側袋賬戶采用完全封閉運作模式，不允許申購贖回，側袋賬戶份額不享有表決權，基金管理人應當加強對側袋機制的風險揭示和信息披露，對側袋機制實施期間的基金簡稱進行特殊標識。

    昨日，證監會就《公開募集證券投資基金側袋機制指引》公開征求意見，證監會新聞發言人高莉表示，公募基金引入側袋機制，將進一步豐富了流動性風險管理工具，有利于提高基金管理人管控和應對流動性風險的能力，防范先贖占優等行為，最大程度保障投資者合法權利，也能為產品創新發展提供制度保障。

    側袋機制，是將難以合理估值的資產從基金組合資產賬戶中獨立出來、形成側袋賬戶進行獨立管理，其他基金組合資產存放在主袋賬戶的機制。近年來，債券市場陸續出現信用風險事件，個別開放式基金因持有的某個債券發行主體發生負面事件，疊加該債券流動性缺失，將導致基金管理人難以根據公開信息合理確定債券價值；這種情況下，基金份額凈值的計算存在不確定性，如繼續辦理申購贖回，可能因凈值高估或低估導致投資者利益受損。在此背景下，證監會啟動了《指引》的起草工作。

    《指引》共十七條，對側袋機制的啟用條件、申贖和投資安排、持有人大會表決權、費用支出、估值核算和信息披露等方面作出了規定，并強化基金管理人、托管人和銷售機構等各類參與主體的相關責任。

    《指引》指出，當基金持有“特定資產”且存在或潛在大額贖回申請時，基金管理人經與托管人協商、并咨詢會計師事務所專業意見后，可以依照法律法規和基金合同約定，對除貨幣市場基金與交易型開放式指數基金以外的開放式基金啟用側袋機制。特定資產包括了三類，一是無可參考的活躍市場價格且采用估值技術仍導致公允價值存在重大不確定性的資產；二是按攤余成本計量且計提資產減值準備仍導致資產價值存在重大不確定性的資產；三是其他資產價值存在重大不確定性的資產。

    《指引》明確，當組合資產可以及時、準確估值時，基金管理人應調整估值而非啟用側袋機制，當特定資產持有占比超50%時，應當按照《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的要求暫停基金估值，并采取延緩支付贖回款項或暫停接受基金申購贖回申請的措施。

    另外，側袋賬戶采用完全封閉運作模式，不允許申購贖回，側袋賬戶份額不享有表決權，基金管理人應當加強對側袋機制的風險揭示和信息披露，對側袋機制實施期間的基金簡稱進行特殊標識。

    《指引》還強化了啟用側袋機制的監督制約機制，要求基金管理人，一是啟用側袋機制時應與基金托管人協商，并咨詢會計師事務所的專業意見；二是啟用側袋機制后，應當由會計師事務所出具審計報告，并在5個工作日內向中國證監會及派出機構備案；三是基金管理人應當在監察稽核季度報告和年度報告中持續跟蹤分析側袋機制實施情況。