隨著流動性持續寬松和無風險利率走低，上半年以來貨幣基金的收益和規模明顯降低。中國證券報記者梳理發現，從去年9月達到最高點以來，貨幣基金規模的下降幅度高達萬億元。分析人士認為，貨幣基金規模下降實際上有助于改善公募產品結構。同時，為更好匹配多元化配置需求，公募目前已在陸續推出替代產品，如上半年新發規模明顯的債基，和上周獲批的浮動凈值貨幣基金。

    規模收益雙雙下降

    得益于2015年前后的余額寶等互聯網理財平臺的崛起，貨幣基金的規模迅速增長，比例開始超過50%，成為公募第一品種。但近期貨幣基金的規模和收益明顯下降。

    中國基金業協會數據顯示，貨幣基金的凈值規模在2013年二季度末只有3038.69億元，在整個25180.54億元的公募基金規模中占比12.07%。歷經迅猛增長，截至2018年9月30日，貨幣基金的規模達到歷史最高點的82577.84億元，占比達到61.81%。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至2019年上半年，全市場貨幣基金的資產凈值為7.23萬億元，與2018年底的7.59萬億元相比下降4.74%。這意味著，從去年9月以來，貨幣基金規模已減少約1萬億元。

    與規模下降相伴隨的，還有貨幣基金的七日年化收益率（下稱“收益率”）的降低。Wind數據顯示，在目前有收益數據的735只貨幣基金當中，只有23只產品的收益率超過3%，收益率不足2%的則有122只，其余590只貨幣基金的收益率則在2%-3%之間。其中，2019年7月15日，余額寶的收益率為2.26%，與一年前約3.5%的收益率相比已有較大差距。

    流動性寬松是主因

    市場投研人士楊毅（化名）認為，從2003年誕生至今，貨幣基金已成為公募基金的主要品種，多年來為投資者的資產配置提供了較好的基礎性收益，成為普惠金融的主要代表。但隨著市場流動性的持續寬松和無風險收益走低，貨基的收益與規模隨之下降。6月份最后一個交易周（6月24日-6月28日），DR001（銀行間存款類機構隔夜質押式加權利率）曾一度跌穿1%至0.994%，創出近15年來新低。對此，某券商分析師稱，貨幣基金目前的平均收益率處于歷史低位，且下行趨勢仍將大概率延續。

    但另一方面，貨幣基金的規模下降，長期看將有助于改善公募基金的產品結構。“一直以來，貨幣基金的規模占比過大，使得投資者的風險資產配置比例過低，公募基金的專業定價能力與市場定價效率未能充分發揮。”楊毅認為，如果在貨幣基金規模下降的同時，有其他替代產品能夠跟上，則有助于優化公募的產品結構，同時也會提升投資者的投資體驗。

    陸續推出替代產品

    在貨基規模與收益下降的同時，公募已陸續推出替代產品。Wind數據顯示，今年上半年新發基金中沒有貨基，但具有固收屬性的債基和指數型基金增速明顯。具體看，上半年共有472只新基金成立，合計發行4793.25億份。其中，債券型基金發行規模為2930.7億份，占據新發基金總份額的61.14%。另外，從單只基金規模看，上半年5只發行份額大于100億份的新基金，均為被動指數型債基。同時，今年上半年市場共成立19只ETF，其中主題加行業ETF有9只。截至6月底，這些ETF規模已超過60億元。包括新發ETF在內，上半年全市場ETF總份額同比大漲92.94%至2398.61億份，總規模則增長71.75%達到5085.27億元。“ETF的顯著增長，與市場對ETF的認識程度和配置需求有密切關系。”某指數基金經理指出，ETF的增長往往是長線資金需求導致，國內現在對ETF的配置需求已出現長期化苗頭。

    另外，繼此前攤余成本法債基之后，上周的鵬華等6家公司的浮動凈值貨幣基金的獲批，則進一步豐富了投資者的產品選擇。證監會數據顯示，除了6家獲批產品外，目前申報的新型貨幣基金產品大約有30多只。但記者獲悉，考慮到貨基收益率在走低，有公司認為當前還不是新型貨幣基金發行的合適時機，還需等待一些時間。