工農(nóng)中建交五大行的理財(cái)子公司以超出預(yù)期的速度全部開(kāi)業(yè)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在產(chǎn)品、人才、渠道等方面與基金公司形成正面競(jìng)爭(zhēng)。多家基金公司表示，銀行理財(cái)子公司剛剛開(kāi)業(yè)，補(bǔ)齊短板需要時(shí)間，當(dāng)前還有充分的合作空間。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，公募發(fā)揮核心優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可通過(guò)FOF、MOM等形式與銀行理財(cái)子公司展開(kāi)合作。

    是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

    “銀行理財(cái)子公司體量巨大，依托股東優(yōu)勢(shì)，未來(lái)勢(shì)必會(huì)對(duì)包括公募基金在內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)版圖產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”東吳基金表示。

    在德邦基金看來(lái)，理財(cái)子公司的優(yōu)勢(shì)在于以債券、利率等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的“類貨基”固收產(chǎn)品，主要客戶群體為風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的個(gè)人投資者，與公募的競(jìng)爭(zhēng)主要在面向個(gè)人投資者的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上。當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)壓力主要來(lái)自三個(gè)方面：一是渠道競(jìng)爭(zhēng)壓力，在銀行主銷售渠道下，銀行理財(cái)產(chǎn)品將擠占更多資源；二是品牌競(jìng)爭(zhēng)壓力，銀行理財(cái)子公司有天然的銀行品牌形象背書(shū)；三是人才競(jìng)爭(zhēng)壓力。

    農(nóng)銀匯理基金分析，銀行理財(cái)推出的類貨幣基金已經(jīng)對(duì)公募貨幣基金造成了沖擊，而固收類產(chǎn)品在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)也將會(huì)是銀行理財(cái)子公司的主要方向。不過(guò)，銀行理財(cái)子公司建立起高度市場(chǎng)化的投研團(tuán)隊(duì)需要時(shí)間，短期內(nèi)需要在權(quán)益投資方面與公募基金有更多的合作。

    雖然業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂銀行理財(cái)子公司的出現(xiàn)會(huì)對(duì)基金行業(yè)產(chǎn)生沖擊，但也有多家公司認(rèn)為，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

    光大保德信基金分析，資管新規(guī)之后大部分產(chǎn)品采取浮動(dòng)性凈值，公募基金在過(guò)去20年積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于理財(cái)子公司這一塊有較好的互補(bǔ)作用。理財(cái)子公司可以選擇MOM或者FOF的形式委托公募基金開(kāi)展投資。

    “理財(cái)子公司除了自己做投資外，需要在資產(chǎn)配置上與公募基金合作，在特色化的固收產(chǎn)品、信用研究、權(quán)益、量化等方面有吸收眾長(zhǎng)的需求。”蜂巢基金認(rèn)為，凈值化產(chǎn)品尤其是固收產(chǎn)品存在相似產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，但在穩(wěn)定回報(bào)產(chǎn)品方面競(jìng)爭(zhēng)能力可能弱于原來(lái)的“剛兌”理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)，理財(cái)子公司的產(chǎn)品降低了銷售門(mén)檻，會(huì)分流基金公司的中低收入群體客戶。

    對(duì)于銀行理財(cái)子公司的是否會(huì)沖擊公募基金，國(guó)壽安?？偨?jīng)理左季慶認(rèn)為沒(méi)有那么可怕。他表示，理財(cái)子公司的本質(zhì)是銀行的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立15年，并沒(méi)有減少對(duì)外的資產(chǎn)委托管理。

    記者在采訪中了解到，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一是業(yè)內(nèi)另外一個(gè)主要的擔(dān)憂。

    好買(mǎi)基金研究中心曾令華認(rèn)為，理財(cái)子公司的投資范圍很廣，可以將非標(biāo)納入投資范圍，更易實(shí)現(xiàn)真正意義上的絕對(duì)收益，相比公募基金具有先進(jìn)性。

    有基金公司向表示，公募基金遵從理財(cái)新規(guī)、基金法及證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，而理財(cái)子公司遵從資管新規(guī)及銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)到市場(chǎng)營(yíng)銷宣傳，公募基金受到的監(jiān)管要比銀行理財(cái)嚴(yán)格得多?？梢哉f(shuō)，公募是穿著厚重的盔甲和穿著便裝的理財(cái)子公司在賽跑。當(dāng)然，公募的鎧甲雖然影響效率，但也是抵抗風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。

    “從監(jiān)管上看，對(duì)銀行理財(cái)子公司的投資限制更少。”北京一位基金經(jīng)理表示，希望未來(lái)監(jiān)管可以達(dá)成一個(gè)平衡。

    一家小型公募基金表示，資管新規(guī)下，公募受到的影響最小，整改成本最低。銀行理財(cái)?shù)馁Y金池業(yè)務(wù)、期限錯(cuò)配以及剛性兌付，都受到新規(guī)的顯著影響。要讓銀行理財(cái)客戶的觀念從“保本保收益”向“浮動(dòng)收益”轉(zhuǎn)變，存在一定難度。

    公募的優(yōu)勢(shì)在主動(dòng)管理

    需要強(qiáng)調(diào)的是，基金公司也并非沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。多年積累的主動(dòng)管理能力，是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

    上海一中型基金公司認(rèn)為，銀行資管子公司設(shè)立初期以處理存量為主，有差異化優(yōu)勢(shì)及核心投資管理能力的基金公司依舊是發(fā)展機(jī)遇期；公募在凈值化管理、產(chǎn)品體系以及信息系統(tǒng)建設(shè)方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)；此外，在制度體系方面，公募享有分紅免稅等政策優(yōu)勢(shì)。

    東吳基金預(yù)計(jì)，股份制銀行的理財(cái)子公司可能會(huì)更激進(jìn)一些，他們的市場(chǎng)化程度更高，公募基金不僅要面對(duì)五大行這類的資源型競(jìng)爭(zhēng)者，還要直面股份制很行這類狼性競(jìng)爭(zhēng)者。

    農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，長(zhǎng)期看，無(wú)論銀行理財(cái)子公司、公募或其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都將面臨同樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公募基金應(yīng)該把握機(jī)會(huì)發(fā)展特色領(lǐng)域，根據(jù)自身稟賦尋找差異化之路，向客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)才是核心所在。