本報記者 張穎

    “不畏浮云遮望眼，守得云開見月明”。盡管2020年金融股表現平平，但是對于即將到來的2021年，業內人士紛紛表示，看好金融股的相對價值和中長期絕對收益的配置價值。

    可以看到，今年以來截至周五收盤，從申萬一級行業來看，非銀金融年內累計漲幅3.55%，銀行年內累計跌幅為3.59%，均遠遠跑輸同期上證指數10.74%的漲幅。

    亦如人們常說的否極泰來。中信證券、興業證券、太平洋證券、華西證券、西部證券等多家券商在其2021年的策略報告中提出，金融股將是一條主要的投資線。興業證券認為，盈利沖擊最大時段可能已經過去，銀行板塊估值修復空間大；還可關注受益于疫情未來解除后低基數+開門紅以及長端利率上行的保險板塊。

    展望2021年，新時代證券表示，由于ROE的回升，周期股和可選消費估值還將繼續抬升，樂觀的情形下，可能會持續到2021年年中，金融股將會是最晚出現估值抬升的板塊，值得投資者密切關注。

    不過，銀行、保險、券商等金融三兄弟的具體投資策略也是有所不同的。

    “2021年最看好的是券商板塊、其次才是保險和銀行板塊。”把脈投資總經理許瓊娜在接受《證券日報》記者采訪時表示，看好券商的原因有四大邏輯。一是，券商今年業績非常好，行業整體連續兩個季度同比大增。目前，A股市場估值不高，市凈率1倍以下，市盈率10倍以下的股票比比皆是，2021年存反彈訴求，進而利好券商股。二是，目前市場處于結構性慢牛中，無論是注冊制，還是支持“直接融資”政策，都是對券商的長期政策利好。三是，從社會投資結構看，今年超過兩萬億元的新增公募募資，券商業績顯著受益于公募基金的規模增長。四是，當前貨幣+信貸政策并未轉向。一次金融周期的崛起，龍頭券商通常會有3倍-5倍盈利。未來在券商板塊大幅啟動后，有望逐步切換到銀行或保險板塊，在投資順序上有先后之分。

    從估值來看，《證券日報》記者根據同花順統計發現，截至11月20日，證券、保險和銀行等三板塊，最新動態市盈率分別為23.7倍、14.6倍和6.14倍，銀行和保險板塊的市盈率均遠遠低于全部A股22.58倍的市盈率。值得關注的是，從市凈率來看，銀行板塊中，有27只銀行股的最新市凈率不足1倍，占行業內成份股的73%，華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個股最新市凈率不足0.5倍。

    “從估值水平和定性的邏輯，未來更加看好保險、銀行等金融板塊的表現。”接受《證券日報》記者采訪的奶酪基金基金經理莊宏東認為，估值層面，目前保險和銀行都處于低位，隨著經濟復蘇的確立，作為后周期板塊，未來的大環境會有利于銀行和保險的業績改善。保險方面，今年以來，保險新業務整體承壓，景氣度較低，導致保險行業處于低迷。隨著經濟的逐步復蘇，從目前來看，一些保險公司已經對業務結構進行重新平衡，策略會更加積極一些，明年保險的開門紅可期。可以看到，一些轉型較好的龍頭保險公司，在行業變革中，構筑競爭優勢，投資價值凸顯。此外，雖然長期國債收益向下對行業基本面影響不利，但5月份以來，國債收益回升，加上政府開放保險資金在一級市場的投資范圍，有利于提升保險公司的投資收益。銀行方面，估值也是處于低位。經濟復蘇下，投資需求和消費需求都在增長，對銀行貸款端有好的促進作用。從資產質量的角度，企業盈利能力的恢復，企業還款壓力和違約問題得到緩解，有利于提升銀行的資產質量。目前銀行的低估值，也讓其具備了較好的防御屬性。

    總之，對于明年，券商普遍持有樂觀的觀點，認為多個因素推動A股呈現新格局，中國資本市場有望享受“長牛”。中信證券表示，2021年A股的慢漲將經歷三個階段，分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期；配置上建議緊扣行業景氣輪動，兼顧政策催化主題。建議增配大金融，2021年，信用風險緩釋長周期逐漸步入尾期，疊加外部宏觀變量向好與內部盈利狀況改善，銀行估值中樞有望趨勢性提升，可積極布局。

    表：27只破凈的銀行股情況：

    制表：張穎

（編輯 喬川川 策劃 趙子強 張穎 吳珊）