11月以來表現強勢的地產、銀行、保險、證券等低估值藍籌品種，29日再度聯袂走強。多家一線私募機構表示，近期多個行業的藍籌品種加速上漲，在政策面、消息面均有重要驅動因素，短期有望繼續維持強勢。對于藍籌股本輪行情“能走多遠”，私募業內分歧較明顯。就應對策略而言，精細挖掘結構性機會，是受訪私募較一致的選擇。

    多因素驅動藍籌股走強

    受多重利好因素影響，29日A股市場低估值藍籌品種顯現強勢。截至收盤，金融、地產、建筑、建材等傳統行業的藍籌股紛紛大漲。

    汐泰投資執行董事、投資總監朱紀剛稱，帶動近期相關低估值藍籌品種持續上漲的驅動因素，主要包括三方面：一是11月中旬以來市場長時間呈現震蕩格局，風險偏好有所反復，而藍籌品種整體靜態估值相對便宜，在風險偏好回落的情形下具有優勢；二是相關強勢板塊藍籌股多為央企國企，抵御風險的能力較強；三是這些品種近年漲幅較小，股價絕對位置相對偏低，資金流入這些品種的“心理壓力較小”。此外，“中國特色的估值體系”引發市場高度關注，這一提法有助于提升市場對國有上市企業的關注度，并使得投資者對企業估值層面的各類因素做進一步的研究和探討，強化了相關上市公司在新環境下的“資產價格預期”。

    明澤投資董事總經理馬科偉認為，11月以來，大盤價值風格取得明顯超額收益，目前市場風格偏向于低估值藍籌品種，主要與近期政策面、消息面密切關聯。特別是銀行、保險等板塊，投資者的謹慎預期有所降低，市場信心有所恢復。11月29日的藍籌股表現進一步反映出投資者對于經濟穩定增長的積極預期。

    行情“定性”存分歧

    通聯數據的最新監測顯示，截至11月29日收盤，相較于本輪市場反彈啟動時的低點，房地產板塊指數、保險板塊指數累計漲幅已達30%左右，銀行、證券、建材、建筑等行業板塊反彈幅度也達15%左右。即便如此，相關藍籌行業板塊指數的市盈率水平，仍處于近三年偏低的歷史分位。目前受訪私募機構對于低估值藍籌品種本輪行情“能走多遠”，存在明顯分歧。

    馬科偉認為，當前A股市場仍未徹底扭轉存量博弈的格局，從短中期而言，估值體系的“新引導”和基本面后續的持續改善，可能推動低估值藍籌品種作為市場主線，延續相對強勢的表現。如果后期宏觀環境進一步顯著向好，低估值藍籌品種完全存在“展開長期上升趨勢”的可能。

    蝶威資產研究總監濮元愷稱，流動性充裕、均值回歸的動力以及經濟復蘇的傳導效應，在現階段均支持低估值藍籌品種的崛起，年底的時間窗口也相對有利低估值藍籌品種的表現。

    陶山投資基金經理陳遠翔則相對謹慎。他稱，市場風險偏好短期出現變化，但政策導向只是影響市場估值體系的一個因素。類似國企、央企等藍籌品種的“估值重塑”，僅依靠市場風險偏好改變難以實現。

    朱紀剛也強調，當前基本面與市場中期修復的趨勢比較明確，但投資者對于修復的節奏和風險，分歧依然較大，后市仍可能表現出資金博弈和板塊快速輪動的交易特征。對于本輪低估值藍籌品種的行情，目前來看仍屬于短期修復，中期是否持續走強取決于這些品種所屬行業基本面是否會進一步出現改善。

    進行多維度布局

    盡管受訪私募機構對于本輪低估值藍籌品種行情的預期分歧較大，但從中精細挖掘相關結構性機會仍成為一致預期。

    陳遠翔稱，在部分行業格局中，市場對“老牌央企、國企”等企業持續給予顯著高于行業平均水平的估值。一些系統性重要行業如銀行、石油，或存在較好投資機會。

    濮元愷稱，從量化投資維度來看，量價類因子和多數基本面類因子對量化策略收益能力提升明顯。從策略應對和風險偏好角度看，當前一段時間將更加關注低市盈率和低市凈率個股，也會在量化因子方面挖掘投資機會。

    馬科偉表示，目前可適當布局碳中和主題的低估值藍籌品種，主要集中在新能源基建等行業板塊。

    朱紀剛介紹，在低估值藍籌投資方面，已進行了一些“泛地產類個股”的布局，但相關倉位比重并不太高。考慮到低估值藍籌品種多數均屬傳統行業，成長屬性偏弱、長期成長空間相對不大。如果未來相關板塊內出現較好的行業中期改善機會，或者是成長性突出的個股，將進行積極布局。