昔日“鉀肥之王”*ST鹽湖（000792）目前已被法院裁定重整，而昨日合計178億的三筆資產拍賣全部流拍。

    昨日，證券時報記者登錄淘寶司法拍賣頁面注意到，*ST鹽湖控股子公司鹽湖鎂業股權和應收債權、海納化工股權和應收債權，以及其化工分公司資產包于11月24日上午9時結束拍賣，上述三場拍賣共引來超4萬人圍觀，但無人報名，最終全部流拍。

    國內資深重整專家游念東接受記者采訪時表示，*ST鹽湖連續兩年虧損，今年存在較大保殼壓力。“將鎂業等資產從*ST鹽湖剝離出表，目的是避免該資產今后拖累上市公司業績，該資產必須在年內處置，時間已相當緊迫。”

    起拍價178億

    11月18日晚間，*ST鹽湖連發三份拍賣公告稱，上市公司管理人擬拍賣鹽湖鎂業88.3%股權和349.5億元應收債權，起拍價為124.31億元；擬拍賣海納化工97.748%股權和60.23億元應收債權，起拍價為22.99億元；擬拍賣公司化工分公司的資產包，起拍價30.68億元。首次拍賣以處置資產評估值的70%為起拍價，三項資產起拍價合計178億元。

    據悉，*ST鹽湖的第一大股東是青海省國有資產投資管理公司，實際控制人為青海省國資委，公司主要業務是氯化鉀的生產和銷售、鹽湖資源綜合利用等。其中，鉀肥板塊設計年產能達500萬噸，是國內最大的鉀肥生產企業，被業內稱為“鉀肥之王”。

    因*ST鹽湖不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，債權人泰山實業2019年8月15日申請對*ST鹽湖進行破產重整。除*ST鹽湖之外，公司主要控股子公司鹽湖鎂業、海納化工目前均已被西寧中院裁定受理重整。根據最新公告，截至11月20日，共有1037家債權人向*ST鹽湖管理人申報債權，申報金額約為484.77億元，管理人已初步審查確認的債權金額約為453.64億元。正是在這樣的背景下，*ST鹽湖在11月18日晚間連發三份重磅拍賣公告，擬將旗下相關資產擺上貨架，如今三場拍賣以流拍告終。

    “連續兩年虧損，*ST鹽湖今年存在保殼壓力。”游念東在接受證券時報記者采訪時表示，將鎂業等資產從*ST鹽湖剝離出表，目的是避免該資產今后拖累上市公司。“此外，該等資產還必須在年內處置，而目前距離元旦已經不足40天了，時間緊迫。”

    意向戰投現身

    證券時報記者梳理*ST鹽湖歷年財報發現，2017年開始，*ST鹽湖凈利潤呈現斷崖式下跌。2017年，*ST鹽湖凈利潤虧損41.59億元、2018年繼續虧損34.47億元、2019年上半年虧損4.24億元，合計虧損超過80億。連續兩年虧損后，*ST鹽湖這一昔日“鉀肥之王”淪為“披星戴帽”的ST股。

    不過，*ST鹽湖業績發生斷崖式下滑，并非鉀肥業務出現變故。公司2019半年報顯示，公司主營業務氯化鉀和碳酸鋰的毛利率分別為74.64%和42.37%，盈利能力較強，但公司綜合利用化工二期、海納PNC一體項目、金屬鎂一體化項目持續虧損，嚴重拖累公司整體業績。此外，受多重因素的影響，上述項目可能還將持續虧損，部分裝置存在資產減值風險，導致公司盈利能力大幅下降。

    “資產減值損失是把雙刃劍。如果收入穩定，計提減值可以避稅；但如果業績平平，則會造成虧損，這個跟商譽的減值壓力一樣。所以，從這個角度來看，鎂業資產非剝離不可。”游念東稱。根據公司2019年三季報顯示，*ST鹽湖凈利潤虧損擴大至5.04億元。*ST鹽湖稱，公司較大可能存在2019年業績大額虧損的風險。根據相關規定，若公司2019年度經審計凈利潤繼續為負值，公司股票將面臨暫停上市的風險。

    破產重整給*ST鹽湖保殼帶來希望，目前公司招募戰略投資者的進程有了新進展。11月22日，*ST鹽湖發布關于重整進展公告顯示，中國中化集團有限公司、陜西煤業化工集團有限責任公司等兩家意向戰略投資者提交了報名材料。公司稱，招募戰略投資者旨在協調推進和統籌完成三家公司的重整工作，全面優化債務人的資產結構、債務結構和股本結構，整體化解債務，有效整合產業資源，最終打造股權結構優化、治理結構完善、資產質量優良、具備可持續盈利能力的公司。

    對于*ST鹽湖而言，重整成功與否至關重要。目前，法院已裁定*ST鹽湖進入重整程序，如果*ST鹽湖順利完成重整，將有助于改善公司資產負債結構。若重整失敗，*ST鹽湖將宣告破產，公司股票面臨被終止上市的風險。