本報記者 田鵬 毛藝融

    2025年10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來開市十六周年。從2009年28家“拓荒者”鳴鑼啟程，到今年10月29日，1389家“創(chuàng)新尖兵”集結(jié)成陣、總市值超17萬億元，這片承載著服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、孕育未來產(chǎn)業(yè)重任的資本綠洲，已經(jīng)從制度創(chuàng)新的“試驗田”成長為滋養(yǎng)新質(zhì)生產(chǎn)力的“示范田”。

    10月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示：“將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更加精準(zhǔn)、包容的金融服務(wù)。”

    站在新起點，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)以更開放的姿態(tài)擁抱創(chuàng)新，以更靈活的機制激發(fā)潛能，在服務(wù)科技自立自強、助推高質(zhì)量發(fā)展的時代浪潮中，續(xù)寫資本與實體經(jīng)濟(jì)深度融合的嶄新篇章。

    微觀筑基

    筑成長之基 育企業(yè)之林

    20世紀(jì)90年代末，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大潮奔涌，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動邁向創(chuàng)新驅(qū)動的趨勢日益明朗。一批富有活力的科技企業(yè)破土而出，它們手握創(chuàng)新技術(shù)，心懷規(guī)模化夢想，卻普遍面臨融資渠道狹窄、資本供給不足的成長瓶頸。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，正是回應(yīng)這一時代之需，成為銜接創(chuàng)新要素與金融資源的重要橋梁。

    十六年來，創(chuàng)業(yè)板始終緊扣創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的內(nèi)在發(fā)展邏輯，圍繞其“高研發(fā)、快成長”的典型特征，持續(xù)推進(jìn)制度探索與適配性改革；同時，以資本為活水，借助多元化融資工具精準(zhǔn)滴灌，為企業(yè)從技術(shù)突破到市場開拓全程賦能，助力無數(shù)創(chuàng)新“幼苗”茁壯成長為行業(yè)“棟梁”，真正實現(xiàn)了資本與科創(chuàng)企業(yè)的共生共榮、同頻共振。

    具體來看，在制度保障層面，創(chuàng)業(yè)板從開市初期探索投資者適當(dāng)性管理、建立創(chuàng)業(yè)板特有的退市制度，為創(chuàng)新企業(yè)劃定“安全發(fā)展區(qū)”，到2020年率先實施“增量+存量”同步推進(jìn)的注冊制改革，簡化審核流程、優(yōu)化信息披露要求，讓符合條件的創(chuàng)新企業(yè)更快對接資本市場，再到今年6月份正式啟用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市——一系列制度創(chuàng)新層層遞進(jìn)，既為企業(yè)發(fā)展筑牢“防護(hù)網(wǎng)”，也為其創(chuàng)新活力賦能。

    作為創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的首位受益者，深圳大普微電子股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請于今年6月份被深交所正式受理。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次IPO擬募集資金18.78億元，主要用于下一代主控芯片及企業(yè)級SSD（固態(tài)硬盤）研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、企業(yè)級SSD模組量產(chǎn)測試基地項目。

    如果說制度創(chuàng)新為企業(yè)鋪就了發(fā)展的“快車道”，那么奔涌的資本活水便是驅(qū)動企業(yè)前行的核心引擎。十六年來，創(chuàng)業(yè)板借助多元資本工具，形成一股強大的金融勢能，并根據(jù)企業(yè)不同成長階段的特點進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。

    南京肯特復(fù)合材料股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報》記者采訪時表示，登陸創(chuàng)業(yè)板為公司帶來了多維度的深刻變化。“首先，上市直接為募投項目提供了堅實的資金保障，進(jìn)而顯著擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升市場地位。其次，面對當(dāng)前行業(yè)競爭格局分散的現(xiàn)狀，我們公司可以充分運用資本市場的平臺與工具，主動尋求符合長期戰(zhàn)略的合作與整合機會，借鑒國際經(jīng)驗推動產(chǎn)業(yè)走向集中。最后，成為公眾公司本身就是一場治理升級，促使我們借助外部監(jiān)督與市場力量，持續(xù)完善管理機制與治理結(jié)構(gòu)，從而筑牢高質(zhì)量發(fā)展的根基。”

    得益于制度與資本的協(xié)同賦能，高成長性已成為創(chuàng)業(yè)板公司最鮮明的標(biāo)簽。回溯開板之初，創(chuàng)業(yè)板尚無一家公司年收入突破30億元或凈利潤超過5億元，而截至2024年度，已有240家公司營收跨越30億元大關(guān)，91家公司歸母凈利潤突破5億元，整體規(guī)模實現(xiàn)歷史性躍升。

    從成長動能來看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的增長勢頭更為顯著。以2024年年報數(shù)據(jù)計算（不包括2024年和2025年上市的企業(yè)），上市后營業(yè)收入增長超過100%的公司超600家，其中超百家營收增長超10倍；凈利潤增長超過100%的公司在300家左右，其中超30家凈利潤增幅超10倍。

    這一系列數(shù)據(jù)，不僅印證了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長韌性，更展現(xiàn)出資本市場對創(chuàng)新主體的強大培育功能。

    中觀聚勢

    聚創(chuàng)新之勢 鑄產(chǎn)業(yè)之鏈

    十六年來，創(chuàng)業(yè)板不僅助推眾多創(chuàng)新“幼苗”茁壯成長為行業(yè)“棟梁”，更在“三創(chuàng)四新”（即創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意以及新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）初心引領(lǐng)下，通過錨定新產(chǎn)業(yè)賽道、推動新業(yè)態(tài)協(xié)同、賦能新模式落地的遞進(jìn)實踐，形成了相互賦能的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，鑄就了支撐中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的堅實力量。

    首先，錨定新產(chǎn)業(yè)賽道，選準(zhǔn)方向聚“星”成群。創(chuàng)業(yè)板積極服務(wù)先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳三大重點領(lǐng)域，著力支持相關(guān)企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局，讓分散的創(chuàng)新力量向高價值領(lǐng)域集聚，形成規(guī)模化產(chǎn)業(yè)“星群”。

    數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，上述三大產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)數(shù)量已占創(chuàng)業(yè)板總量的48.09%，總市值占比超55.35%，相當(dāng)于每2家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中就有1家來自核心新興產(chǎn)業(yè)，每2元市值中就有1元集中于戰(zhàn)略賽道。

    其次，推動新業(yè)態(tài)協(xié)同，打通鏈條串“星”成“鏈”。針對產(chǎn)業(yè)上下游各自為戰(zhàn)的痛點，創(chuàng)業(yè)板以協(xié)同機制打破壁壘，將“星群”串聯(lián)成完整產(chǎn)業(yè)鏈，讓分散作戰(zhàn)變?yōu)閰f(xié)同攻堅。

    以新能源產(chǎn)業(yè)鏈為例，據(jù)《證券日報》記者梳理，在動力電池領(lǐng)域，從上游的正極材料企業(yè)（如容百科技）、負(fù)極材料企業(yè)（如璞泰來），到中游的電池制造企業(yè)（如寧德時代、億緯鋰能），再到下游的新能源汽車零部件企業(yè)（如匯川技術(shù)），已形成覆蓋“材料—電芯—動力電池包—電控”的完整鏈條。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，這些產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展呈現(xiàn)出以下特征：一方面，龍頭帶動，推動全產(chǎn)業(yè)鏈良性互動，共同提質(zhì)降本增效。如寧德時代的技術(shù)突破推動上游鋰礦開采、中游電池制造、下游新能源汽車應(yīng)用的協(xié)同升級，重塑新能源產(chǎn)業(yè)競爭格局，形成萬億元級產(chǎn)業(yè)集群。另一方面，資源整合，通過并購重組、產(chǎn)業(yè)基金等，實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，提升競爭力。

    最后，賦能新模式落地，共享資源聚“鏈”成“火”。針對企業(yè)資源需求與供給“信息不對稱”的痛點，深交所打造線上線下融合的服務(wù)平臺，如聯(lián)合政府部門共建“深圳線上工研院”，打造集需求發(fā)布、成果展示、資源匹配于一體的數(shù)字化平臺，讓技術(shù)、成果、需求等資源精準(zhǔn)匹配，加速聚“鏈”成“火”。

    從“選賽道”到“通鏈條”再到“創(chuàng)模式”，創(chuàng)業(yè)板錨定“三創(chuàng)四新”板塊定位，完成了產(chǎn)業(yè)資源從分散到協(xié)同的跳躍，構(gòu)建起相互賦能的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，這股力量正成為支撐中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的堅實支柱。

    數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，相關(guān)公司總市值超10.79萬億元，占板塊比重高達(dá)63.47%。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板已成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要載體，未來要進(jìn)一步發(fā)力。一方面深化制度創(chuàng)新，擴大第三套未盈利上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，覆蓋人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域；另一方面依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)集群，完善并購重組機制，支持龍頭企業(yè)整合上下游資源，帶動中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展。多維度發(fā)力才能讓創(chuàng)業(yè)板更好發(fā)揮“中國未來之板”作用，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)注入動能。

    宏觀賦能

    強循環(huán)之能 通金融之脈

    十六年來，創(chuàng)業(yè)板不僅在微觀層面培育企業(yè)成長、中觀層面聚合產(chǎn)業(yè)勢能，更通過持續(xù)深化投資端改革，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)、降低資本與科創(chuàng)企業(yè)的對接成本，成功引導(dǎo)社會資本向高附加值領(lǐng)域集聚，為科技自立自強、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級注入長期動能，成為打通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)的關(guān)鍵樞紐。

    針對早期資本市場存在的“短期投機傾向強、長期資金占比低、科創(chuàng)企業(yè)融資難”等痛點，創(chuàng)業(yè)板從投資者結(jié)構(gòu)、交易機制、配套政策三方面發(fā)力，系統(tǒng)性重塑投資端生態(tài)。

    具體來看，一是錨定“長期資金入市”核心目標(biāo)，持續(xù)推動投資者結(jié)構(gòu)機構(gòu)化。如通過優(yōu)化社保基金、險資、養(yǎng)老金等長期資金的持股鎖定期收益機制（持有滿3年可享受投票權(quán)加權(quán)、分紅稅率優(yōu)惠），降低長期投資風(fēng)險。二是深化交易機制創(chuàng)新，提升資本配置效率。如進(jìn)一步放寬做市商制度覆蓋范圍，同時推出“盤后固定價格交易+大宗交易優(yōu)化”組合機制，降低機構(gòu)投資者大額交易對股價的沖擊。三是打造“主題產(chǎn)品矩陣”，降低普通投資者參與門檻。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指自2010年6月1日發(fā)布以來，逐步成為反映中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的核心指標(biāo)。目前全市場跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的ETF規(guī)模達(dá)1873.50億元，跟蹤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的ETF規(guī)模達(dá)373.79億元，“創(chuàng)”系列ETF總規(guī)模達(dá)2542.72億元。

    得益于這一系列改革的深化推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板成交量與活躍度持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，截至10月29日，投資者數(shù)量超5000萬。

    投資端改革的成效，最終體現(xiàn)在資金向科創(chuàng)領(lǐng)域的精準(zhǔn)集聚。依托制度引導(dǎo)與產(chǎn)品創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板形成了“資金跟著技術(shù)走、跟著產(chǎn)業(yè)走”的配置邏輯，讓資本真正成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“孵化器”。

    總體來看，十六年來，創(chuàng)業(yè)板以制度保障與資本活水，培育了一批從初創(chuàng)走向領(lǐng)軍、從追趕到并跑甚至領(lǐng)跑的創(chuàng)新力量，以企業(yè)成長的生動敘事，奏響了中國自主創(chuàng)新的時代強音；秉持“三創(chuàng)四新”導(dǎo)向，推動產(chǎn)業(yè)資源從分散布局走向集群發(fā)展、從單點突破邁向系統(tǒng)優(yōu)勢，以聚合之力重塑中國產(chǎn)業(yè)升級的生態(tài)格局；依托市場化機制，促進(jìn)資本要素高效流通、服務(wù)能級持續(xù)提升，以扎實的實踐成果詮釋了科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)。

    站在新起點，隨著深化創(chuàng)業(yè)板改革的即將啟動，創(chuàng)業(yè)板將全方位加大對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的包容性、適應(yīng)性和精準(zhǔn)支持力度，引導(dǎo)更多先進(jìn)生產(chǎn)要素向科技領(lǐng)域聚集，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。