本報記者 冷翠華

    截至7月3日收盤，在中國人壽漲停的帶動下，保險板塊整體表現出色，板塊指數大漲5.48%。

    針對最近三個交易日保險板塊的持續走強，業內人士普遍給予“肯定”的評價，從業務端看，一季度是全年的業績底，此后逐季改善的態勢明顯；從資產端看，長期利率單邊下行這一最大掣肘正在過去，保險股向上空間得以釋放。總體來看，保險股下半年走勢值得期待，是投資者進行價值投資的良好配置對象。

    險企經營業績逐季改善

    今年因受新冠疫情影響，保險業在傳統的“開門紅”期間業績表現低迷，但從二季度開始逐漸恢復。申萬宏源保險分析師葛玉翔在接受《證券日報》采訪時表示，上市險企2020年經營業績逐季改善的趨勢已基本確立。

    數據顯示，今年一季度，保險業原保險保費收入為1.67萬億元，同比僅增長2.3%，增幅同比下降13.6個百分點。其中，財產險增幅同比下降7.7個百分點，人身險增幅同比下降15.22個百分點。

    第二季度，隨著全國復工復產的有序推進，保險營銷員的線下銷售也逐漸回到正軌，潛在需求轉化為實際保單的數量明顯增加。同時，財險中的工程險等需求反彈，車險業務也隨著汽車銷量的回升而回暖。數據顯示，今年前5個月，保險業實現原保險保費收入23064億元，同比增長5.5%，5家上市險企保費收入合計同比增長6.4%。

    “一季度，我基本沒法和客戶面對面交流，主要通過電話或微信與老客戶聯系，進行回訪。二季度，不少客戶已經愿意出來喝個下午茶聊聊天了，長期險的簽單量逐漸恢復。”同方全球人壽公司保險營銷員劉麗（化名）介紹稱。

    對于下半年保險業務端的走勢，業內人士普遍認為希望大于挑戰，整體比較樂觀。

    葛玉翔表示，一方面，疫情期間積壓的保險需求逐步釋放；另一方面，上市險企代理人隊伍有序擴張，增員入口端打開，可助力下半年新單增長。

    廣發證券分析師陳福、劉淇在研報中表示，今年下半年，政策、需求、隊伍三重利好因素疊加，壽險新單有望持續改善。財險方面，隨著新車銷售回暖，全年增速有望較上半年擴大，但考慮到車險綜合改革的不確定性因素，預計全年車險保費增長3%左右，非車險需求全年有望保持兩位數的高增長。

    中信建投發布的研報對車險市場的預期更為樂觀，預計車險全年增速能達到5%左右，非車險業務增速將達到兩位數以上。

    估值壓制因素在減弱

    截至6月30日收盤，今年上半年保險板塊指數已累計下跌19.2%，同期上證指數則僅下跌3.3%。總體來看，今年上半年金融板塊跑輸了大盤，而保險股領跌金融板塊。

    “上半年保險板塊估值下殺，主要是負債端和資產端均受到新冠肺炎疫情的沖擊。一季度是全年的業績底，這一判斷正在驗證中。”葛玉翔分析認為，“隨著復工復產的有序推進，宏觀經濟改善預期升溫，保險板塊估值的掣肘因素逐步消退，全年業績逐季改善可期。隨著疫情防控形勢的逐步向好，權益市場的股價彈性有望逐步體現。”

    從資產端看，十年期國債到期收益率快速下行，大幅拖累了保險板塊的估值，從年初的3.14%最低下行至4月8日的2.48%，此后逐步企穩。在長端利率下行初期和單邊快速下行階段，保險板塊估值承壓更為明顯。現在這一最大掣肘正在過去，隨著長端利率底部企穩，以及宏觀經濟預期的改善，保險股估值將逐步修復。葛玉翔認為，“資產端或將是下半年保險板塊收獲超額收益的重要來源。”

    “負債端、投資端的壓制因素逐步緩解。”中信證券的研報也認為，隨著經濟復蘇，利率下行壓力緩解，保險股估值的重要壓制因素有所減弱。隨著企業復產復工，險企盈利狀況將逐步改善，市場表現也會逐步走強。