1月27消息，A股開盤，上證指數漲0.12%，深證成指漲0.07%，創業板指跌0.13%。人工智能板塊漲幅居前，AI智能體方向領漲；銅纜高速連接板塊走低。

    機構觀點

    廣發宏觀：化債用專項債的發行進度預計將在一季度實現較快推進

    2025年開年以來的財政節奏。整體來看，1月廣義財政較去年同期有所加速：一是普通國債呈相對前傾趨勢，1月關鍵期限國債發行額相較去年同期增加16%左右，從預期赤字規模看仍有進一步加速空間。二是項目建設類的新增專項債發行規模相較去年同期有所增加，但弱于近年1月平均水平，可能因專項債新規仍需學習時間，且去年部分專項債尚未用完；預計新增專項債2月發行環比增加，3月開工季開始加速。三是化債用的專項債，1月已發行1869億元，2月已公布1055億元，年后或將公布更多，2025年化債用專項債的發行進度預計將在一季度實現較快推進。簡單來看，一季度發行結構大概率以化債類專項債為主，國債小幅前傾為輔；項目建設在開年以去年未使用資金支撐，至3月項目類專項債或開始加速，超長期特別國債或在兩會后的3-4月始發。

    東吳證券：以舊換新政策逐步落地，社零有望實現開門紅

    從1月前三個周的高頻數據來看，ECI供給指數為50.45%，較12月回落0.09個百分點；ECI需求指數為49.89%，較12月回落0.03個百分點。從分項來看，ECI投資指數為50.01%，較12月回落0.01個百分點；ECI消費指數為49.47%，較12月回落0.03個百分點；ECI出口指數為50.40%，較12月回落0.06個百分點。從ECI指數來看，春節假期前供給端和需求端均延續季節性回落的特征，但在前期增量政策的支撐下，供需兩端回落的幅度均小于去年同期，預計隨著新一輪以舊換新政策在內的消費刺激政策逐步落地，經濟增長有望在一季度實現開門紅。消費方面，1月17日商務部等八部門下發了汽車以舊換新的細則通知，節前乘用車零售需求有所釋放，而節前全社會跨區域人流量等出行數據的同比增長也表征服務消費景氣度或有所回暖；地產方面，自月初以來主要城市商品房成交面積處于邊際回落的態勢，但與去年節前同期相比增長明顯，可關注節后地產銷售是否會初現“小陽春”的跡象；出口方面，受節前運輸需求回落影響，海運價格指數延續下行，而韓國前20日出口增速轉負則表征全球貿易需求在近期也有所走弱。