2025年以來，基金公司著手檢視并調(diào)整產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與投資策略的一致性 

    本報(bào)記者 吳珊

    一場涉及37萬億元公募基金的深刻變革，正悄然影響著投資者手里的每一只基金——投資不再憑感覺，基金業(yè)績優(yōu)劣，終于有了清晰可依的標(biāo)尺。

    “過去我把‘業(yè)績比較基準(zhǔn)’當(dāng)成產(chǎn)品說明書里的‘裝飾文字’，后來才發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致我虧損的基金，恰恰是實(shí)際投資方向偏離基準(zhǔn)。”基民李先生的這番話道出了不少投資者的心聲。

    業(yè)績比較基準(zhǔn)，這個(gè)曾經(jīng)被很多人忽略的細(xì)節(jié)指標(biāo)，如今正成為公募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展的關(guān)鍵抓手。隨著推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展、強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束作用的政策舉措相繼落地，今年以來，多家基金公司著手檢視并調(diào)整旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與真實(shí)投資策略的一致性，尤其是5月份以來，基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)步伐明顯加快。

    基金公司“批量改作業(yè)”

    業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金合同的核心要素與產(chǎn)品設(shè)計(jì)的根本，貫穿于基金投資運(yùn)作全周期，既界定了基金的投資范圍與風(fēng)格特征，也是客觀評估基金長期表現(xiàn)的專業(yè)參照。

    今年5月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，要求強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。10月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》。

    政策導(dǎo)向很明確，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)不能是“擺設(shè)”，必須切實(shí)發(fā)揮其功能，真實(shí)反映基金的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)特征。盡管相關(guān)細(xì)則尚未正式出臺(tái)，但部分基金公司從年初就開始排查旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與投資風(fēng)格的偏差，并對部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，年內(nèi)共有220只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，較去年同期增長73.23%，尤其是5月份以來，調(diào)整步伐明顯加快，至少有150只基金參與其中。

    “這一趨勢正是基金公司主動(dòng)響應(yīng)監(jiān)管要求，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展而校準(zhǔn)航向的具體體現(xiàn)。”華南地區(qū)某中型公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的核心是讓其真實(shí)反映投資風(fēng)格。長期來看，把“基準(zhǔn)為錨”的理念落實(shí)到產(chǎn)品層面，將促使基金公司立足真實(shí)策略與能力展開競爭，進(jìn)而提升行業(yè)專業(yè)水準(zhǔn)與公信力。

    此前，一些基金雖然名為“消費(fèi)主題”“科技先鋒”，但業(yè)績比較基準(zhǔn)卻錨定寬泛的“滬深300指數(shù)”，投資范圍也常常跑偏，被投資者戲稱為“基金盲盒”。現(xiàn)在，監(jiān)管部門政策舉措相繼落地，這種情況被強(qiáng)力糾正，行業(yè)“去盲盒化”的自我革新持續(xù)推進(jìn)——基金業(yè)績比較基準(zhǔn)告別“僅供參考”的文字游戲，真正成為約束投資的剛性標(biāo)尺。

    晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩對《證券日報(bào)》記者表示，通過優(yōu)化業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金公司可實(shí)現(xiàn)對投資行為的自我約束與產(chǎn)品設(shè)計(jì)的精細(xì)化升級(jí)，既幫助投資者清晰認(rèn)知產(chǎn)品屬性、形成理性收益預(yù)期，也有助于行業(yè)建立以業(yè)績比較基準(zhǔn)為核心的考核評價(jià)體系，踐行長期投資理念。同時(shí)，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)端夯實(shí)行業(yè)規(guī)范化運(yùn)作的基礎(chǔ)，將進(jìn)一步優(yōu)化公募基金市場生態(tài)，助力行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展。

    讓基金真正做到名實(shí)相符

    “大部分基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，是為了使之與產(chǎn)品實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)收益特征更匹配。”華銀基金權(quán)益部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理程敏告訴《證券日報(bào)》記者，新基準(zhǔn)對產(chǎn)品風(fēng)格和收益的表征度明顯提升，讓基金真正做到名實(shí)相符。

    例如，某只消費(fèi)主題的靈活配置型基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)由原來的“滬深300指數(shù)收益率×60%+中債綜合指數(shù)收益率×40%”變更為“中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)收益率×75%+中債綜合指數(shù)（全價(jià)）收益率×25%”。修改后，基金的消費(fèi)屬性更加鮮明，更契合基金實(shí)際投資情況。

    還有某只混合型基金直接將滬深300指數(shù)從新的業(yè)績比較基準(zhǔn)中剔除，替換為中證800指數(shù)，并加入了中證商品期貨成份指數(shù)等內(nèi)容，只為更精準(zhǔn)地反映基金的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，該基金公告中還對新基準(zhǔn)的構(gòu)成及代表性做出了詳細(xì)說明，以消除投資者顧慮。

    “變更業(yè)績比較基準(zhǔn)遠(yuǎn)非簡單的合同文字修改，更要求基金公司圍繞產(chǎn)品設(shè)計(jì)、內(nèi)部控制及投研體系進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。”華北地區(qū)某中型公募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報(bào)》記者分析稱，業(yè)績比較基準(zhǔn)的精細(xì)化調(diào)整有助于提升產(chǎn)品運(yùn)作的規(guī)范性與專業(yè)性。一方面，精細(xì)化的業(yè)績比較基準(zhǔn)引導(dǎo)投資組合集中配置于特定領(lǐng)域，增強(qiáng)基金風(fēng)格的穩(wěn)定性；另一方面，基于細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績比較基準(zhǔn)運(yùn)作模式，要求基金經(jīng)理在該領(lǐng)域具備更深入的研究積累與專業(yè)判斷力，推動(dòng)其回歸基本面研究與長期價(jià)值挖掘，依托嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪x股邏輯和風(fēng)控體系持續(xù)創(chuàng)造超額收益。

    談及引導(dǎo)資金聚焦特定領(lǐng)域，孫珩打了個(gè)比方，精細(xì)化的業(yè)績比較基準(zhǔn)就像導(dǎo)航系統(tǒng)，既引導(dǎo)資金精準(zhǔn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，也讓基金投資方向與國家產(chǎn)業(yè)政策更契合。比如，以科技創(chuàng)新、高端制造、新能源等細(xì)分賽道指數(shù)為基準(zhǔn)，基金經(jīng)理將圍繞該領(lǐng)域深度研究、構(gòu)建組合，進(jìn)而提升資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的精度與效率。

    “基金業(yè)績比較基準(zhǔn)正從‘形式性披露’升級(jí)為‘核心治理工具’，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展邏輯從‘追逐短期規(guī)模與排名’轉(zhuǎn)向‘以價(jià)值創(chuàng)造為核心’。”上述機(jī)構(gòu)產(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

    基準(zhǔn)“牽線”三方共贏

    在這場公募基金行業(yè)“校準(zhǔn)行動(dòng)”中，業(yè)績比較基準(zhǔn)的作用被持續(xù)放大——不僅是投資的標(biāo)尺、權(quán)責(zé)的軌道，更成為行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基石。

    對基金公司而言，需以業(yè)績比較基準(zhǔn)為核心，建立更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品設(shè)計(jì)、投研管控與考核體系，讓投資者回報(bào)更可預(yù)期。

    對基金經(jīng)理來說，投資行為將被業(yè)績比較基準(zhǔn)嚴(yán)格約束，須摒棄短期博弈思維，聚焦基準(zhǔn)框架，創(chuàng)造長期超額收益，與基金公司長期發(fā)展目標(biāo)形成協(xié)同。

    對投資者而言，清晰的業(yè)績比較基準(zhǔn)能幫助其精準(zhǔn)認(rèn)知產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，建立理性預(yù)期，告別“憑運(yùn)氣買基金”的時(shí)代，增強(qiáng)對基金公司和基金經(jīng)理的信任。

    “科學(xué)、透明且與投資策略深度綁定的業(yè)績比較基準(zhǔn)，會(huì)從權(quán)責(zé)邊界、行為約束和認(rèn)知層面，重塑基金公司、基金經(jīng)理與投資者三方關(guān)系。”孫珩表示，這種關(guān)系重塑會(huì)引導(dǎo)資金向長期價(jià)值投資聚集，讓投資者收益與基金業(yè)績更匹配，最終構(gòu)建三方良性互動(dòng)、利益共生的健康行業(yè)生態(tài)。

    此外，程敏還認(rèn)為，風(fēng)格清晰、可預(yù)測性強(qiáng)的產(chǎn)品，也更容易獲得社保基金、險(xiǎn)資等長期資金的青睞，給資本市場持續(xù)注入活力。

    “基金盲盒”現(xiàn)象正在消失。可以預(yù)見，當(dāng)投資者再次打開基金產(chǎn)品合同時(shí)，那串“業(yè)績比較基準(zhǔn)”數(shù)字的背后，將是一份更清晰的承諾、更規(guī)范的運(yùn)作和一份更值得期待的價(jià)值回報(bào)。