1月3日，美國(guó)時(shí)間周四，蘋果公司13年來(lái)首次發(fā)布盈利預(yù)警之后，引起市場(chǎng)大面積恐慌拋售。當(dāng)日，蘋果公司股價(jià)收?qǐng)?bào)142.19美元/股，跌幅達(dá)到9.96％，市值蒸發(fā)741億美元，超人民幣5000億元。

蘋果市值損失的4500億美元，相當(dāng)于是富國(guó)銀行（2278.80億）的2倍多，是麥當(dāng)勞（1372.34億）的3倍多，是零售業(yè)巨頭好市多的5倍多，比美國(guó)軍火巨頭雷神（428.98億）的10倍還多。

作為曾經(jīng)第一個(gè)榮登萬(wàn)億市值寶座的公司，在3個(gè)月前蘋果股價(jià)剛創(chuàng)下233美元的歷史新高，風(fēng)頭無(wú)兩。如今，3個(gè)月后，蘋果市值較最高點(diǎn)蒸發(fā)4500億美元，已經(jīng)下跌近40％。 根據(jù)蘋果公司發(fā)布的盈利預(yù)警，蘋果公司大幅下調(diào)了 2018 年第四季度（蘋果 2019 財(cái)年第一季度）的營(yíng)收預(yù)期，預(yù)計(jì)營(yíng)收為 840 億美元，與預(yù)期的 890 億至 930 億美元形成鮮明對(duì)比。而這也是蘋果近20年來(lái)首次“官宣”營(yíng)收下滑。

由于蘋果盈利預(yù)期下調(diào)及連鎖反應(yīng)，引發(fā)道指當(dāng)日暴跌660點(diǎn)。其他與貿(mào)易爭(zhēng)端、在華銷售規(guī)模大的公司占跌幅榜首。同時(shí)，ISM工業(yè)指數(shù)單月跌幅為2008年10月以來(lái)最大，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩。白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席稱：蘋果下調(diào)盈利預(yù)期只是開(kāi)始，將有越來(lái)越多美國(guó)公司下調(diào)盈利預(yù)期，直到貿(mào)易談判有進(jìn)展。

蘋果近20年來(lái)首次發(fā)布盈利預(yù)警，3個(gè)月股價(jià)暴跌40％

最近兩個(gè)交易日以來(lái)，蘋果公司股價(jià)跌幅已經(jīng)達(dá)到了14％。而1月3日，蘋果公司10％的跌幅，也是創(chuàng)下2013年1月以來(lái)最大單日跌幅。收盤時(shí)，蘋果市值跌破7000億美元，在美股企業(yè)市值排名滑落至第四，位于谷歌母公司Alphabet之后。作為曾經(jīng)第一個(gè)榮登萬(wàn)億市值寶座的公司，在3個(gè)月前蘋果股價(jià)剛創(chuàng)下233美元的歷史新高，風(fēng)頭無(wú)兩。如今，蘋果市值較最高點(diǎn)蒸發(fā)4500億美元，已經(jīng)下跌近40％。

蘋果暴跌也拖累大盤，帶動(dòng)美股下跌。隔夜道指重挫660點(diǎn)，跌幅2.83％，報(bào)22686.22點(diǎn)；納指跌3.04％，報(bào)6463.50點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌2.48％，報(bào)2447.89點(diǎn)。

關(guān)鍵是定價(jià)錯(cuò)誤而不是推鍋給中國(guó)

對(duì)于此次業(yè)績(jī)預(yù)警，蘋果CEO庫(kù)克在前一日向蘋果公司的投資者發(fā)布了一封公開(kāi)信解釋了其背后的原因，推鍋給中國(guó)。

“雖然我們預(yù)料到了將在至關(guān)重要的新興市場(chǎng)上面臨一些挑戰(zhàn)，但并未預(yù)見(jiàn)到減速，尤其是在大中華區(qū)。”中國(guó)市場(chǎng)似乎成了蘋果遭遇滑鐵盧的“始作俑者”。“我們所做業(yè)績(jī)指導(dǎo)中的大多數(shù)營(yíng)收缺口以及超過(guò)100％的全球營(yíng)收降幅都發(fā)生在大中華區(qū)，覆蓋了iPhone、Mac和iPad等產(chǎn)品。”

庫(kù)克的解釋主要涵蓋了四點(diǎn)原因：包括iPhone的不同發(fā)布時(shí)間會(huì)影響數(shù)據(jù)對(duì)比、美元走強(qiáng)會(huì)造成不利影響、本季度新產(chǎn)品數(shù)量將達(dá)到前所未有的水平，并預(yù)計(jì)供應(yīng)緊張將影響第一財(cái)季銷售某些產(chǎn)品，以及預(yù)期某些新興市場(chǎng)將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)狀態(tài)。而結(jié)果證明，這比預(yù)期的影響要大得多。

對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，全球不少投資者并不認(rèn)同，特別是在中國(guó)。爭(zhēng)議點(diǎn)主要矛頭對(duì)準(zhǔn)了蘋果公司的錯(cuò)誤定價(jià)策略。這已經(jīng)遭到市場(chǎng)懲罰，高昂的價(jià)格將中國(guó)4000塊以上的高端市場(chǎng)拱手讓給中國(guó)手機(jī)企業(yè)，這是含金量最高的客戶群，現(xiàn)在都在流失中。

據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)賽諾的中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告，2018年1-11月，蘋果手機(jī)銷量4913萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)產(chǎn)手機(jī)vivo、oppo和華為等。

其實(shí)，僅僅從上面這個(gè)圖來(lái)看，就可以看出電子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常殘酷。摩托、諾基亞、三星已經(jīng)倒下。毛利低、產(chǎn)品更新快、淘汰率高，都是多少?gòu)S商的噩夢(mèng)。蘋果是否能夠鳳凰涅槃，不再重復(fù)PC時(shí)代不堪回首的噩夢(mèng)，轉(zhuǎn)變策略，拓展服務(wù)，值得市場(chǎng)進(jìn)一步跟蹤。

堅(jiān)定看好蘋果的人還有一大把

數(shù)據(jù)顯示，2018財(cái)年蘋果的營(yíng)收高達(dá)2656億美元，更有2300多億現(xiàn)金儲(chǔ)備。即便3個(gè)月，股價(jià)下跌40％，更多分析人士也沒(méi)有過(guò)于看空蘋果。下面是一些主流的看空觀點(diǎn)。

高盛（Goldman Sachs）也將蘋果目標(biāo)股價(jià)從 182 美元下調(diào)至 140 美元，理由是蘋果比多數(shù)其它公司更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)變化的復(fù)雜影響。這家投資公司進(jìn)一步解釋稱：“我們只是向投資者發(fā)出信號(hào)，我們認(rèn)為，鑒于蘋果公司 iPhone 的市場(chǎng)滲透率正接近最高水平，該公司的置換率可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)更加敏感。”

股票研究公司 Longbow research 對(duì)蘋果下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期的反應(yīng)比多數(shù)分析師更為直率，稱蘋果過(guò)度依賴 iPhone 銷售。Longbow Research 表示：“中國(guó)引領(lǐng)的銷售缺口清楚地表明，新產(chǎn)品、高利潤(rùn)服務(wù)和擴(kuò)大資本回報(bào)增長(zhǎng)目前不足以緩解 iPhone 需求的大幅下滑。”

花旗銀行（Citi bank）將蘋果目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至 170 美元，較此前的 200 美元下跌了 30 美元，并指出中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)是蘋果銷量下降的另一個(gè)非常明顯的原因。花旗的代表表示:“貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)科技股不利，我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)對(duì) iPhone 需求的負(fù)面影響感到意外。”

加拿大最大的金融機(jī)構(gòu)之一蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets）也對(duì)最近的事態(tài)發(fā)展非常悲觀，稱蘋果發(fā)布的營(yíng)收預(yù)警比該公司最初擔(dān)心的還要糟糕。蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)表示:“我們一直對(duì)新推出的 iPhone 驅(qū)動(dòng)升級(jí)周期的能力持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是在中國(guó)。去年 12 月的季度業(yè)績(jī)比我們預(yù)期的還要糟糕。”

值得注意的是，至少17家投行在消息公布后削減了對(duì)蘋果的目標(biāo)定價(jià)。這些分析人士的觀點(diǎn)中，對(duì)蘋果公司的未來(lái)，也多是將股價(jià)下滑的預(yù)期調(diào)低，很多預(yù)期都是高于目前142元股價(jià)本身的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，華爾街分析師目前給出的平均目標(biāo)定價(jià)在191.24美元，較當(dāng)前股價(jià)依舊上浮超過(guò)30％。

除此之外，蘋果公司作為巴菲特第一重倉(cāng)股更引人注目。對(duì)于擁有源源不斷現(xiàn)金流的巴菲特來(lái)說(shuō)，只要蘋果的盈利未來(lái)還能增長(zhǎng)，就算跌到7倍8倍市盈率，還是可以越跌越買，最終還是會(huì)勝出。

蘋果公司在5G的部署是未來(lái)關(guān)鍵

2019年，5G商用即將到來(lái)，而這一技術(shù)也受到了業(yè)內(nèi)的熱捧。10年前 iPhone 問(wèn)世，帶動(dòng) 3G、4G 發(fā)展，5G 也需要類似的 iPhone 時(shí)刻。不過(guò)目前來(lái)看，蘋果要到 2020 年才會(huì)發(fā)布 5G 智能手機(jī)。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)熱炒的5G概念，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到落地的程度。作為全球率先部署5G的地區(qū)，從2018年12月1日午夜起，韓國(guó)正式進(jìn)入5G時(shí)代，至今已經(jīng)滿1個(gè)月，但是目前這一技術(shù)的產(chǎn)品和應(yīng)用場(chǎng)景尚未誕生，還需要過(guò)一段時(shí)間才能出現(xiàn)。

5G 缺乏熱賣商品，提升消費(fèi)者對(duì) 5G 設(shè)備的接受度，將陷入掙扎。JP 摩根預(yù)估，2019 年 5G 智能手機(jī)在全球智能手機(jī)的銷售比重將低于 1％。對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)而言，不僅僅需要5G網(wǎng)絡(luò)，還需要發(fā)展5G生態(tài)系統(tǒng)，需要新設(shè)備、新應(yīng)用程序等。同時(shí)，目前 5G 的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)仍在商討，預(yù)計(jì)到 2020 年才會(huì)確定。

顯然在4G手機(jī)時(shí)代即將過(guò)去，而5G時(shí)代尚未到來(lái)的時(shí)候，蘋果產(chǎn)品在沒(méi)有創(chuàng)新亮點(diǎn)的情況下，價(jià)格高企，性價(jià)比不足，使得業(yè)績(jī)突破難以實(shí)現(xiàn)。但是對(duì)于未來(lái)5G時(shí)代，蘋果公司的部署，將成為公司股價(jià)能否突破的關(guān)鍵。