本報(bào)記者譚楚丹深圳報(bào)道

    2月5日滬指低開(kāi)高走，漲幅0.73%；中小板指與創(chuàng)業(yè)板指則下滑，跌幅分別為0.94%、0.83%。

    閃崩股依然有出現(xiàn)，延華智能與濟(jì)民制藥在午后開(kāi)盤(pán)直線下落至跌停；但與上周中小創(chuàng)多只個(gè)股閃崩現(xiàn)象相比，已出現(xiàn)較大改善。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與2日滬深交易所召開(kāi)的股票質(zhì)押培訓(xùn)會(huì)議密切相關(guān)。

    據(jù)了解，該會(huì)議曾對(duì)會(huì)員機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)要維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，出現(xiàn)違約情況盡可能溝通，要做好上市公司公告的引導(dǎo)工作，不能引起個(gè)股閃崩。

    但從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，監(jiān)管層自從對(duì)股票質(zhì)押收緊后，股票質(zhì)押受限較多，券商業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)出現(xiàn)“縮水”。

    監(jiān)管信號(hào)

    2月5日三大指數(shù)均出現(xiàn)低開(kāi)，滬指低開(kāi)下滑1.89%；中小板指與創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中下探，跌幅一度達(dá)到1.59%與1.61%。隨后三大指數(shù)跌幅收窄，滬指最終翻紅。

    但仍有部分股票繼續(xù)下挫，引發(fā)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。銀河生物（000806.SZ）2月5日公告稱，控股股東銀河集團(tuán)部分質(zhì)押的公司股票已低于平倉(cāng)線。具體而言，銀河集團(tuán)已累計(jì)質(zhì)押股份5.25億股，占其持有公司股份的99.84%，所質(zhì)押的股票約有33.02%已低于平倉(cāng)線，平均履約保障比例為126.80%。據(jù)了解，自公司股價(jià)在1月18日復(fù)牌后，至今已經(jīng)下跌29.57%。2月1-2日更是經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)跌停板。

    ST保千里（600074.SH）已經(jīng)經(jīng)歷27個(gè)跌停，5日公司表示目前股價(jià)已觸及公司第一大股東莊敏及其一致行動(dòng)人莊明、陳海昌、蔣俊杰和第二大股東日昇創(chuàng)沅的股票質(zhì)押平倉(cāng)線。

    盡管上市公司質(zhì)押爆倉(cāng)仍在出現(xiàn)，但閃崩現(xiàn)象在5日得到緩解。

    相較上周連續(xù)多天多只個(gè)股出現(xiàn)閃崩后，2月5日僅有兩只個(gè)股斷崖式下跌。

    延華智能（002178.SZ）與濟(jì)民制藥（603222.SH）在午后開(kāi)盤(pán)后閃崩，直線下跌至跌停。其中前者當(dāng)天登上龍虎榜，前五名合計(jì)賣出1.51億元，其中民族證券南京西康路賣出4825萬(wàn)元。

    兩者的十大流動(dòng)股東顯示，除第一大股東外，其余均為個(gè)人股東。

    在廣州一家私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理看來(lái)，5日閃崩現(xiàn)象有所改善與上周監(jiān)管層會(huì)議不無(wú)關(guān)系。

    據(jù)了解，2月2日滬深交易所展開(kāi)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，監(jiān)管層提到目前證券公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)存在一定問(wèn)題，比如違約處置不當(dāng)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，其中有大單集中平倉(cāng)等。

    監(jiān)管層向證券公司強(qiáng)調(diào)，一定要維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。如果出現(xiàn)違約情況，應(yīng)盡可能溝通，不能簡(jiǎn)單粗暴，要做好上市公司公告的引導(dǎo)工作，不能引起個(gè)股閃崩。

    “這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好消息，有助于緩和市場(chǎng)投資者的情緒。上周中小創(chuàng)質(zhì)押爆倉(cāng)和陸續(xù)閃崩的現(xiàn)象，會(huì)引發(fā)中小投資者恐懼心理，想起2015年股市失去流動(dòng)性的經(jīng)歷，監(jiān)管層這次會(huì)議的表態(tài)能減少和減弱市場(chǎng)非理性的行為。”前述廣州私募投資經(jīng)理談道。

    申萬(wàn)宏源分析師王叢云亦表示，監(jiān)管層明確股票質(zhì)押新規(guī)“新老劃斷”原則以及過(guò)渡期安排，緩釋市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。

    告別質(zhì)押業(yè)務(wù)？

    監(jiān)管層對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)控的收緊，亦讓股票質(zhì)押人士倍感受限。

    2日滬深交易所股票質(zhì)押業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層要求券商，融出資金必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)；嚴(yán)格做好業(yè)務(wù)前、中、后的管理，需對(duì)融資主體的適當(dāng)性，資金用途的把握審核盡職盡責(zé)；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)于集中度指標(biāo)需在監(jiān)管規(guī)則底線的基礎(chǔ)上根據(jù)自身情況進(jìn)行加強(qiáng)等。

    同時(shí)，監(jiān)管層還對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模屢屢強(qiáng)調(diào)。要求平穩(wěn)度過(guò)股票質(zhì)押新規(guī)的過(guò)渡期，過(guò)渡期間不得沖規(guī)模，不得進(jìn)行不符合新規(guī)要求的交易申報(bào)。提到要穩(wěn)定規(guī)模增速，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，監(jiān)管層還對(duì)證券公司參與場(chǎng)外質(zhì)押業(yè)務(wù)的行為明確表態(tài)，即券商不得作為質(zhì)權(quán)人參與場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押；不得為場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押提供第三方服務(wù)，如交易申報(bào)、盯市、違約處置。

    北京一家證券公司股票質(zhì)押人士表示，“上周還有客戶問(wèn)我們能否做場(chǎng)外代理處置，雙方都有意向合作。沒(méi)想到周五監(jiān)管層開(kāi)會(huì)后，我們就不敢繼續(xù)開(kāi)展了，券商參與場(chǎng)外質(zhì)押的路全被封死。”其預(yù)計(jì)，監(jiān)管從嚴(yán)后，券商質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)縮小。

    華泰證券研究員沈娟表示，一方面小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止；另一方面對(duì)質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減新增股票質(zhì)押式回購(gòu)的融資規(guī)模。其預(yù)計(jì)2018年股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模收縮5%-10%。

    事實(shí)上，行業(yè)低迷下，陸續(xù)有質(zhì)押業(yè)務(wù)人士出走。

    上海一家小型券商人士表示，“質(zhì)押業(yè)務(wù)越來(lái)越雞肋了，利潤(rùn)空間不高，但是風(fēng)控很嚴(yán)，我們內(nèi)部經(jīng)常要自查。”他表示今年將逐漸放棄這項(xiàng)業(yè)務(wù)，把重心轉(zhuǎn)移至其他業(yè)務(wù)上。

    深圳一家中型券商營(yíng)業(yè)部的機(jī)構(gòu)人士亦表示將會(huì)放棄股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。“我們?cè)u(píng)級(jí)不高，凈資本受限，風(fēng)控收緊下，可做的規(guī)模很小。今年打算找找其他業(yè)務(wù)的出路。”

    而在未來(lái)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)對(duì)大型證券公司而言或?qū)⒏鼮橛欣?/p>

    前述深圳中型券商營(yíng)業(yè)部的機(jī)構(gòu)人士談道，大型券商凈資本充裕，風(fēng)控較為嚴(yán)格和規(guī)范，對(duì)大型券商而言，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

    申萬(wàn)宏源分析師王叢云進(jìn)行測(cè)算稱，若將所有質(zhì)押股票按其收盤(pán)日前7日收盤(pán)均價(jià)比照質(zhì)押起始日前7日平均收盤(pán)均價(jià)，根據(jù)Wind披露的數(shù)據(jù)，在平均質(zhì)押率40%的假設(shè)下，若平倉(cāng)線為145%，則當(dāng)前觸及平倉(cāng)線市值占比為6.0%，若平倉(cāng)線為135%，則當(dāng)前觸及平倉(cāng)線市值占比為4.0%。

    行業(yè)龍頭業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)于行業(yè)，如中信證券，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測(cè)算，在平倉(cāng)線分別為145%和135%的情況下，觸及平倉(cāng)線的市值占比分別為3.5%和1.9%，表現(xiàn)好于行業(yè)。“我們認(rèn)為大券商風(fēng)控更為嚴(yán)格，業(yè)務(wù)更加合規(guī)，市場(chǎng)不必過(guò)度擔(dān)心其風(fēng)險(xiǎn)敞口。”