本報記者 邢萌

    2020年3月1日，新證券法正式實施。同日，滬深交易所發布關于公開發行公司債券實施注冊制相關業務安排。時至今日，公司債券公開發行實施注冊制已滿兩周年，運行平穩，成效突出。

    同花順iFinD數據顯示，2020年3月1日至2022年2月28日，兩年間公司債券發行數量為7862只，發行規模達7.01萬億元。其中，一般公司債券發行規模3.35萬億元，私募公司債券發行規模3.65萬億元。

    業內專家認為，注冊制實施以來，強化了信息披露要求，提高了審核透明度與發行效率，發債市場不斷擴容。隨著注冊制改革不斷深化，公司債券相關規則制度需在加強信息披露要求、保護投資者利益、防范違約風險等方面進一步完善，更好地助力實體經濟高質量發展。

    審核發行效率提升

    公司債券規模逐年擴大

    注冊制實施以來，公司債券發行逐年提速，顯著推高了公司債券總體規模。

    具體來看，注冊制實施后的第一年度（2020年3月1日至2021年2月28日，以下按此類推），公司債券發行數量為3835只，發行規模達3.50萬億元，同比增長約30%。其中，公開發行的一般公司債券發行數量為1247只，發行規模達1.56萬億元，同比增長38%。第二年度，公司債券發行數量為4027只，發行規模微增至3.51萬億元。其中，一般公司債券發行數量為1516只，發行總額達1.79萬億元，同比增幅約15%。

    “注冊制的實施推動公司債進入市場化發行的新階段，并促進公司債市場在擴大市場體量、提高信息披露質量、健全風險防范理念等方面發生積極變化。注冊制帶動了公司債發行擴容。注冊制下，公司債發債周期縮短，發行程序得以簡化，有效提高了發債人積極性。”中誠信國際研究院副總監譚暢在接受《證券日報》記者采訪時如是說。

    “作為資本市場的重要組成部分，公司債券市場是服務實體經濟的有力抓手。”聯儲證券總裁助理、債券業務事業部總經理吳麗娜對《證券日報》記者表示，注冊制實施后，給公司債帶來兩方面積極變化：一方面，審核透明度顯著提高，審核發行效率進一步提升。明確的、可預期的、公開的審核發行監管政策，提高了審核透明度，減少了溝通成本。在保證注冊機構有必要的審核、監督權限的同時，實質上簡化了審核環節，提高了審核效率。

    吳麗娜進一步表示，注冊制實施后，信息披露要求更加嚴格、統一，中介機構責任得到強化。注冊制的核心是以完善信息披露為基礎提高信息透明度，減少投資者評估成本。注冊制下提出了更嚴格的信息披露要求，以幫助投資者有效進行價值評估和投資決策。在信息披露要求提高的前提下，中介機構作為“看門人”的重要性被進一步強調，壓實了中介機構責任。

    譚暢認為，市場風險意識也在不斷提高。注冊制實施后，公司債風險管理由事前風險防范逐步向事中、事后防范傾斜，倒逼市場風險管理理念由被動管理趨向主動管理。風險防范理念的有益轉變引導投資者在面對風險事件時更加理性，有助于維護公司債市場平穩運行。

    創新品種市場擴容

    助力實體經濟發展

    注冊制實施后，公司債券創新品種陸續推出，市場規模持續擴容。

    同花順iFinD數據顯示，自2020年3月1日起至今，兩年間碳中和公司債券、可持續發展掛鉤公司債券發行數量合計63只，發行規模達610億元，在支持經濟發展重點領域和薄弱環節方面發揮直接了重要作用。

    與此同時，監管部門加大對創新品種的支持力度，加快推進鄉村振興公司債券相關工作。近日，證監會在對《關于農業產業化龍頭企業發行鄉村振興專項公司債券用于支持鄉村產業振興的建議》的回復中指出，證監會將貫徹黨中央、國務院關于鞏固拓展脫貧攻堅成果、同鄉村振興有效銜接等決策部署，加快推進鄉村振興公司債券有關工作，充分發揮交易所債券市場作用，推動脫貧地區發展和鄉村全面振興。

    關于如何進一步深化公司債券注冊制改革，吳麗娜建議，公司債券市場正處在全面深化注冊制改革的關鍵環節，未來的規則和制度應在強化信息披露要求、提高信息披露透明度和效率、提高投資者保護水平、完善債券違約處置機制等方面進行針對性的部署和安排。同時，還要充分研判參與主體的意見和建議，聆聽最真實的市場反饋，以調動市場參與主體的積極性。

    譚暢建議，進一步完善信息披露制度。當前政策主要從強化信息披露管理方面加強對信息披露義務人的約束，但考慮到不同主體在信息披露方面自律能力參差不齊，應從加強信息披露自主性、強化債權人約束作用等角度完善信息披露制度。