”“好公司”盡快上市，把渾水摸魚的“假公司”“差公司”擋在門外。