本報記者 許潔 見習(xí)記者 王君

    “中概生鮮第一股”或?qū)⒄Q生。

    6月9日早間，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO招股書，分別將于納斯達(dá)克和紐約證券交易所掛牌上市。在此之前，二者已分別完成10輪、9輪融資。

    “并不是說融資就能解決所有問題，還是要看誰能笑到最后。”九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊對《證券日報》記者表示，資本市場是生鮮電商平臺的必經(jīng)之路。

    每日優(yōu)鮮、叮咚買菜急于上市的背后，是二者近年來的持續(xù)虧損。“盡管虧損均有所收窄，但仍需盡快上市解決資金入口問題。”在鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠看來，生鮮電商/社區(qū)團購行業(yè)尚未形成穩(wěn)定的商業(yè)模式，單純靠投資方可能會有很大的壓力，因此企業(yè)需要通過上市獲得持續(xù)、穩(wěn)定的輸血功能。

    盡管每日優(yōu)鮮、叮咚買菜不約而同的遞表謀上市印證了IPO傳聞，但行業(yè)內(nèi)至今還沒有形成一種高效的盈利模式。爭奪“中概生鮮第一股”背后的意義是什么？上市后能否扭虧為盈，這才是行業(yè)所關(guān)注的問題。

    遞表謀上市

    中概生鮮第一股或誕生

    此次上市進程中，每日優(yōu)鮮的股票代碼為“MF”，承銷商包括摩根大通、花旗集團、中金公司、華興資本等。叮咚買菜的股票代碼為“DDL”，承銷商包括摩根士丹利、美銀證券、瑞信。

    一直以來，二者在資本市場的動作幾乎同步。

    今年2月份，有消息稱，叮咚買菜正考慮赴美IPO，尋求融資至少3億美元。彼時，《證券日報》記者采訪叮咚買菜方面，對方并未作出回應(yīng)。時隔四個月后，叮咚買菜正式遞表謀上市。

    在叮咚買菜傳出赴美上市消息后的第二天，每日優(yōu)鮮也傳出已啟動上市計劃，并已與多家金融機構(gòu)接洽。

    公開資料顯示，自2014年成立至今，每日優(yōu)鮮共經(jīng)歷了10輪融資，最新一輪融資為2020年12月份，青島國信、陽光創(chuàng)投、青島市政府引導(dǎo)基金組成聯(lián)合投資主體，向每日優(yōu)鮮戰(zhàn)略投資20億元。此次IPO完成前，每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人徐正及公司管理團隊持有公司15.3%股份比例，擁有74.1%投票權(quán)。

    “二者同日遞表或許是巧合，但是二者都已經(jīng)為這一天準(zhǔn)備小半年了。”海豚智庫創(chuàng)始人李成東對《證券日報》記者表示，從資本市場角度考慮，因為市場資金有限，先上市的可能會更有利一些。“萬一第一家公司上市表現(xiàn)不好，第二家可能會更難，所以大家愿意搶先第一個上市。”

    在鮑躍忠看來，本次二者同日提交IPO招股書或許屬于一種巧合。“生鮮電商/社區(qū)團購行業(yè)還沒有找到實現(xiàn)盈利的路子，此時爭奪‘第一股’沒有什么價值。當(dāng)然兩家的模式有比較接近的一些地方。”

    鮑躍忠所提及的二者模式相近，指的是前置倉模式。作為國內(nèi)最早一批主打“前置倉”模式的每日優(yōu)鮮，目前在國內(nèi)的16座一二線城市提供生鮮到家服務(wù)，設(shè)置了631個前置倉。2021年3月26日，每日優(yōu)鮮第一次正式宣布不再僅限于做自營生鮮電商，而是要打造成社區(qū)零售化數(shù)字平臺，其在2020年下半年推出智慧菜場業(yè)務(wù)，2021年啟動了零售云業(yè)務(wù)。

    成立于2017年的叮咚買菜，也是采用產(chǎn)地直采、前置倉配貨以及配送到家的模式。相比每日優(yōu)鮮，叮咚買菜旗下前置倉覆蓋的城市更多，規(guī)模更大。目前叮咚買菜的服務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋了北京、上海、深圳等地，共31個城市，前置倉數(shù)量超過1000個。

    虧損有所收窄

    但何時扭虧？

    除了遞表日期的“巧合”，二者還有另一種巧合——都處于虧損狀態(tài)。

    招股書顯示，2018年-2020年，每日優(yōu)鮮的凈虧損分別為22.316億元、29.094億元、16.492億元；2021年一季度，公司的凈虧損為6.103億元，而上年同期虧損額為1.947億元。2019年-2020年，叮咚買菜的凈虧損分別為18.734億元、31.769億元；2021年一季度，公司的凈虧損為13.847億元，而上年同期虧損額為2.445億元。

    值得注意的是，2020年每日優(yōu)鮮凈虧損同比縮小43%、叮咚買菜則同比擴大80%，業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，直到2021年第一季度，二者虧損都在收窄。

    造成兩家公司虧損的主要原因都在于履約成本過高。履約成本主要由倉庫租金、配送員工資等要素構(gòu)成。每日優(yōu)鮮2018年-2020年履約成本分別為12.393億元、18.330億元、15.769億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.9%、30.5%、25.7%。叮咚買菜2019年-2020年履約成本分別為19.369億元、40.442億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為49.9%、35.7%。

    中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，很多前置倉模式的平臺供應(yīng)鏈容易出現(xiàn)問題，因為這一模式對資金要求極高。

    在鮑躍忠看來，單純靠前置倉恐怕難以支撐未來的健康發(fā)展，需要有前置倉嫁接到店到家，形成系統(tǒng)化的模式規(guī)劃。無論哪種模式，生鮮電商資產(chǎn)都比較重，從供應(yīng)鏈、冷鏈倉庫以及末端，加上擴張帶來的成本上升是這些電商尋求上市的重要因素。