招商商業(yè)模式優(yōu)選混合基金擬任基金經(jīng)理王奇瑋近日在接受中國證券報記者專訪時表示，2021年機(jī)構(gòu)化主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技和高端制造等中長期看都是非常不錯的賽道。在核心資產(chǎn)價值重估的大背景下，他會堅持自下而上的思路，通過深度研究和跟蹤來尋找可持續(xù)成長的商業(yè)模式，分享其內(nèi)在價值。

    好公司具備三屬性

    王奇瑋表示，他的投資方法論可以概括為“自下而上尋找可持續(xù)成長的商業(yè)模式并分享其內(nèi)在價值”。在這套方法之下，他將好公司的屬性概括為三大方面，分別是持續(xù)性（成長性）、商業(yè)模式（回報率）和內(nèi)在價值。用定量指標(biāo)來看是三個關(guān)鍵數(shù)字：15%以上的ROE、20%左右的自由現(xiàn)金流和銷售收入的比例、25%左右的業(yè)績持續(xù)成長性。

    目前市場上許多好公司基本滿足上述三個條件中的兩個，但要找到符合這三條標(biāo)準(zhǔn)的完美公司并不多見。王奇瑋組合里的公司至少要滿足上述三個條件中的兩個，并且持續(xù)關(guān)注第三個條件是否具備進(jìn)一步改善的可能性，對組合進(jìn)行均衡配置。在具體選股過程中，王奇瑋表示會挖掘某些在市值和估值上更具性價比的二線公司。這些公司不僅ROE處在穩(wěn)步提升階段，增速可能比龍頭公司更快，也許是更好的投資標(biāo)的。

    銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，王奇瑋管理的招商安達(dá)靈活配置基金的任職回報率為134.53%，年化回報率為31.76%，相對同期滬深300指數(shù)，超額收益率高達(dá)105.98%；近三年的回報率為117.44%；近兩年回報率為197.91%，在同類60只基金中排名第一；2020年回報率為81.57%，在63只靈活配置型基金（股票上下限為30%-80%）中排名第三。王奇瑋管理的另一只基金招商豐盛穩(wěn)定增長靈活配置混合型基金，任職回報率為91.21%，年化回報率為52.92%，相對同期滬深300指數(shù)，超額收益率達(dá)55.28%。

    看好港股市場

    談及2021年市場行情和新基金的未來布局方向，王奇瑋表示，2021年機(jī)構(gòu)化主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)，超額收益的實(shí)現(xiàn)，終究來自于對優(yōu)質(zhì)個股的深度研究和跟蹤。

    針對市場討論較多的估值水平問題，王奇瑋表示，二級市場權(quán)益資產(chǎn)的估值擴(kuò)張主要基于兩個原因：一是流動性寬松利率下行帶來現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中分母端變化導(dǎo)致的估值上行，這是2020年以來A股各細(xì)分領(lǐng)域核心資產(chǎn)估值不斷創(chuàng)新高的主要原因。然而，這種基于利率變化導(dǎo)致的估值中樞抬升過程是可逆的。二是業(yè)績增長或業(yè)務(wù)模式進(jìn)化帶來的估值擴(kuò)張。站在過去幾年的維度來看，部分龍頭公司增長速度或穩(wěn)健性顯著好于同行業(yè)，品牌溢價、行業(yè)地位和市占率持續(xù)提升，在取得業(yè)績增長或業(yè)務(wù)模式進(jìn)化的同時，估值也拉開和同行的差距，也就是一個“戴維斯雙擊”的過程。

    據(jù)悉，由王奇瑋擔(dān)綱的新基金招商商業(yè)模式優(yōu)選混合基金正在發(fā)行中。在新基金的布局上，王奇瑋看好三大領(lǐng)域：一是港股市場，估值更便宜且某些領(lǐng)域具備更好的稀缺性；二是景氣細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化帶來的收益機(jī)會，比如白酒中的中高端大單品邏輯、電動車或軍工行業(yè)的上游、半導(dǎo)體中的緊平衡環(huán)節(jié)等；三是優(yōu)質(zhì)賽道中的二線龍頭。

    “全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，近兩年出現(xiàn)的重大創(chuàng)新相對較少，使得各個細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司的競爭優(yōu)勢愈發(fā)強(qiáng)化和穩(wěn)固，更多社會和經(jīng)濟(jì)資源也被分配到這些龍頭公司當(dāng)中，最終體現(xiàn)在其絕對體量、增長速度及持續(xù)性、影響力和定價權(quán)等方面。未來的市場上，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技和高端制造等中長期看都是非常不錯的賽道，依然會獲得資金青睞。”王奇瑋說。