本報(bào)記者 張穎 見(jiàn)習(xí)記者 任世碧

    目前，2020年行情進(jìn)入尾聲，如何看待2021年A股走勢(shì)逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。截至目前，包括中信證券、興業(yè)證券、西部證券、西南證券、中金公司等在內(nèi)的15家券商發(fā)布了2021年投資策略報(bào)告。對(duì)于2021年A股能否延續(xù)“牛途”，翻閱一份份新鮮出爐的研究報(bào)告，不難發(fā)現(xiàn)，券商普遍對(duì)2021年市場(chǎng)持中性或偏樂(lè)觀態(tài)度，提出慢牛長(zhǎng)牛的較多。

    五家機(jī)構(gòu)發(fā)布“長(zhǎng)牛”策略

    主持人：內(nèi)需推動(dòng)下的復(fù)蘇正進(jìn)一步深化，盈利增長(zhǎng)是核心驅(qū)動(dòng)力，2021年A股市場(chǎng)能否延續(xù)“牛市”行情？

    興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)：多個(gè)因素推動(dòng)2020年A股呈現(xiàn)新格局，中國(guó)資本市場(chǎng)享受“長(zhǎng)牛”。A股“三十而立”，結(jié)束牛短熊長(zhǎng)、進(jìn)入長(zhǎng)牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉(zhuǎn)變，四因素成為“長(zhǎng)牛”的助推器：1．制度因素，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊(cè)制即將實(shí)施，退市制度有望出臺(tái)，為A股提供了優(yōu)良的政策土壤；2．監(jiān)管因素，資本市場(chǎng)進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管”時(shí)代，市場(chǎng)運(yùn)行健康平穩(wěn)、融資功能顯著發(fā)揮、上市公司質(zhì)量提升、市場(chǎng)秩序明顯好轉(zhuǎn)；3．公司因素，經(jīng)歷30年的“賽馬”，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來(lái)越多好企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，能讓投資者更能分享到國(guó)家發(fā)展的紅利；4．投資者機(jī)構(gòu)化，機(jī)構(gòu)投資者持股占A股流通市值比例達(dá)到30%，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，更加有利于A股“長(zhǎng)牛”。

    華西證券策略團(tuán)隊(duì)：2021年A股仍將演繹“循環(huán)牛”。考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)等諸多因素，預(yù)計(jì)2021年A股仍將演繹“循環(huán)牛”，指數(shù)由估值驅(qū)動(dòng)切換為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，上證綜指有望在3200點(diǎn)-3800點(diǎn)位區(qū)間。

    西部證券首席策略分析師張弛：“站在牛頭，眺望遠(yuǎn)方。”預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)Q擋至“主動(dòng)擴(kuò)張”，并驅(qū)動(dòng)A股朝著“2007年牛市”方向發(fā)展：首先，“庫(kù)存周期”、“產(chǎn)能周期”和“資本支出周期”等杜邦三因子同步回升或是企業(yè)強(qiáng)烈看多市場(chǎng)需求的信號(hào)，將有望開(kāi)啟時(shí)長(zhǎng)一年半以上的新一輪凈利率上行周期；其次，牛市成交“放量”背后邏輯是市場(chǎng)流動(dòng)性“增量”釋放，我們測(cè)算2021年市場(chǎng)流動(dòng)性“增量”或接近4萬(wàn)億元，將助推成交額“增量”同比上升77%；最后，新一輪資本市場(chǎng)改革或令更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場(chǎng)定價(jià)中享有“永續(xù)增長(zhǎng)率”及回購(gòu)所帶來(lái)的Alpha估值加成。由此看來(lái)，新一輪凈利率上行周期有望開(kāi)啟，亦將支撐2021年A股走出“趨勢(shì)長(zhǎng)牛”。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：在房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的背景之下，大量居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的方向?qū)⑥D(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，當(dāng)然大多數(shù)人是通過(guò)買基金來(lái)入市，這將給A股市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金；同時(shí)提高機(jī)構(gòu)投資者占比，讓A股市場(chǎng)成為一個(gè)機(jī)構(gòu)化主導(dǎo)的市場(chǎng)。可以看到，2021年A股市場(chǎng)會(huì)逐步走出慢牛長(zhǎng)牛的行情，市場(chǎng)機(jī)會(huì)逐步增多。因此，在年底也有一部分資金會(huì)選擇逢低建倉(cāng)，布局2021年的市場(chǎng)行情。

    東北證券策略團(tuán)隊(duì)：長(zhǎng)期慢牛的核心邏輯未變，包括科技創(chuàng)新需要直接融資、全球收益率下行使得內(nèi)外長(zhǎng)期資金持續(xù)流入，預(yù)計(jì)2021年進(jìn)入牛市第二階段初期，3800點(diǎn)后再上看1000點(diǎn)。

    5券商預(yù)判A股結(jié)構(gòu)性牛走勢(shì)

    主持人：隨著價(jià)值投資逐步深入人心，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，才能真正分享A股市場(chǎng)的成長(zhǎng)。由此看來(lái)，多家券商判斷2021年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市仍將持續(xù)。

    西南證券策略團(tuán)隊(duì)：2021年的A股難以出現(xiàn)全面牛市，大概率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)有望在2021年一枝獨(dú)秀——經(jīng)濟(jì)先于全球復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2021年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出“高增長(zhǎng)、低通脹”的最舒適增長(zhǎng)狀態(tài)，這將有利于權(quán)益類市場(chǎng)的表現(xiàn)。

    華安證券首席策略分析師鄭小霞：2021年A股將呈現(xiàn)寬幅震蕩的結(jié)構(gòu)性行情格局，支撐和制約A股的核心因素將一直處于相互交織的狀態(tài)：支撐因素有企業(yè)盈利持續(xù)改善、“十四五”規(guī)劃元年產(chǎn)業(yè)政策有望密集落地、改革開(kāi)放舉措連連提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策退出相機(jī)抉擇等。

    太平洋證券策略團(tuán)隊(duì)：本輪行情是結(jié)構(gòu)性牛市，未來(lái)只有結(jié)構(gòu)性行情，外資將成為2021年最確定的增量資金，預(yù)計(jì)流入規(guī)模可達(dá)2500億元-3000億元。因此，2021年上半年迎來(lái)階段性盈利高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外貨幣正常化，難以支撐市場(chǎng)估值大幅提升，需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)消化估值，業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)將決定走勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)放大。預(yù)計(jì)2021年上證綜指頂部區(qū)間在3500點(diǎn)-3800點(diǎn)，下行底部或在3000點(diǎn)。

    申萬(wàn)宏源證券首席策略分析師王勝表示：我們可能正站在長(zhǎng)牛的起點(diǎn)，明年市場(chǎng)高位震蕩。2021年A股市場(chǎng)或許將與2010年有神似之處，但又必然有所不同。2021年市場(chǎng)高位振蕩、結(jié)構(gòu)性有機(jī)會(huì)。

    中金公司首席策略分析師王漢鋒：疫苗的落地對(duì)A股的影響可能較小，但是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是積極的，而對(duì)外圍市場(chǎng)的積極作用更大。2021年指數(shù)表現(xiàn)預(yù)判可能偏中性，重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

    兩券商看好“春季行情”

    主持人：A股基本面向好態(tài)勢(shì)明確，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)，同時(shí)居民通過(guò)基金配置A股的態(tài)勢(shì)也不會(huì)發(fā)生改變。在此帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)歲末年初能否會(huì)迎來(lái)“春季行情”呢？

    招商證券策略團(tuán)隊(duì)：以2021年二季度作為分水嶺，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入轉(zhuǎn)折期，可能會(huì)面臨較大的估值下行壓力。隨著疫情緩解，一度被壓抑的信用擴(kuò)張和消費(fèi)投資需求將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)在2021年進(jìn)入上行周期，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)通脹上行，經(jīng)濟(jì)上行和通脹的同比增速高點(diǎn)或出現(xiàn)在2021年二季度。

    新時(shí)代證券策略團(tuán)隊(duì)表示：2021年A股大概率會(huì)出現(xiàn)牛市的第3年。A股歷史上，牛市一般都不會(huì)太長(zhǎng)，大多兩年左右，沒(méi)有超過(guò)3年的。2020年7月中旬以來(lái)的震蕩，已經(jīng)把短期內(nèi)的主要擔(dān)心釋放充分了。只要疫情沒(méi)有出現(xiàn)失控式風(fēng)險(xiǎn)，年底跨年行情可能會(huì)逐步展開(kāi)。行情的規(guī)模取決于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，如果經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度能在年初驗(yàn)證到進(jìn)一步加強(qiáng)，則指數(shù)可能可以漲到2021年二季度，隨后由于經(jīng)濟(jì)活躍度的回升，貨幣政策可能會(huì)進(jìn)一步收緊，這會(huì)在2021年下半年帶來(lái)市場(chǎng)的擾動(dòng)。

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng)）