去年11月以來(lái)，港股表現(xiàn)得“牛味十足”。恒生指數(shù)自去年10月31日探底14597點(diǎn)后，截至今年1月10日收盤(pán)，兩個(gè)多月來(lái)已漲超6000點(diǎn)，累計(jì)漲幅已超40%。

    誰(shuí)是港股本輪反彈的主力？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，空頭回補(bǔ)和交易型資金或是近期港股上漲的主要推動(dòng)力。隨著內(nèi)地資金繼續(xù)流入，未來(lái)南向資金有望成為港股市場(chǎng)資金主力。

    空頭回補(bǔ)和交易資金推動(dòng)上漲

    開(kāi)年以來(lái)，港股延續(xù)去年11月以來(lái)的反彈態(tài)勢(shì)，領(lǐng)漲全球主要股指。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，恒生指數(shù)自2022年自去年低點(diǎn)以來(lái)已漲超40%，恒生科技指數(shù)自去年低點(diǎn)以來(lái)更是漲超60%。而在這輪反彈前，港股持續(xù)下跌了20個(gè)月。恒生科技指數(shù)從2021年2月18日開(kāi)始的一年多時(shí)間里最多跌去75%，恒生指數(shù)則跌去53%。

    誰(shuí)主導(dǎo)了這一輪強(qiáng)勁反彈？

    中金公司研究部策略分析師劉剛表示，近期港股反彈可能更多為空頭回補(bǔ)和一些交易型資金所致。從資金屬性上看，這一類資金的行動(dòng)大概率不是基本面主導(dǎo)，這也解釋了為何前期市場(chǎng)反彈速度如此之快。

    數(shù)據(jù)顯示，港股賣空成交占總成交額比例自2022年7月以來(lái)持續(xù)攀升，并于10月上旬創(chuàng)下24.5%的高點(diǎn)紀(jì)錄，不過(guò)11月快速反彈后顯著回落。從5日移動(dòng)平均數(shù)據(jù)看，該指標(biāo)從去年10月高點(diǎn)降至12月下旬13.3%的低點(diǎn)。此外，香港證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)的淡倉(cāng)（空頭）存量頭寸也同樣減少。截至去年12月23日，空頭倉(cāng)位占流通市值加總比重為1.33%，低于11月初的1.44%。

    南向資金持續(xù)流入

    在2022年港股的持續(xù)下跌中，南向資金持續(xù)加倉(cāng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，去年全年南向資金連續(xù)12個(gè)月凈買入，全年凈買入總額高達(dá)3363.51億元，在歷年全年凈買入額中排名第三。

    南向資金的加倉(cāng)勢(shì)頭去年底有所收縮。去年10月、11月，南向資金分別凈買入680.55億元、463.81億元，到12月則縮水至83.72億元。2023年1月以來(lái)，南向資金累計(jì)凈買入超80億元。“港股大幅反彈期間南向資金不僅沒(méi)有增加，反而呈現(xiàn)一定獲利回吐的跡象，表明南向資金可能并非前期反彈的主力。”劉剛表示。

    相比南向資金的持續(xù)流入，海外主動(dòng)基金的流出態(tài)勢(shì)基本貫穿2022年全年。在近期市場(chǎng)反彈過(guò)程中，海外主動(dòng)基金延續(xù)流出。2022年7月15日以來(lái)已持續(xù)流出25周，規(guī)模達(dá)93.9億美元。

    展望未來(lái)資金面，劉剛認(rèn)為，海外資金大舉回流有待基本面改善。南向資金有望維持流入勢(shì)頭，并在海外資金明顯回流前繼續(xù)成為港股資金面主力。預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒重新回暖，疊加內(nèi)地流動(dòng)性充裕，南向資金2023年將持續(xù)青睞港股市場(chǎng)。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，一季度美債長(zhǎng)端利率有望見(jiàn)頂并震蕩回落，人民幣有望維持強(qiáng)勢(shì)，特別是隨著中國(guó)開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)不斷加強(qiáng)，中國(guó)資產(chǎn)特別是港股對(duì)全球資金的吸引力有望持續(xù)提升。