證券時報記者 曹雯璟

    永贏成長領(lǐng)航基金經(jīng)理于航認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場慢牛格局下，投資成長是這個大時代的選擇，也是時代給與的機(jī)遇。

    于航為復(fù)旦大學(xué)運(yùn)籌學(xué)與控制論專業(yè)博士，2010年7月進(jìn)入中海基金管理有限公司工作，歷任高級分析師和基金經(jīng)理，先后擔(dān)任過7只基金的基金經(jīng)理。從今年6月30日開始，于航擔(dān)任永贏智能領(lǐng)先混合基金的基金經(jīng)理。

    在于航看來，投資成長，就是看好中國的大國崛起，因?yàn)樵诖髧绕疬^程中，一定有一批成長企業(yè)在政策大力扶持下脫穎而出。

    于航在成長領(lǐng)域看好四大行業(yè)，包括TMT、醫(yī)藥、新能源、高端制造。于航管理的基金對這四大領(lǐng)域的持股比例較均衡，平均占比20%~25%。他認(rèn)為，在這四類行業(yè)中，有的偏防守，有的進(jìn)攻性強(qiáng)，有的有周期性，如果單純重倉一個板塊，風(fēng)險會比較高。此外，他管理的產(chǎn)品個股集中度通常較高，前十大重倉股占比在50%左右。

    于航認(rèn)為，疫情加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移，目前中國制造業(yè)非常火爆，PMI指數(shù)一直超預(yù)期，龍頭公司業(yè)績大超預(yù)期跑贏行業(yè)，這是一個非常好的歷史機(jī)遇。原先這些公司想進(jìn)入到海外產(chǎn)業(yè)鏈中，或者獲得海外大客戶，有相當(dāng)大困難，但疫情提供了絕佳的機(jī)會。例如，一些國際汽車廠的流水線自動化設(shè)備，以前都是用海外公司的產(chǎn)品，因?yàn)橐咔楣┎簧狭耍@給了中國企業(yè)一個機(jī)會；還有的國內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商，以前要進(jìn)海外大醫(yī)院很難，現(xiàn)在也有機(jī)會進(jìn)入這些醫(yī)院。雖然這些公司估值較高，但長期增長的空間被打開，成長性可以消化估值。

    對于選股，于航表示，會通過一些指標(biāo)來考察，例如，財(cái)務(wù)指標(biāo)主要看研發(fā)費(fèi)用投入，還有歷史收入增長數(shù)據(jù)、毛利率趨勢、現(xiàn)金流狀況、應(yīng)收賬款情況等。他特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)的市場占有率，認(rèn)為這是企業(yè)護(hù)城河的體現(xiàn)。“最關(guān)鍵是看行業(yè)競爭地位，市場份額是不是逐漸上升。”于航說，自己比較喜歡競爭不那么激烈的行業(yè)，增長也不需要特別快，但龍頭公司競爭力在不斷強(qiáng)化，份額在提升，這樣的行業(yè)格局非常好。

    于航認(rèn)為，好的投資策略需要與時代共振，成長股是大國崛起的具體投射。無論是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，還是如今的全球科技周期，均為成長股投資提供了土壤。順應(yīng)時代發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)行業(yè)出現(xiàn)牛股概率更高，漲幅潛力更大，超額收益兌現(xiàn)可能更顯著。一些優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)雖然當(dāng)下估值較高，但其成長性是超過市場預(yù)期的，業(yè)績的增長能夠消化估值，明年這些行業(yè)依然會有機(jī)會。