中信證券：兩因素推動(dòng)中期慢漲

    流動(dòng)性和信用寬松環(huán)境不變，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股因短期調(diào)倉(cāng)和博弈產(chǎn)生的估值調(diào)整不會(huì)持續(xù)，存量資金的紊亂行為接近尾聲，預(yù)計(jì)外資回流和科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化資金重聚合力，推動(dòng)9月下旬開(kāi)啟新一輪中期慢漲。

    首先，短期利率上行更多反映資金向?qū)嶓w回流，并非政策的主動(dòng)收緊，實(shí)體企業(yè)信用成本依然保持下行，經(jīng)濟(jì)依舊處于恢復(fù)過(guò)途中，流動(dòng)性和信用政策沒(méi)有收緊的必要和動(dòng)機(jī)，此外，隨著金融市場(chǎng)互聯(lián)互通便利化程度不斷提高，中國(guó)的實(shí)體及金融市場(chǎng)與全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性環(huán)境連通程度明顯提高。其次，對(duì)流動(dòng)性悲觀預(yù)期的修正會(huì)緩和優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)估值調(diào)整的進(jìn)程，A股長(zhǎng)線投資者對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥的配置不會(huì)因?yàn)殡A段性估值調(diào)整而發(fā)生改變，因短期資金調(diào)倉(cāng)和博弈產(chǎn)生的調(diào)整不會(huì)持續(xù)，不影響市場(chǎng)整體的上行。最后，8月中旬以來(lái)的三類資金紊亂狀態(tài)已逐步回歸常態(tài)，成交縮量、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位降低、基金贖回萎縮意味著獲利盤兌現(xiàn)過(guò)程基本結(jié)束，外資快速回流以及科創(chuàng)50ETF發(fā)行將催化存量資金重聚合力。

    配置上，建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，包括受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期板塊，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，以及絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊，包括保險(xiǎn)和銀行。另外，可以開(kāi)始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

    海通證券：科技和消費(fèi)升級(jí)是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，尤其重視券商

    ①類似14年底，本輪牛市至今成長(zhǎng)價(jià)值分化嚴(yán)重，從分化持續(xù)的時(shí)間和空間來(lái)看，有動(dòng)力實(shí)現(xiàn)階段性再平衡。②這次再平衡驅(qū)動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)與14年底不同，市場(chǎng)再平衡幅度將低于14年底。③這次是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛，科技和消費(fèi)升級(jí)是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，中短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)順周期輪漲，從早周期向后周期演變，尤其重視券商。

    國(guó)泰君安證券：珍惜每次回調(diào)機(jī)會(huì)，布局十月金秋

    市場(chǎng)向上的支撐在于盈利修復(fù)的預(yù)期，向下力量在于中美發(fā)酵和流動(dòng)性問(wèn)題。盈利端，市場(chǎng)對(duì)于三季度盈利預(yù)期分歧較小，但對(duì)四季度與2021年分歧較大。但盈利上行趨勢(shì)已基本確立，核心在于居民部門和企業(yè)部門修復(fù)的承接：一方面是來(lái)自于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)后，短期居民部門收入預(yù)期修復(fù)，邊際消費(fèi)傾向有望提升；另一方面在全球?qū)捸泿藕笃凇捫庞贸跗诏B加需求逐步回暖，中期企業(yè)資本開(kāi)支有望逐步修復(fù)。相比之下，流動(dòng)性短期影響更關(guān)鍵但邊際變化不大，更偏重結(jié)構(gòu)而非逆轉(zhuǎn)大勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)因?yàn)橹忻赖葐?wèn)題給予定價(jià)，市場(chǎng)波動(dòng)源于北上資金。

    總結(jié)來(lái)看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因中美等不確定因素對(duì)指數(shù)產(chǎn)生沖擊，應(yīng)當(dāng)珍惜震蕩中的每次回調(diào)機(jī)會(huì)，布局十月金秋。

    招商證券：國(guó)慶前后可關(guān)注三方面

    國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，部分投資者擔(dān)憂各類不確定性，更傾向于“持幣過(guò)節(jié)”，特別是2015年以來(lái)，隨著海外資金配置A股的規(guī)模越來(lái)越大，節(jié)前減倉(cāng)避險(xiǎn)和節(jié)后加倉(cāng)的特征更加明顯。今年國(guó)慶前后有以下一些值得重點(diǎn)關(guān)注的點(diǎn)：

    1）風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注長(zhǎng)假期間美股下跌的風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+新冠疫苗穩(wěn)步進(jìn)展的背景下，美國(guó)進(jìn)一步寬松流動(dòng)性已無(wú)太大必要，美股科技龍頭的估值可能會(huì)受到壓制，在上周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員將密集發(fā)聲，可能會(huì)成為決定未來(lái)一段時(shí)間美股走向的重要觀察點(diǎn)；此外，海外疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也同樣值得關(guān)注；

    2）從機(jī)會(huì)來(lái)看，近期TikTok事件多贏方案出爐以及券商整合事件都可能帶來(lái)市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖；

    3）其他方面，由于當(dāng)前正處于從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)階段，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將對(duì)估值合理且業(yè)績(jī)改善的領(lǐng)域形成重要催化，因此需關(guān)注節(jié)后三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的密集披露。

    中期來(lái)看，對(duì)A股處在2019年1月以來(lái)的兩年半上行周期大的判斷沒(méi)有變，市場(chǎng)將會(huì)逐漸演繹“從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績(jī)均在不同程度改善。估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素。

    光大證券：市場(chǎng)縮量蓄力，關(guān)注周期、可選消費(fèi)

    上周A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩上漲態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)上，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅相近，前期超跌的科創(chuàng)板漲幅較大。上周市場(chǎng)傳遞出了炒作情緒降溫、市場(chǎng)情緒企穩(wěn)的信號(hào)。消息層面，上周公布的投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，基建投資、地產(chǎn)投資、汽車消費(fèi)持續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這有利于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及個(gè)股的后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)。

    配置上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注盈利復(fù)蘇主線，例如周期中的基建產(chǎn)業(yè)鏈（建材、機(jī)械、化工、輕工制造）、可選消費(fèi)中的汽車和家電，以及業(yè)績(jī)持續(xù)改善的航空等板塊。對(duì)于金融及科技板塊，四季度市場(chǎng)有望出現(xiàn)金融及科技板塊較好的買點(diǎn)。

    興業(yè)證券：市場(chǎng)處于震蕩格局，把握順周期

    外緊內(nèi)好，震蕩格局，把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，聚焦低估值洼地。美國(guó)大選最后沖刺期、中美多重博弈交織期（貿(mào)易、科技、金融、地緣）、美股高波動(dòng)擾動(dòng)期。外部三期疊加，在大選關(guān)鍵期，外部擾動(dòng)仍是市場(chǎng)向下的主要因素。

    同時(shí)，TikTok事件取得較為積極進(jìn)展，階段性對(duì)市場(chǎng)情緒有所提升。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇、內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，基本面的恢復(fù)是市場(chǎng)能夠穩(wěn)定向上的主要支撐。一上一下，一內(nèi)一外，相互交織，市場(chǎng)由快變慢，由高估值向低估值轉(zhuǎn)換，斜率降低，時(shí)間拉長(zhǎng)，成長(zhǎng)歇藍(lán)籌起，長(zhǎng)牛整固，中樞抬升，趨勢(shì)未變，珍惜權(quán)益時(shí)代。

    安信證券：走出分歧時(shí)刻，轉(zhuǎn)向積極進(jìn)取

    上周A股出現(xiàn)回暖，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善正在繼續(xù)，而近期政策并未釋放過(guò)緊信號(hào)，實(shí)際上從近期央行MLF超量續(xù)作等操作來(lái)看，政策釋放的信號(hào)好于市場(chǎng)預(yù)期。未來(lái)一個(gè)階段，經(jīng)濟(jì)尤其A股企業(yè)盈利預(yù)期有望上行，流動(dòng)性預(yù)期將趨于平穩(wěn)。美國(guó)對(duì)華為制裁結(jié)果落地，對(duì)TikTok的處理好于市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)一個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)改善，近期可關(guān)注一系列事件的預(yù)期變化和落地情況，包括：10月五中全會(huì)五中全會(huì)與“十四五”規(guī)劃綱要、螞蟻集團(tuán)上市，10月蘋果發(fā)布會(huì)、11月3日美國(guó)大選結(jié)果落地等。

    市場(chǎng)正在走出第四次重大分歧時(shí)刻，投資者需要以更積極進(jìn)取的策略來(lái)應(yīng)對(duì)下一個(gè)階段的市場(chǎng)，逢調(diào)整則更要積極把握，重點(diǎn)關(guān)注科技（含軍工）、非銀、可選消費(fèi)等進(jìn)攻方向。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：券商、軍工、蘋果鏈、保險(xiǎn)、光伏、航空、汽車等等。主題關(guān)注：螞蟻集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈等。

    方正證券：低估值順周期品種有望迎來(lái)主升浪

    當(dāng)前低估值順周期品種具有良好的性價(jià)比，宏觀層面兩大條件已經(jīng)具備，市場(chǎng)層面已有苗頭，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期的反復(fù)驗(yàn)證和催化下有望迎來(lái)主升浪。

    持續(xù)的順周期行情需要具備兩個(gè)宏觀條件，一是經(jīng)濟(jì)的繁榮或企穩(wěn)預(yù)期得到持續(xù)驗(yàn)證。二是政策寬松力度足夠大，遠(yuǎn)期需求預(yù)期被提前托起。行情的終結(jié)信號(hào)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或繁榮的證偽。低估值順周期行情中，早周期、中游周期、強(qiáng)周期及大金融板塊沒(méi)有明顯的輪動(dòng)順序特征，絕大多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)為同漲同跌，宏觀驅(qū)動(dòng)特征明顯。

    國(guó)海證券：上證指數(shù)年內(nèi)有望沖擊4000點(diǎn)，中國(guó)資產(chǎn)全面重估

    隨著中國(guó)供給側(cè)改革紅利釋放，指數(shù)有望加速上行，上證指數(shù)年內(nèi)有望沖擊4000點(diǎn)，而4000點(diǎn)可能只是中國(guó)資產(chǎn)全面重估的起點(diǎn)。短期看好順周期低估值板塊的快速修復(fù)，長(zhǎng)期傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和科技成長(zhǎng)板塊將同步上漲。高估值板塊對(duì)景氣度要求更高，宏觀環(huán)境對(duì)偽成長(zhǎng)企業(yè)非常不友好。

    看好板塊：1、低估值順周期修復(fù)：券商，保險(xiǎn)，地產(chǎn)，銀行；2、經(jīng)濟(jì)上行受益：電子，新能源，交運(yùn)，化工，機(jī)械，汽車，紡服，通信，社服；3、高估值：科技，醫(yī)藥，消費(fèi)龍頭，數(shù)字貨幣，半導(dǎo)體。

    粵開(kāi)證券：券商股或起飛，行情與2014年下半年再度貼近

    2014年6月底券商股啟動(dòng)，股指快速上漲5、6個(gè)交易日，而后橫盤休整20多交易日。隨后券商股再度活躍，帶動(dòng)股指再上臺(tái)階，又橫盤30多個(gè)交易日后股指繼續(xù)上行。目前股指的啟動(dòng)節(jié)奏及做多主力板塊與2014年趨于吻合，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好疊加改革預(yù)期，大金融板塊有望持續(xù)發(fā)力，另外科技、消費(fèi)等前期領(lǐng)漲主線在經(jīng)歷估值消化后具備反彈預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭下，市場(chǎng)短期趨勢(shì)向好。

    配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：（1）受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革的大金融板塊；（2）具備長(zhǎng)線投資價(jià)值的科技、消費(fèi)板塊；（3）具備盈利及估值雙重催化的周期性板塊。