■蘇向杲

    近日港交所披露，接到深交所通知，因思源電氣總境外持股比例超過(guò)28%，從7月31日起深港通將暫停接受該股票的買盤。思源電氣也成為2025年被境外投資者買到“限購(gòu)”的第一股。

    滬深交易所披露的數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，雙環(huán)傳動(dòng)、華明裝備、宏發(fā)股份等A股上市公司被境外投資者“爆買”，境外投資者持股比例均超過(guò)24%。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，全部境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和，不得超過(guò)該公司股份總數(shù)的30%；該比例達(dá)到28%時(shí)，將被暫停買入。

    這一現(xiàn)象既反映了境外投資者對(duì)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的強(qiáng)烈認(rèn)同，也折射出A股市場(chǎng)生態(tài)正在持續(xù)改善。筆者認(rèn)為，外資“爆買”部分A股公司至少帶來(lái)三方面啟示。

    其一，對(duì)上市公司而言，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是價(jià)值重估的底層邏輯。

    分析外資“爆買”的案例，對(duì)上市公司有重要的借鑒意義。思源電氣、雙環(huán)傳動(dòng)、宏發(fā)股份、華明裝備等企業(yè)，以及此前被外資熱捧的寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、比亞迪、邁瑞醫(yī)療等行業(yè)龍頭，其共同點(diǎn)是具備深厚護(hù)城河，部分公司具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。外資看重的不僅是它們過(guò)往的成績(jī)，更是其持續(xù)增長(zhǎng)的潛力與行業(yè)地位。這也印證了，擁有核心技術(shù)壁壘、能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，并具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，將成為稀缺資源，會(huì)獲得價(jià)值重估。上市公司唯有深耕主業(yè)、鍛造不可替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在核心競(jìng)爭(zhēng)力的支撐下，才能贏得國(guó)際資本的長(zhǎng)期青睞。

    其二，對(duì)投資者而言，提升“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”能力是獲取超額收益的基礎(chǔ)。

    一些境外投資者，尤其是國(guó)際知名機(jī)構(gòu)，普遍具備深度基本面研究與長(zhǎng)期持倉(cāng)的特點(diǎn)。例如，巴菲特旗下投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有比亞迪獲得豐厚回報(bào)即是例證。對(duì)國(guó)內(nèi)部分投資者尤其是散戶而言，亟須培養(yǎng)從基本面出發(fā)的研究習(xí)慣，減少短期博弈思維。尤其要學(xué)習(xí)優(yōu)秀外資機(jī)構(gòu)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”方法論：聚焦于深入分析企業(yè)的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理層戰(zhàn)略與執(zhí)行力、長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力以及財(cái)務(wù)健康狀況，摒棄簡(jiǎn)單的題材炒作和追漲殺跌，基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓乐的Ｐ秃蛯?duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前瞻判斷進(jìn)行投資決策，才能獲取持續(xù)穩(wěn)定超額收益。

    其三，資本市場(chǎng)越來(lái)越開放，有利于吸引更多增量資金，增強(qiáng)股票市場(chǎng)定價(jià)功能。

    外資持續(xù)涌入是中國(guó)資本市場(chǎng)深化開放的積極成果。近年來(lái)，政策端推出一系列便利外資舉措，顯著提升了A股吸引力。資本市場(chǎng)開放與外資流入已形成正向循環(huán)，推動(dòng)A股成為全球資產(chǎn)配置的重要組成部分。外資的深度參與不僅帶來(lái)了增量資金，更重要的是通過(guò)其成熟的投資理念和嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)，提升了市場(chǎng)的定價(jià)效率。未來(lái)，政策層面宜在堅(jiān)持開放的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)制度，促進(jìn)外資更深度地融入中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，共同維護(hù)市場(chǎng)健康生態(tài)。

    展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深化將與A股市場(chǎng)機(jī)制完善形成共振。在此進(jìn)程中，中國(guó)資本市場(chǎng)必將涌現(xiàn)更多具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)龍頭。隨著全球投資機(jī)構(gòu)持續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)，外資深度參與A股、觸發(fā)更多公司“限購(gòu)紅線”的現(xiàn)象，將是市場(chǎng)成熟與吸引力提升的重要標(biāo)志。