■本報(bào)記者 劉琪

    10月16日，央行本月以來(lái)首次通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)投放流動(dòng)性。昨日，央行發(fā)布公告表示，開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作2000億元，期限為1年，中標(biāo)利率3.3%，與此前維持一致。同時(shí)，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，這也是央行今年首次在沒(méi)有MLF到期的情況下進(jìn)行MLF投放。

    中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，本次操作一方面是補(bǔ)充繳稅大月的流動(dòng)性缺口，另一方面在于給本月LPR報(bào)價(jià)提供基準(zhǔn)，本次新開(kāi)展MLF說(shuō)明了央行仍然在意平穩(wěn)流動(dòng)性環(huán)境，但并不可簡(jiǎn)單視為貨幣政策的大幅寬松。

    “從10月中旬到11月5日4035億元1年期MLF到期之間無(wú)流動(dòng)性到期，但10月份面臨繳稅大月，疊加專項(xiàng)債提前發(fā)行，流動(dòng)性缺口仍然較大。”明明預(yù)計(jì)9月份稅收收入超萬(wàn)億元，財(cái)政性存款預(yù)計(jì)將降低3000億元至4000億元。近期繳稅因素導(dǎo)致資金面收緊，而流動(dòng)性投放方面，除了10月15日降準(zhǔn)釋放的500億元之外，仍然需要中長(zhǎng)期流動(dòng)性的投放，本次新作2000億元MLF可補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

    而此次MLF的操作，最受關(guān)注的莫過(guò)于操作利率。在新LPR機(jī)制下，LPR報(bào)價(jià)與MLF掛鉤。市場(chǎng)普遍認(rèn)為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)目前仍有下行空間，因此MLF操作的利率變化尤為重要。而此次MLF操作利率仍然維持3.3%不變。

    “10月21日新一輪LPR報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)應(yīng)為10月份1年期MLF操作利率，雖然10月份MLF沒(méi)有到期，但仍然有新作MLF以明確LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)的需求。”明明認(rèn)為，10月份新作MLF的另一個(gè)原因就是在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)MLF降息預(yù)期較強(qiáng)的情況下明確LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)，MLF在LPR報(bào)價(jià)前操作以明確LPR報(bào)價(jià)的利率基準(zhǔn)將成為常態(tài)。而短期來(lái)看，LPR報(bào)價(jià)下行仍將以壓縮LPR與MLF的利差為主。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，MLF操作利率穩(wěn)定在3.3%，顯示央行當(dāng)前仍會(huì)保持政策利率不變，這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。在新LPR改革后，貸款基準(zhǔn)利率淡出，當(dāng)前MLF操作利率已成為事實(shí)上對(duì)政策利率，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

    對(duì)于本次MLF操作的開(kāi)展背景，民生證券宏觀解運(yùn)亮團(tuán)隊(duì)認(rèn)為還有一方面是央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)工作日未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，資金利率逐漸回升。

    “此前央行連續(xù)9個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)操作，原因是在多重因素影響下10月份上半月資金面整體充裕。”民生銀行研究院研究員袁雅珵在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一是9月末財(cái)政支出補(bǔ)水效應(yīng)有助于推高流動(dòng)性水平；二是長(zhǎng)假過(guò)后現(xiàn)金回籠；三是地方債發(fā)行空窗且稅期未至，資金面擾動(dòng)較少；四是前期央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、全面降準(zhǔn)進(jìn)行了大量資金投放的累積效應(yīng)顯現(xiàn)。以上因素使得三季度末的資金面趨緊狀態(tài)顯著緩解，各期限資金利率紛紛下行，央行因而自9月29日起未開(kāi)展逆回購(gòu)操作，引導(dǎo)資金自然回籠，流動(dòng)性保持合理充裕水平。

    從近幾日的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來(lái)看，10月14日，除了9個(gè)月Shibor下跌0.10個(gè)BP報(bào)2.9510%外，其余期限整體走高。其中，隔夜Shibor報(bào)2.555%，上漲34個(gè)BP；7天Shibor報(bào)2.6510%，上漲6個(gè)BP；14天Shibor報(bào)2.495%，上漲0.9個(gè)BP。而10月15日，Shibor更是進(jìn)一步走高。其中，隔夜Shibor上行14.8個(gè)BP報(bào)2.703%，7天Shibor上行3.3個(gè)BP報(bào)2.684%，14天Shibor上行24個(gè)BP報(bào)2.735%。1個(gè)月及3個(gè)月Shibor分別上行0.4個(gè)BP、0.9個(gè)BP至2.703%、2.731%。

    在昨日的MLF操作實(shí)施后，隔夜Shibor及14天Shibor出現(xiàn)小幅回落，分別下降0.9個(gè)BP、2.1個(gè)BP至2.694%、2.714%。另外，截至10月16日上午10時(shí)，DR001較上交易日下跌2.69個(gè)BP收至2.68%，DR007較上個(gè)交易日下跌4.09個(gè)BP收至2.65%。資金利率有所下降，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充足。