本報(bào)記者 邢萌

    5月11日，上交所聯(lián)合中國(guó)國(guó)新舉辦“發(fā)現(xiàn)央企投資價(jià)值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會(huì)暨國(guó)新央企股東回報(bào)ETF宣介會(huì)。

    據(jù)悉，首批3只中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)為中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)，將于5月15日開啟發(fā)售，首次募集規(guī)模上限均為20億元。

    今年來(lái)，央企股票指數(shù)整體呈上漲態(tài)勢(shì)，且漲勢(shì)強(qiáng)勁。記者統(tǒng)計(jì)中證指數(shù)公司信息和Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，全市場(chǎng)20條央企股票指數(shù)年內(nèi)全部上漲，平均漲幅達(dá)13.79%。其中，15條指數(shù)年內(nèi)漲幅超10%，中證央企基建指數(shù)等4條指數(shù)年內(nèi)漲幅超20%。

    高漲幅的央企指數(shù)背后，則是央企估值加速回歸。受訪專家預(yù)測(cè)，雖然今年以來(lái)央國(guó)企已經(jīng)歷一波上漲行情，但估值仍處于較低水平，與其基本面和經(jīng)濟(jì)地位并不匹配。在中國(guó)特色估值體系建設(shè)背景之下，央國(guó)企估值修復(fù)行情有望持續(xù)，并形成貫穿全年的主線行情。

    央企股東回報(bào)指數(shù)

    投資潛力大

    中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)是全市場(chǎng)首只同時(shí)納入了分紅和回購(gòu)的高股息策略指數(shù)，主要選取國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬現(xiàn)金分紅或回購(gòu)總額占總市值比率較高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，綜合反映高分紅央企上市公司的整體表現(xiàn)。

    長(zhǎng)期以來(lái)，央企控股上市公司分紅居支柱地位。數(shù)據(jù)顯示，2022年度央企分紅總額為10660億元，占全市場(chǎng)比重達(dá)56%，居主導(dǎo)地位。截至5月11日，中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)前十大權(quán)重股分別為：中國(guó)石化、中國(guó)神華、寶鋼股份、電投能源、江中藥業(yè)、魯西化工、華電國(guó)際、中國(guó)石油、寧夏建材、中國(guó)建筑，最大權(quán)重為5.04%，前十大權(quán)重為32.54%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)近五年ROE水平均穩(wěn)定保持在8%以上，體現(xiàn)出較好的盈利能力及穩(wěn)定性；2022年的股息率為5.30%，高于央企綜合指數(shù)、主流大盤寬基指數(shù)等，說(shuō)明分紅率高的同時(shí)市盈率低；截至5月11日，該指數(shù)市盈率（TTM）為10.18，大幅低于其他主流寬基指數(shù)，估值更具吸引力。

    首批3只中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF，從上報(bào)材料到產(chǎn)品發(fā)售，用時(shí)2個(gè)月。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息，3月14日，易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、銀華基金、匯添富基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上報(bào)9只中證國(guó)新“1+N”系列央企指數(shù)ETF產(chǎn)品，跟蹤中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國(guó)新央企現(xiàn)代能源指數(shù)、中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)。其中，匯添富基金、廣發(fā)基金、招商基金均上報(bào)的是中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF；4月27日，3只ETF注冊(cè)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)；5月15日至19日，3只ETF正式發(fā)售。

    “中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF的成立，一定程度上推動(dòng)央企股東回報(bào)指數(shù)的上漲。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，相關(guān)ETF建倉(cāng)期間會(huì)影響指數(shù)內(nèi)個(gè)股的供求平衡關(guān)系，拉動(dòng)價(jià)格上漲，從而帶動(dòng)指數(shù)整體上漲。另一方面，ETF的成立增加了市場(chǎng)吸引力，引導(dǎo)更多資金關(guān)注指數(shù)內(nèi)相關(guān)個(gè)股，給其帶來(lái)增量資金。

    “相關(guān)EFT的成立為投資者提供了優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，也有望給相關(guān)板塊引入增量資金，為央企價(jià)值重塑注入動(dòng)力。”中國(guó)銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，同時(shí)，也有助于引導(dǎo)及培養(yǎng)投資者關(guān)注長(zhǎng)期發(fā)展的意識(shí)，完善資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，讓更多的資金流向符合國(guó)家發(fā)展導(dǎo)向、產(chǎn)生較大社會(huì)效益的領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。

    央企指數(shù)快速擴(kuò)容

    4條指數(shù)年內(nèi)漲幅逾20%

    自2022年11月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出探索建立具有中國(guó)特色的估值體系以來(lái)，央企指數(shù)隊(duì)伍快速擴(kuò)容，總體漲勢(shì)明顯。

    中證指數(shù)公司信息顯示，截至5月11日，全市場(chǎng)共發(fā)布20條央企股票指數(shù)。從指數(shù)發(fā)布時(shí)間來(lái)看，2022年四季度以來(lái)，新發(fā)布11條指數(shù)，占總數(shù)量的比重過(guò)半。

    具體來(lái)看，2022年新發(fā)布中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)等4條指數(shù)，時(shí)間集中于10月份至11月份；2023年新發(fā)布中證國(guó)新央企ESG成長(zhǎng)100指數(shù)、中證誠(chéng)通央企紅利指數(shù)、中證央企紅利50指數(shù)等7條指數(shù)，時(shí)間均為5月初。

    在楊超看來(lái)，這是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)價(jià)值回歸的結(jié)果。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、消費(fèi)者信心增強(qiáng)，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善為央企指數(shù)擴(kuò)容提供了豐富的土壤。同時(shí)，央國(guó)企正在進(jìn)一步深化改革，有利于提升自身的經(jīng)營(yíng)效率和盈利水平。此外，政府正在積極引導(dǎo)建立中國(guó)特色估值體系，伴隨支持國(guó)企估值提升的相關(guān)政策逐步落地，有利于提升市場(chǎng)對(duì)央國(guó)企的信心與認(rèn)可。

    結(jié)合年內(nèi)漲跌幅來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，20條央企股票指數(shù)年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅13.79%。具體來(lái)看，20條中有15條年內(nèi)漲幅超10%，4條漲幅超20%，中證央企基建指數(shù)、上證中央企業(yè)紅利指數(shù)、中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)分別以25.83%、22.95%、21.28%的漲幅居前三位；再結(jié)合近1個(gè)月漲跌幅來(lái)看，上證中央企業(yè)紅利指數(shù)等5條指數(shù)漲幅超5%。

    “在中國(guó)特色估值體系建設(shè)背景之下，央國(guó)企估值得到重塑，相關(guān)個(gè)股價(jià)格持續(xù)走高。相應(yīng)地，央企指數(shù)快速擴(kuò)容，收益率大幅提升。”董忠云表示，究其根本，中國(guó)特色估值體系并非單純是一個(gè)概念，央國(guó)企的行情演繹是在當(dāng)前估值體系之下，優(yōu)質(zhì)的基本面與長(zhǎng)期的低估值之間的背離帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，通過(guò)建立具有中國(guó)特色的估值體系，有助于提升市場(chǎng)和資金對(duì)央國(guó)企的關(guān)注度，提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期和估值水平。

    央國(guó)企估值存修復(fù)空間

    有望形成全年主線行情

    從央企指數(shù)普遍大漲可以看出，央企估值迎來(lái)修復(fù)，中國(guó)特色估值體系建設(shè)取得了積極成效。

    談及央國(guó)企估值普遍被低估，楊超分析稱，央企與國(guó)企是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“壓艙石”。由于當(dāng)前資本市場(chǎng)的估值理論主要沿用了海外成熟市場(chǎng)的模式，這種模式在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)存在著體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段等方面的差異，導(dǎo)致符合國(guó)家發(fā)展導(dǎo)向、產(chǎn)生較大社會(huì)效益的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)普遍被低估。

    “總體來(lái)看，在中國(guó)特色估值體系建設(shè)的背景之下，央企股票以及股指的投資邏輯順暢。”董忠云表示，首先，央企是國(guó)家戰(zhàn)略的踐行者和排頭兵，受到國(guó)家政策的支持力度較大，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健；其次，央企在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型背景之下，不斷增加研發(fā)投入，引領(lǐng)科技創(chuàng)新，業(yè)務(wù)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)；再次，央企作為資本市場(chǎng)的“基本盤”，ROE、分紅率、股息率長(zhǎng)期領(lǐng)先，具備較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值；最后，央企普遍估值偏低，在中國(guó)特色估值體系建設(shè)背景之下估值提升空間大。

    他進(jìn)一步分析稱，雖然央國(guó)企上市公司已經(jīng)歷了一波上漲，但是當(dāng)前估值仍然處在較低水平，與其基本面和經(jīng)濟(jì)地位并不匹配，具備修復(fù)的空間。在中國(guó)特色估值體系建設(shè)以及新一輪國(guó)企改革推動(dòng)下，央國(guó)企估值修復(fù)行情有望持續(xù)，并形成貫穿全年的主線行情。

    楊超認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)深化改革、政策持續(xù)推動(dòng)與中國(guó)特色估值體系建設(shè)的背景下，未來(lái)央國(guó)企的投資價(jià)值會(huì)被更深度地挖掘，尤其是那些在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位的央企，其在市場(chǎng)中的定價(jià)可能會(huì)更加合理和公正。