李文

    深化資本市場投融資綜合改革、推動中長期資金入市、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力……從去年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，到今年《政府工作報(bào)告》作出具體安排，一系列政策不斷實(shí)化細(xì)化、持續(xù)推進(jìn)，在促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，也為證券行業(yè)指明發(fā)展方向、注入新動能。

    筆者認(rèn)為，政策紅利的持續(xù)釋放，正引領(lǐng)證券行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展新周期。

    其一，政策支撐券商業(yè)績持續(xù)改善。去年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議以及今年的《政府工作報(bào)告》都將穩(wěn)股市作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)整體工作部署的重要內(nèi)容。一系列積極舉措，有利于提升A股市場流動性和交投活躍度，對券商業(yè)績以及基本面持續(xù)修復(fù)起到支撐作用。2024年，市場交投活躍度顯著回升。截至目前，已有13家上市券商發(fā)布2024年業(yè)績快報(bào)，12家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，13家實(shí)現(xiàn)凈利同比增長。

    今年《政府工作報(bào)告》明確提出“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”。3月13日，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會議。會議指出，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。這一政策基調(diào)不僅有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，還為A股市場流動性提供保障，間接利好券商經(jīng)紀(jì)、兩融等主營業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，在積極的政策導(dǎo)向下，后續(xù)增量資金入市可期，交投活躍度或保持高位，有望持續(xù)推動券商估值修復(fù)。

    其二，券商業(yè)務(wù)迎來新增長點(diǎn)。筆者認(rèn)為，在政策支持下，新興產(chǎn)業(yè)與并購重組將成為券商新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。在“加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策導(dǎo)向下，新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源等領(lǐng)域的資本需求凸顯，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級為投行業(yè)務(wù)帶來機(jī)遇和增量。當(dāng)然，這也要求投行業(yè)務(wù)必須突破同質(zhì)化競爭，建立覆蓋企業(yè)全生命周期的服務(wù)體系：從初創(chuàng)期的融資，到成長期的并購整合、股權(quán)激勵，再到成熟期的分拆上市、跨境資本運(yùn)作，形成貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值服務(wù)鏈條。

    其三，機(jī)構(gòu)投資者占比提升，催生券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型新模式。“推動中長期資金入市”正在引發(fā)市場結(jié)構(gòu)的深刻變革。中長期資金的持續(xù)流入有助于資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。券商控股的私募子公司和另類子公司是私募股權(quán)投資領(lǐng)域重要的專業(yè)化力量，為處于發(fā)展早期的企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持。機(jī)構(gòu)投資者占比提升，為券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來增長空間，同時(shí)也倒逼券商提升資產(chǎn)配置能力，財(cái)富管理業(yè)務(wù)不再是簡單的產(chǎn)品銷售，而是需要構(gòu)建涵蓋產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理的一站式服務(wù)平臺。另外，政策鼓勵險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者加大權(quán)益配置比例，券商可依托投研能力與產(chǎn)品創(chuàng)新承接增量資金，并優(yōu)化自營投資與資管業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

    面對政策紅利，證券行業(yè)要把握機(jī)遇，更要尋求突破。筆者認(rèn)為，券商可以加快打造三大核心能力：一是持續(xù)提高與科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力相匹配的金融服務(wù)能力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；二是強(qiáng)化數(shù)字化能力，比如通過AI投研、區(qū)塊鏈存證、智能風(fēng)控等技術(shù)重塑業(yè)務(wù)流程，助力降本增效；三是提升跨境服務(wù)能力，在擴(kuò)大高水平對外開放的背景下，深化國際化戰(zhàn)略布局，服務(wù)好中國企業(yè)“出海”。

    站在進(jìn)一步全面深化資本市場改革的歷史節(jié)點(diǎn)上，證券行業(yè)作為資本市場“看門人”，迎來高質(zhì)量發(fā)展新周期。惟有筑起優(yōu)勢的專業(yè)“護(hù)城河”并且服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“深耕者”，才能在這場高質(zhì)量發(fā)展競賽中脫穎而出。時(shí)代正期待著這些“深耕者”。