本報(bào)記者 田鵬 毛藝融

    11月12日，上海證券交易所國(guó)際投資者大會(huì)開(kāi)幕。此次大會(huì)以“價(jià)值引領(lǐng)開(kāi)放賦能——國(guó)際資本投資并購(gòu)新機(jī)遇”為主題，廣邀全球外資機(jī)構(gòu)與境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、上市公司及金融機(jī)構(gòu)等各方主體，共同探尋中國(guó)資產(chǎn)投資新機(jī)遇。

    經(jīng)濟(jì)韌性夯實(shí)投資基石

    今年以來(lái)，盡管面對(duì)外部壓力加大和內(nèi)部困難較多的復(fù)雜局面，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，從制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）連續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在韌性與發(fā)展?jié)摿?。中?guó)資產(chǎn)已成為國(guó)際投資者信心的“壓艙石”。

    華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅表示，預(yù)測(cè)2026年中國(guó)GDP實(shí)際增長(zhǎng)維持在5%左右；地產(chǎn)周期對(duì)增長(zhǎng)的拖累未來(lái)會(huì)逐年下降，房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在加速出清。投資、消費(fèi)都有一定的回升動(dòng)力，高科技相關(guān)的資本投入有望加速，包括AI、高端制造等領(lǐng)域。在政策利率和貸款利率明顯下行的背景下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格重估將走向縱深。

    中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性來(lái)自內(nèi)生動(dòng)力的持續(xù)積蓄與政策調(diào)控的精準(zhǔn)發(fā)力。從需求端看，消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)“量穩(wěn)質(zhì)升”態(tài)勢(shì)，服務(wù)消費(fèi)持續(xù)回暖，新型消費(fèi)蓬勃發(fā)展，超大內(nèi)需市場(chǎng)的潛力不斷釋放，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供穩(wěn)定支撐；從供給端看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)縱深推進(jìn)，高端制造、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)保持高速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型，全要素生產(chǎn)率穩(wěn)步提升，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新質(zhì)生產(chǎn)力。

    “作為長(zhǎng)期投資者，我們始終關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。”淡馬錫中國(guó)區(qū)主席吳亦兵認(rèn)為，中國(guó)正在以更加平衡、可持續(xù)的方式追求增長(zhǎng)，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)，在短期的波動(dòng)中，政策的確定性和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)方向都在為中長(zhǎng)期投資提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。越來(lái)越多的國(guó)際投資者，尤其是今年以來(lái)，感受到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)迸發(fā)的活力。“中國(guó)獨(dú)特的需求供給迭代生態(tài)，形成了強(qiáng)大的創(chuàng)新飛輪效應(yīng)，正在孕育出快速成長(zhǎng)的世界級(jí)領(lǐng)軍企業(yè)，帶來(lái)了成長(zhǎng)型投資的機(jī)會(huì)。”

    值得關(guān)注的是，宏觀調(diào)控的“精準(zhǔn)度”與“有效性”持續(xù)提升，成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵支撐。面對(duì)內(nèi)外挑戰(zhàn)，政策工具箱不斷豐富。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制不斷完善，為經(jīng)濟(jì)韌性提供有力支撐。

    摩根資產(chǎn)管理環(huán)球主席白博文表示，展望未來(lái)，中國(guó)下一階段發(fā)展的清晰路線圖，特別是，政策傾向把改善居民生活水平、收入分配、就業(yè)、教育和社會(huì)保障列為優(yōu)先事項(xiàng)，這一舉措兼具經(jīng)濟(jì)層面的科學(xué)性與社會(huì)層面的前瞻性，是中國(guó)發(fā)展理念的重要體現(xiàn)。

    市場(chǎng)開(kāi)放拓展投資空間

    中國(guó)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放不斷深化，不僅為國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)提供了便利，還以股票、債券、指數(shù)等多元投資標(biāo)的體系，為海外投資者分享中國(guó)發(fā)展紅利搭建了廣闊平臺(tái)，持續(xù)強(qiáng)化國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置意愿。

    首先，A股上市公司數(shù)量與質(zhì)量同步提升，覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。一批技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)集聚，“含科量”不斷提高。與此同時(shí)，上市公司盈利能力穩(wěn)步提升、分紅力度持續(xù)加大、ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）信息披露質(zhì)量持續(xù)提升，這一切都進(jìn)一步拓展了國(guó)際投資者的選擇空間。

    路博邁亞太區(qū)負(fù)責(zé)人劉頌表示：“中國(guó)的AI、科技是非常成功的，DeepSeek等卓有成效的科技企業(yè)的出現(xiàn)轉(zhuǎn)變了國(guó)際投資者的眼光。”

    其次，中國(guó)債券市場(chǎng)在規(guī)模擴(kuò)張、品種創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防控、市場(chǎng)聯(lián)通四大維度協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)從量的增長(zhǎng)到質(zhì)的躍升，進(jìn)而成為外資配置的重要領(lǐng)域。

    渣打銀行大中華及北亞區(qū)債務(wù)資本市場(chǎng)主管?chē)?yán)守敬表示，未來(lái)國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)的配置有巨大的增長(zhǎng)空間。當(dāng)前，交易所債券市場(chǎng)本身提供廣泛的產(chǎn)品范圍，下一步，建議增加信用債ETF產(chǎn)品供給，借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新提升市場(chǎng)整體流動(dòng)性；同時(shí)，完善信用債續(xù)發(fā)機(jī)制，提升單只債券存量和二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

    最后，中國(guó)指數(shù)投資與衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展，為外資機(jī)構(gòu)提供了更靈活的配置工具與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，我國(guó)累計(jì)有1351只ETF產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)達(dá)5.74萬(wàn)億元，上市產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模分別較年初增長(zhǎng)312只和2.01萬(wàn)億元。

    白博文稱，過(guò)去幾年中，主動(dòng)型ETF一直是中國(guó)之外全球范圍內(nèi)增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品類別，為客戶帶來(lái)了優(yōu)異的風(fēng)險(xiǎn)控制和回報(bào)。“我們認(rèn)為現(xiàn)在是將主動(dòng)型ETF引入中國(guó)的最佳時(shí)機(jī)，將為投資者帶來(lái)益處，為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)更高的流動(dòng)性和差異化。”

    景順投資管理有限公司亞太區(qū)ETF總監(jiān)黃婉君認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵在于“穩(wěn)定性與持續(xù)性”。未來(lái)，在產(chǎn)品層面可進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，如推出指數(shù)期貨、ETF期貨及期權(quán)類避險(xiǎn)工具，以幫助投資者降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而提升中國(guó)市場(chǎng)對(duì)境外中長(zhǎng)期資金的吸引力。

    產(chǎn)業(yè)升級(jí)指引投資方向

    在全球產(chǎn)業(yè)格局重塑與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的雙重驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)正成為引領(lǐng)國(guó)際資本配置中國(guó)資產(chǎn)的核心邏輯。

    高端制造作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“主引擎”，正以技術(shù)突破重塑全球競(jìng)爭(zhēng)力，成為外資布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。梁紅表示，目前變革中的中國(guó)有三條主線，即創(chuàng)新、重組和“出海”，而消費(fèi)升級(jí)是三條主線突圍的結(jié)果。投資、消費(fèi)都有一定的回升動(dòng)力，高科技相關(guān)的資本投入有望加速，包括AI、高端制造等領(lǐng)域。

    戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新突破，進(jìn)一步拓寬了國(guó)際資本的投資邊界。黃婉君介紹，中國(guó)正從“全球制造中心”向“全球創(chuàng)新中心”轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新領(lǐng)域如AI與半導(dǎo)體具有巨大潛力，但境外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新的認(rèn)知仍需加深。她建議，應(yīng)加強(qiáng)與境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的深度溝通，展示中國(guó)科技創(chuàng)新的真實(shí)進(jìn)展。

    殷拓集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)成員、亞洲董事長(zhǎng)莊佳誠(chéng)提到，殷拓集團(tuán)在中國(guó)構(gòu)建了多層次的投資戰(zhàn)略。其一，“在中國(guó)，為中國(guó)”戰(zhàn)略，聚焦投資服務(wù)于龐大內(nèi)需市場(chǎng)的本土企業(yè)，重點(diǎn)布局醫(yī)療、工業(yè)等領(lǐng)域；其二，“引入海外標(biāo)桿”戰(zhàn)略，將成熟的國(guó)際企業(yè)及商業(yè)模式引入中國(guó)，共享市場(chǎng)紅利；其三，“助力中國(guó)制造出海”戰(zhàn)略，支持中國(guó)制造業(yè)通過(guò)香港等樞紐拓展全球市場(chǎng)；其四，“跨境價(jià)值套利”戰(zhàn)略，通過(guò)跨境資源配置實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

    技術(shù)賦能新消費(fèi)，機(jī)器人、消費(fèi)電子等企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力愈發(fā)強(qiáng)大。在現(xiàn)場(chǎng)，多家科技企業(yè)也分享了企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面的心得。

    影石創(chuàng)新科技股份有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)劉靖康表示：“我們將新業(yè)務(wù)視為錘煉公司整體能力的‘磨刀石’。公司5年前早已布局的無(wú)人機(jī)項(xiàng)目技術(shù)難度頗為復(fù)雜，需要在傳感器、飛控等底層技術(shù)上實(shí)現(xiàn)跨越，這類新技術(shù)要求企業(yè)在研發(fā)投入更有戰(zhàn)略耐心，同時(shí)長(zhǎng)期的技術(shù)規(guī)劃還需要落地和驗(yàn)證。公司有很多產(chǎn)品是跟無(wú)人機(jī)相關(guān)的，所以公司看起來(lái)突然做無(wú)人機(jī)，但實(shí)際上整個(gè)技術(shù)鏈條是一步一步集成、一步一步被驗(yàn)證被變現(xiàn)的過(guò)程，我們用長(zhǎng)期規(guī)劃、中期技術(shù)路徑來(lái)平衡研發(fā)投入。”

    科沃斯機(jī)器人股份有限公司首席財(cái)務(wù)官馬建軍表示：“所有新品類，比如擦窗、割草機(jī)器人都緊緊圍繞現(xiàn)有用戶群和渠道能力展開(kāi)，這種技術(shù)拓展策略風(fēng)險(xiǎn)可控、協(xié)同效應(yīng)明顯，能快速借助現(xiàn)有渠道與品牌勢(shì)能打開(kāi)市場(chǎng)，有利于在財(cái)報(bào)上快速形成規(guī)模貢獻(xiàn)。”

    可以說(shuō)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的縱深推進(jìn)，正在重塑中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值體系，為國(guó)際投資者提供了清晰的投資指引。