■蘇向杲

    當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨復(fù)雜嚴峻的外部形勢，市場對經(jīng)濟的內(nèi)生動能和增長韌性愈發(fā)關(guān)注。在此背景下，近日亮相的多項金融、外貿(mào)等數(shù)據(jù)彰顯了我國經(jīng)濟發(fā)展的韌性，有力地“回應(yīng)”了市場關(guān)切，提振了市場信心和社會預(yù)期，釋放了三重積極信號。

    首先，多維數(shù)據(jù)印證我國經(jīng)濟持續(xù)向好的發(fā)展勢頭未變。

    金融是實體經(jīng)濟的鏡像，一季度多項金融數(shù)據(jù)表明我國實體經(jīng)濟持續(xù)回暖。從資金需求端來看，一季度社會融資規(guī)模增量累計為15.18萬億元，比上年同期多增2.37萬億元。社會融資增量反映了實體經(jīng)濟融資需求的變化，該指標多增顯示企業(yè)、居民等主體的資金需求出現(xiàn)諸多積極變化，也折射出實體經(jīng)濟需求持續(xù)回暖。從資金供給端來看，3月末，反映社會資金活化程度的M1同比增長1.6%，比上月末高1.5個百分點，這也與企業(yè)經(jīng)營活力回升等因素有關(guān)。

    與金融數(shù)據(jù)相呼應(yīng)的是，3月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度均有提升，其中制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）達50.5%，連續(xù)兩個月位于榮枯線以上。此外，一季度我國貨物貿(mào)易進出口達10.3萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。金融數(shù)據(jù)與其他經(jīng)濟指標相互印證，彰顯了我國經(jīng)濟的強勁韌性。

    其次，金融對實體經(jīng)濟的支持有力有效，且將持續(xù)顯效。

    自去年以來，金融監(jiān)管部門通過多類貨幣政策工具持續(xù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展，效果明顯，這在社會融資“量”、“價”及資金傳導(dǎo)通路上都有反映。從“量”來看，一季度，金融體系對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款、政府債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資均實現(xiàn)同比多增。從“價”來看，貸款利率保持在歷史低位水平，3月份新發(fā)放企業(yè)貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.30%，對實體經(jīng)濟支持力度保持穩(wěn)固。

    從資金傳導(dǎo)來看，M2和社會融資是觀察我國金融體系與實體經(jīng)濟互動的“一體兩面”：M2側(cè)重貨幣供給，社融側(cè)重融資需求，二者共同刻畫了資金從金融體系到實體經(jīng)濟的循環(huán)。一季度，M2與社會融資增速基本匹配，表明貨幣供給有效轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟融資，金融支持實體經(jīng)濟的通路順暢。從趨勢來看，當前金融監(jiān)管部門的貨幣政策取向沒有改變，金融對實體經(jīng)濟維持有力有效的支持態(tài)勢有望持續(xù)。

    最后，政府債券融資支持實體經(jīng)濟回升向好。

    一季度金融數(shù)據(jù)的另一亮點是政府債券凈融資顯著增長，達3.87萬億元，同比多增2.52萬億元，對社會融資規(guī)模形成有力支撐。考慮到支持國有大行注資的特別國債、超長期特別國債、地方政府專項債等政府債券將在后續(xù)陸續(xù)發(fā)行，政府債券的支撐作用有望進一步延續(xù)。

    當前我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，政府債券融資的發(fā)力對推動實體經(jīng)濟穩(wěn)增長有深遠意義：一是拉動有效投資，通過基建等項目創(chuàng)造需求，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇并增加就業(yè)；二是注入流動性并改善市場預(yù)期，通過工程款、采購等渠道轉(zhuǎn)化為企業(yè)收入和居民消費，同時釋放政策穩(wěn)增長信號；三是優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，資金投向新基建、民生短板和綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域，兼顧短期刺激與長期動能培育。總之，政府債券融資擴容將通過“投資—收入—消費”循環(huán)助力實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升。

    總體來看，這些數(shù)據(jù)印證了我國經(jīng)濟向好發(fā)展的趨勢沒有改變。當前我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境面臨新挑戰(zhàn)，但宏觀政策工具箱依然充足，筆者堅信，我們有能力應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。