張穎

    “韌性十足”、“獨(dú)立行情”已成為近期描述A股市場(chǎng)的高頻詞匯。

    6月份以來(lái)，在海外市場(chǎng)跌跌不休之際，A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情。截至6月22日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)累計(jì)漲幅分別為2.53%、6.24%和11.32%。韌性之突出，受到矚目。

    一直以來(lái)，A股的韌性主要來(lái)自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性和基本面的長(zhǎng)期支撐。目前獨(dú)立行情的核心，主要是中國(guó)與世界其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)位。

    當(dāng)前，國(guó)際形勢(shì)云譎波詭，我國(guó)社會(huì)發(fā)展平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速，使中國(guó)成為全球資金看好的避風(fēng)港。美國(guó)通脹高企，貨幣政策從寬松快速轉(zhuǎn)向緊縮。而我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健，“以我為主”保持了較高的獨(dú)立性。從A股市場(chǎng)來(lái)看，經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的調(diào)整，目前，A股市場(chǎng)一些主要指數(shù)估值水平均顯著低于成熟市場(chǎng)，成為名副其實(shí)的估值“洼地”。

    在多重因素交織下，6月份的A股市場(chǎng)可謂是風(fēng)景獨(dú)好。隨后，市場(chǎng)行情將步入下半年，后續(xù)能否持續(xù)走強(qiáng)？投資邏輯會(huì)否生變？機(jī)會(huì)在哪里呢？已成為各大機(jī)構(gòu)中期投資策略討論的焦點(diǎn)。

    筆者認(rèn)為，無(wú)論是從政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭明顯，還是部分行業(yè)景氣度回升，具有盈利優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)企業(yè)加速發(fā)展，抑或是A股市場(chǎng)展現(xiàn)出的穩(wěn)步攀升，連續(xù)數(shù)日成交額突破萬(wàn)億元等，均為市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)提供足夠的支持。在A股中長(zhǎng)期投資邏輯不變的情況下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下半年仍有望領(lǐng)先全球主要市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)投資提供足夠底氣。

    首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。上半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地，不斷發(fā)力，隨著經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速有望拾級(jí)而上，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈至5.5%左右。

    其次，增量資金將加速入場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)居民財(cái)富配置權(quán)益資產(chǎn)的比例持續(xù)增加，財(cái)富入市節(jié)奏加快，持有基金凈值加速抬升。另外，目前險(xiǎn)資倉(cāng)位處于歷史低位，有分析人士預(yù)計(jì)，下半年其或重新加倉(cāng)至歷史均值水平，對(duì)應(yīng)約1000億元凈流入。與此同時(shí)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)受到國(guó)內(nèi)外資金增持，6月份以來(lái)北向資金重回A股，參考2021年流入速度，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)下半年北向資金凈流入約2000億元。

    此外，左手新能源，右手高成長(zhǎng)，被業(yè)內(nèi)人士一致推薦為下半年的重要配置方向。在流動(dòng)性充裕的背景下，伴隨著半年報(bào)業(yè)績(jī)的啟動(dòng)，業(yè)績(jī)能夠持續(xù)兌現(xiàn)的高成長(zhǎng)股無(wú)疑將成為稀缺資源。另外，發(fā)展新能源是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢(shì)，相關(guān)利好政策頻出，分析人士普遍認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。

    “踔厲奮發(fā)、篤行不怠”。面對(duì)各種復(fù)雜變化，A股市場(chǎng)韌性正在不斷增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)中向好的情況下，中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)也隨之夯實(shí)，必將迎來(lái)高質(zhì)量的發(fā)展。