證監(jiān)會修訂《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件

    本報記者 王寧 昌校宇

    為貫徹落實(shí)黨的二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，引導(dǎo)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，加大對科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，防范化解金融風(fēng)險，證監(jiān)會修訂了《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下統(tǒng)稱《資管規(guī)定》），并于近日正式發(fā)布，上述文件將于2023年3月1日起施行。

    多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，此次《資管規(guī)定》表明了監(jiān)管態(tài)度，對于該項(xiàng)業(yè)務(wù)及相應(yīng)的行業(yè)發(fā)展都將起到了積極推動作用，證券期貨私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展將進(jìn)入“快車道”。

    中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月底，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)15.34萬億元（不含社?；?、企業(yè)年金）。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，本次修訂的《資管規(guī)定》對證券和期貨私募資管業(yè)務(wù)，以及相關(guān)的行業(yè)都將產(chǎn)生較大影響，尤其是對證券和期貨行業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的投資方向上。可以看到，證券期貨私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展將進(jìn)入“快車道”。

    《資管規(guī)定》要求：私募資管計(jì)劃投資單一債券占比超過50%的，杠桿比例不得超過120%；同時，按穿透原則加強(qiáng)逆回購交易管理。此外，要求管理人僅可在分紅、退出、清算時提取業(yè)績報酬，并設(shè)定費(fèi)用收取的比例上限。

    長江證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，這些修訂內(nèi)容體現(xiàn)了監(jiān)管從嚴(yán)從細(xì)防風(fēng)險、長期業(yè)績導(dǎo)向的思路。一方面，資管新規(guī)實(shí)施以來，市場形勢發(fā)生了一定變化，出現(xiàn)了借資管產(chǎn)品從事結(jié)構(gòu)化發(fā)債等問題，本次修訂明確規(guī)定持券集中度及杠桿比例等，圍堵了借資管產(chǎn)品以期規(guī)避監(jiān)管的空間，維護(hù)了金融市場的穩(wěn)定；另一方面，強(qiáng)化業(yè)績報酬規(guī)范，不僅將資管機(jī)構(gòu)與投資者利益保持高度一致，而且防止資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部過度激勵，有利于長期穩(wěn)健發(fā)展。

    該負(fù)責(zé)人還介紹，《資管規(guī)定》對券商的影響將是漸進(jìn)式的。“本次修訂還特別針對私募資管業(yè)務(wù)實(shí)施分類監(jiān)管做出了明確規(guī)定，即監(jiān)管部門可根據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)公司治理、內(nèi)控合規(guī)及風(fēng)險狀況，對其私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模等實(shí)施差異化監(jiān)管。這對券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的影響將隨著時間推移逐步放大。”

    據(jù)記者梳理，根據(jù)2021年和2022年證監(jiān)會發(fā)布的期貨公司分類結(jié)果，有14家期貨公司滿足相關(guān)要求，有望拿到參與場外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)交易的“入場券”。

    在業(yè)界看來，本次《資管規(guī)定》對證券期貨公司的直接影響體現(xiàn)在兩方面：一是提升自有資金投資集合產(chǎn)品的比例，由原來的20%提升到50%；二是允許連續(xù)兩年AA級的期貨公司投資場外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)。

    金信期貨總經(jīng)理羅強(qiáng)向《證券日報》記者表示，《資管規(guī)定》表達(dá)了對業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的支持態(tài)度，尤其是期貨資管業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。例如，對自有資金參與產(chǎn)品比例的提升，實(shí)際上是降低產(chǎn)品設(shè)立難度；可以預(yù)期，未來將會有更多有資本實(shí)力的公司加快布局資管業(yè)務(wù)，進(jìn)一步做深做精細(xì)分投資領(lǐng)域，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，未來證券期貨資管投資標(biāo)的將會更加豐富，有資格參與非標(biāo)和場外市場投資的公司也會增多，資管業(yè)務(wù)規(guī)模會進(jìn)一步提升。

    “對于中小型證券期貨公司，未來發(fā)展最大的障礙可能在于注冊資本金的提升。”羅強(qiáng)表示，“市場對中小型證券期貨公司投研水平有更高要求。公司要充分利用各類資源，跟上行業(yè)發(fā)展腳步，形成具有自身特色的資管服務(wù)。”