本報記者 毛藝融

    外資機構用實際行動表達了對中國市場的信心。國家外匯管理局9月19日公布的2025年8月份銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，8月份跨境資金凈流入32億美元。據國家外匯管理局副局長、新聞發言人李斌介紹，8月份外資總體凈買入境內股票和債券。

    國際金融協會（IIF）發布的報告顯示，8月份外國投資者向新興市場股票和債券投資組合投入近450億美元，為近一年來的最高規模，其中流入中國市場投資組合的資金占據主要部分。

    同時，外資機構也在持續加快調研步伐，密切關注A股公司。進入9月份以來，高盛、瑞銀等多家國際知名機構更是接連發表觀點，看好中國資產。外資機構普遍認為，受人民幣國際化提速、企業盈利回暖等多重利好共振，全球資金對A股市場的信心正在快速提升。

    外資機構調研頻次增加

    Wind資訊數據顯示，今年以來截至9月21日，已有729家外資機構合計調研A股公司6923次。9月份以來，外資機構的調研總次數已超過400次。

    多家國際知名投行、資產管理公司、全球對沖基金現身調研名單。其中，Point72AssetManagement，L.P.、高盛（亞洲）證券有限公司年內調研總次數居前，分別達到195次、172次，堪稱調研“勞模”。

    從近期調研內容來看，外資機構除了關注相關上市公司的業績、研發方向等，還對AI應用的亮點、人形機器人的布局與量產規劃、光模塊技術長期演進的看法、A股公司赴港上市的進展、在東南亞及歐洲等海外市場的開拓空間等表現出濃厚興趣。

    同時，外資機構也在真金白銀買入。

    華泰證券發布研報稱，全球資金流向監測機構EPFR口徑下，9月4日至10日，主動配置型外資合計凈流入中國資本市場1.1億元，連續四周凈流入。

    據銀河證券統計，二季度以來，外資機構的配置邏輯變化顯著：一是從防御到進攻；二是受政策與估值驅動，主要聚焦于高成長科技、高股息資產及高端制造三大方向。

    瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，投資者對近期A股市場反彈的興趣度顯著提升，有一部分來自股市快速反彈本身，也有一部分受益于全方位的政策寬松帶來的信心提振。

    外資機構在路演過程中也感受到海外投資者的興趣正在提升。

    摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅稱，當前美國投資者對中國股票市場的興趣遠高于2021年至2024年期間，人工智能、人形機器人、生物科技以及新消費成為最受關注的主題。政策層持續發力穩增長、穩股市，并且市場的流動性顯著改善，將有助于延長行情持續時間。

    “由于國產大語言模型DeepSeek的橫空出世與人形機器人引發了廣泛關注，信息技術與工業板塊在一季度和二季度均實現北向資金的大幅凈流入。同時，擁有高股息特點的金融板塊持續得到海外投資者的青睞。”孟磊補充道。

    A股吸引力顯著增強

    今年以來，A股市場表現亮眼，主要指數穩步上漲，成交活躍。數據顯示，中國和外國機構投資者一直是本輪上漲的關鍵流動性支持者。高盛Prime數據顯示，全球對沖基金在8月份對A股的單月凈流入量達到近年來最大值。

    聯博基金市場策略負責人李長風表示，海外機構投資者持續增配A股，反映出了國際資本對A股市場估值修復空間的認可。

    高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團隊9月18日發表觀點稱，維持對A股和H股的超配評級。

    劉勁津表示：“與去年9月份行情不同，本輪A股市場上漲的參與方結構更為均衡。國內保險、養老金、量化基金、公募基金等機構投資者以及新興市場和亞太區域的共同基金都積極參與了這輪行情，從流動性結構角度而言，本輪市場上漲的健康度優于歷史水平。”

    高盛認為，企業盈利是市場持續發展的基礎，而流動性則是牛市形成的必要條件。劉勁津提到，從估值水平看，多數指標顯示大型股估值仍處于合理區間，指數市盈率處于中等水平，這意味著A股和H股仍具有吸引力的流動性溢價空間。

    李長風提到，從情緒指標和資金流向來看，市場并未出現明顯的過熱跡象。同時，個人投資者融資比例和公募基金凈流入規模仍顯著低于歷史高點，后續仍有增量資金潛力。

    對于未來的增量資金空間，據高盛測算，境內機構投資者持股比例目前為14%，如果提升至新興市場50%的均值或發達市場59%的均值水平，潛在買入規模可分別達32萬億元或40萬億元。

    “海外投資者有充足的加倉A股的空間。”孟磊表示，隨著中國經濟持續回暖，中國企業的創新火花將幫助企業基本面兌現盈利增長，疊加“反內卷”的落地，全球投資者對A股市場的信心將提升。優質的企業更可能脫穎而出，獲得更高的估值，同時科技創新作為中國企業穿越周期的核心競爭力，仍將是外資機構未來一段時間內投資中國的關注焦點。