本報(bào)記者 王寧

    在當(dāng)前股市波動明顯的背景下，中長期穩(wěn)定增值絕對收益的“固收+”產(chǎn)品成為眾多投資者尋求“避風(fēng)港”的優(yōu)質(zhì)之選，而對于追求穩(wěn)定收益的投資者而言，基金經(jīng)理對“固收+”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。近日，工銀瑞信基金固定收益部副總監(jiān)何秀紅表示，回撤控制較好源于對大類資產(chǎn)相對價(jià)值的把握，以及個(gè)股和券種上的精選，在市場股債切換過程中，始終力爭中長期回報(bào)。

    具體歸因分析，何秀紅表示，通過股債大類資產(chǎn)配置擇時(shí)，獲得貝塔收益，這部分約占超額收益貢獻(xiàn)的三分之一；而三分之二是來自精選個(gè)股和對一些券種收益率曲線形態(tài)的把握，獲得的阿爾法收益。

    回顧前三季度市場表現(xiàn)，何秀紅表示，基本面上，經(jīng)歷了此前4月份-5月份補(bǔ)償需求和趕工效應(yīng)帶動的V型反彈后，6月以來至今經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和回升的階段。結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)和制造業(yè)投資的恢復(fù)仍相對緩慢，地產(chǎn)、基建等受益于社融擴(kuò)張的板塊繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成帶動，不過隨著寬信用力度減弱與社融擴(kuò)張放緩，這些板塊對經(jīng)濟(jì)拉動最快的階段已經(jīng)過去；而較為超預(yù)期的是出口的變化，海外需求恢復(fù)+供應(yīng)替代持續(xù)帶動出口增速上升、明顯高于疫情之前的水平。海外經(jīng)濟(jì)方面，三季度雖然疫情有所反復(fù)，但死亡率較低，各國并未采取大范圍的管控措施，對經(jīng)濟(jì)活動的影響較小；海外央行延續(xù)寬松政策。

    她同時(shí)指出，市場方面，在基本面延續(xù)修復(fù)、貨幣政策強(qiáng)調(diào)總量適度的背景下，收益率整體震蕩上行，而由于銀行超儲率降至歷史低位，資金面不穩(wěn)定性明顯上升，短端收益率調(diào)整幅度更大，曲線有所平坦化。權(quán)益市場方面，7月在基本面回升帶來盈利預(yù)期改善、同時(shí)整體流動性仍較寬松的背景下，權(quán)益市場大幅上漲；隨后由于流動性逐步收緊、疊加中美關(guān)系等外部不確定性上升，市場轉(zhuǎn)為震蕩，其中一些估值明顯偏高的板塊和個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整。

（編輯 張明富）