每年年底都是績差公司運作保殼的關鍵時間窗口，其中資產處置又是最為常用的運作方式。由于2018年全年和2019年前三季度的持續(xù)虧損，太化股份（600281）保殼的節(jié)奏也明顯提速。

    不過，與多數(shù)公司資產剝離直接變現(xiàn)增厚凈利潤不同，太化股份是以關停業(yè)務相關資產對關聯(lián)方企業(yè)進行增資，這種新招式有望實現(xiàn)“一箭三雕”的多元效果。

    增資關聯(lián)方企業(yè)

    太化股份12月2日晚公告，公司擬以合成氨、氯堿等關停業(yè)務相關資產對關聯(lián)方企業(yè)焦化投資進行增資，本次交易構成重大資產重組。

    具體來看，太化股份是按照評估值2.21億元對焦化投資進行增資。同時，控股股東太化集團以貨幣方式對焦化投資增資1.79億元（含補足差額部分）。

    記者注意到，這并非太化股份首次在年底運作旗下資產。早在2018年12月，公司就籌劃作價4100.25萬元，向控股股東轉讓持有的太原華貴金屬有限公司70.58%股權。當時公司還公告稱，擬將其持有的工程建設有限公司100%股權協(xié)議轉讓給太化集團，交易金額為4766.62萬元，同樣以現(xiàn)金方式交易。

    實現(xiàn)多重效果

    與此前交易的變現(xiàn)模式不同，本次太化股份是以關停資產增資焦化投資，這種新模式將帶來更為多元的效果。

    首先，將減少上市公司運營成本。

    2019年前三季度，太化股份營業(yè)總收入為3.1億元，但公司營業(yè)總成本就高達3.4億元。如何降低運營成本，成為公司實現(xiàn)業(yè)績扭轉的最佳著力點。

    本次交易以剝離氯堿、合成氨等關停業(yè)務資產增資關聯(lián)方企業(yè)的同時，按照“人隨資產走”的原則，對于與關停業(yè)務相關的人員也進行同步剝離，相關人員將依據(jù)職工代表大會審議通過的安置方案進行安置，本次交易涉及的剝離人員占公司員工總數(shù)的50%以上，將很大程度上降低上市公司的人力成本。同時，隨著關停業(yè)務資產的剝離，有利于上市公司聚焦貴金屬回收加工業(yè)務，整合公司優(yōu)勢人力、資金等資源加強對貴金屬業(yè)務發(fā)展的支持，促進貴金屬回收加工業(yè)務的發(fā)展。

    其次，有利于優(yōu)化上市公司資產結構，避免觸及退市紅線。

    2018年全年和2019年前三季度，太化股份分別虧損1.1億元和3238萬元，倘若今年全年業(yè)績繼續(xù)虧損，將面臨被交易所*ST處理的風險。

    太化股份顯然對此有明確認知。公司表示，“近年來，上市公司盈利能力欠佳，正在積極尋求業(yè)務轉型，若未來公司主營業(yè)務仍然虧損，則存在股票被暫停上市甚至退市風險。”

    梳理來看，經過多年的產業(yè)結構調整以及資產處置，太化股份目前仍有部分合成氨、氯堿等關停業(yè)務相關資產和負債尚未處置。通過資產處置，無疑有利于優(yōu)化公司資產結構，盤活資產，并能夠降低企業(yè)運營成本增強企業(yè)效益。

    太化股份在公告中明確，“公司處置關停業(yè)務相關資產，可以減輕經營負擔，并改善上市公司資產質量和盈利能力，提升上市公司整體業(yè)務，有助于公司轉型的順利實施，維護中小股東利益。”

    第三，更為長遠的影響在于，本次重組有利于促進上市公司轉型發(fā)展。

    太化股份2000年登陸A股市場，上市時是一家綜合性煤化工企業(yè)，2011年根據(jù)省、市“西山綜合整治”精神，陸續(xù)關停了主要化工生產裝置，公司也同步處于調整產業(yè)結構的轉型發(fā)展期。

    通過多年的產業(yè)結構調整與資產處置，目前公司已剝離大部分煤化工相關產業(yè)資產，上市公司主要從事貴金屬回收加工業(yè)務，但近年來受國內外經濟形勢不穩(wěn)定、經濟下行壓力影響，公司盈利能力仍然欠佳。雖然公司在公告中表示，隨著關停業(yè)務資產的剝離，有利于公司聚焦貴金屬回收加工業(yè)務，但是，鑒于目前公司處于轉型發(fā)展階段，積極尋求并拓展新的業(yè)務機會，也成為太化股份不得不面對的新課題。

    從目前業(yè)績表現(xiàn)來看，太化股份的轉型尚未有明顯成效。那么，太化股份的未來突圍之路指向何方呢？

    出路之一或要落腳于環(huán)保產業(yè)。根據(jù)陽煤集團的整體規(guī)劃，太化股份未來將作為該集團環(huán)保產業(yè)板塊的上市平臺，圍繞環(huán)保行業(yè)相關業(yè)務進行轉型發(fā)展，未來的發(fā)展重點是在現(xiàn)有業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的同時，積極拓展環(huán)保行業(yè)業(yè)務機會，實現(xiàn)公司向環(huán)保行業(yè)轉型的目的。