杜卿卿袁子懿

    繼藥明康德（603259.SH）、寧德時代之后，A股迎來了真正的巨無霸——工業(yè)富聯(lián)（股票代碼601138）。其募資規(guī)模將達到寧德時代的2倍、藥明康德的5倍。

    上周五深夜，證監(jiān)會宣布核準了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司（下稱“工業(yè)富聯(lián)”）的首發(fā)申請。本周一，工業(yè)富聯(lián)即發(fā)布了招股意向書，同時公布了股票發(fā)行安排和詢價公告。公司計劃募資凈額為272.532億，投資者5月24日可進行申購。

    作為A股今年以來最大的一個IPO項目，投行及中介機構(gòu)也將獲得巨額收益，保薦及主承銷商中金公司無疑是最大贏家，該項目保薦承銷費預(yù)計將達到3.5億。不過由于今年整體IPO項目數(shù)量減少，投行業(yè)務(wù)最終賬本如何還需年終再看。

    “現(xiàn)在無論是CDR（存托憑證）項目，還是創(chuàng)新企業(yè)上市，都是在原有制度上的改革突破。從穩(wěn)妥角度講，監(jiān)管層也希望讓有經(jīng)驗的投行來承接前期有代表性的項目。”一家大型券商投行部人士告訴第一財經(jīng)記者，但即使是對大投行而言，由于IPO項目的大幅減少，也依然面臨投行業(yè)務(wù)萎縮的壓力。

    A股今年以來最大IPO

    工業(yè)富聯(lián)主營通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設(shè)計制造，鴻海精密通過投資公司中堅公司控股工業(yè)富聯(lián)。因鴻海精密不存在實際控制人，工業(yè)富聯(lián)也不存在實際控制人。

    值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)是由福匠科技整體變更設(shè)立的公司，存在“持續(xù)經(jīng)營時間未滿三年”的情形，這一上市障礙此前已由監(jiān)管部門予以特批豁免。

    公司計劃發(fā)行不超過19.7億股，占發(fā)行后總股本的10%。招股書沒有公布計劃募集資金總金額，但詳細披露了計劃投入項目的資金安排。

    擬投資建設(shè)的八個項目分別是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建（21.17億）、云計算及高效能運算平臺（10.05億）、高效運算數(shù)據(jù)中心（12.16億）、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備（49.68億）、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案（6.33億）、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用（51.08億）、智能制造產(chǎn)業(yè)升級（86.62億），以及智能制造產(chǎn)能擴建（35.45億），總計272.532億。若募資超過上述金額，將被用于補充營運資金。

    值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)計劃在網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行之外，還將向戰(zhàn)略投資者定向配售股份。初始戰(zhàn)略配售約為5.9億股，占發(fā)行總量的30%。初始戰(zhàn)略配售者主要為三類，包括代表公眾利益的投資者，大型國企、保險公司、國家級投資基金，以及長期戰(zhàn)略投資者。

    獨特的配售方式意味著投行及中介機構(gòu)也要承擔更多工作。工業(yè)富聯(lián)主承銷商為中金公司，國信證券是分銷商。其余中介機構(gòu)分別為北京金杜律所、上海方達律所、普華永道中天會計所以及北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司。上述機構(gòu)將共同分享4個億的發(fā)行費用。

    其中，承銷及保薦費將根據(jù)實際募集資金總額的1.26%計算確定，粗略計算約3.5億；律師費為1580.00萬元；審計驗資費為3398.11萬元；信息披露費為448.11萬元；其他發(fā)行手續(xù)費合計327.31萬元。

    大投行瓜分大項目

    今年投行業(yè)整體日子并不好過。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至5月14日，A股共有100家企業(yè)上會審核，最終通過審核的僅有48家。2017年全年IPO企業(yè)數(shù)量超過400家，與之相比，今年各家投行最終“開花結(jié)果”的項目并不多。

    隨著新股發(fā)行審核從嚴，去年以來發(fā)審會否決率陡增。與此同時，監(jiān)管層加強現(xiàn)場檢查、加強信息披露造假的責任追究，此前不少“模棱兩可”的項目也知難而退。再加上創(chuàng)新驅(qū)動理念在資本市場的落實，部分傳統(tǒng)行業(yè)的項目、盈利水平較低的項目，要么在上會之前被淘汰，要么在券商遴選階段就被淘汰。

    目前48家已過會企業(yè)中，保薦項目最多的分別是中信證券6家、中信建投5家、華泰聯(lián)合4家、廣發(fā)證券4家、中金公司3家、國泰君安3家。不過，從募資規(guī)?？矗薪鸨Ｋ]3家總計募資超過300億，中信建投保薦4家超過160億，中信證券保薦6家約58億，國泰君安和廣發(fā)證券保薦項目總計分別僅23億左右。

    從已經(jīng)公布募資規(guī)模的情況來看，前五大IPO項目當中，中金拿下第一名工業(yè)富聯(lián)，中信建投拿下第二名寧德時代（募資131億），華泰聯(lián)合拿下第三名藥明康德（原計劃募資57.4億）和第四名江蘇金融租賃（募資40億），中信證券與東方花旗一起斬獲第五名的甘李藥業(yè)（募資25.19億）。

    雖然藥明康德最終決定“打折”上市，募資規(guī)?？s減至22.5億，但依然將支付1.2億的發(fā)行費用，作為保薦機構(gòu)的華泰聯(lián)合自然將獨占大頭。華泰聯(lián)合的另一個保薦項目，預(yù)計也將有豐厚的回報。江蘇金融租賃計劃支付8201萬發(fā)行費用，其中保薦承銷費達7169.91萬元。

    不僅是已經(jīng)過會的項目，上述行業(yè)排名靠前的大券商，在目前正在排隊的286家IPO項目中，優(yōu)勢體現(xiàn)得更加明顯。中信證券目前有26個項目在排隊（主板14、創(chuàng)業(yè)板5、中小板7），中信建投有24個（主板13個、創(chuàng)業(yè)板9個、中小板2個），中金公司有17個（主板8、創(chuàng)業(yè)板7、中小板2），廣發(fā)證券20個（主板12、創(chuàng)業(yè)板8）。

    據(jù)中信證券統(tǒng)計，2016年A股市場承銷金額前十位證券公司的市場份額合計58.65%，2017年這一數(shù)字是64.40%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年行業(yè)集中度將會進一步提高，行業(yè)新進入者門檻提升，短期將呈現(xiàn)“寡頭競爭格局”。

    “大型券商憑借較強的定價能力和跨境協(xié)調(diào)能力，優(yōu)勢顯著，有望搶先受益政策紅利。”銀河證券分析師武平平認為，CDR相關(guān)規(guī)則出臺表明創(chuàng)新企業(yè)回歸A股加快進入落地階段，有助增厚券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入空間。券商各業(yè)務(wù)條線強監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業(yè)務(wù)規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢，強者恒強局面延續(xù)。