【國海證券】

    國防軍工：中報繼續驗證板塊基本面持續向好態勢。截止本周末，以國防軍工中信行業分類初步統計已發布中報公司業績情況，國防軍工行業上半年凈利潤同比增速達28.5%，全行業排名第三。從產業鏈上下游來看，代表性公司業績普遍改善。下游主機廠中航沈飛中報凈利潤同比增長97.07%，中直股份上半年收入和凈利潤同比分別增長11.26%和23.82%，航發動力上半年凈利潤同比增長26.52%；中游分系統配套企業如中航電子上半年收入和凈利潤同比分別增長4.26%和55.58%、航發控制上半年收入和凈利潤同比分別增長18.33%和30.55%；上游軍工材料企業如光威復材上半年收入和凈利潤同比分別增長20.17%和13.42%，元器件配套企業如中航光電上半年收入和凈利潤同比分別增長4.64%和15.71%。建議關注業績持續改善優質標的，如航空發動機、主戰裝備上量等景氣度高、確定性強、業績有望持續兌現的方向，以及具有較強改革預期的相關標的。航空發動機：新裝備上量和原有裝備升級替換對航空發動機新裝和替換需求旺盛，預計未來十年國內軍用航空發動機市場規模有望達數百億美元。建議關注航發動力、航發科技、航發控制、華伍股份、鋼研高納等。

    機械設備：我國城市軌道交通運營里程達6736公里，占全球總里程24%，排名世界第一，2005年至2019年復合增速達21.4%。未來我國將向中小運量和快速城市軌道交通傾斜，促使多制式協調發展，滿足不同人群出行需求。產業鏈條長，核心裝備自主化水平高：城市軌道交通建設耗資不菲，行業涉及領域廣泛，產業鏈龐大，對經濟總量的拉動作用明顯。供電系統國產化程度高，技術水平已達世界前列，能夠與國際品牌競爭；信號系統以交控科技為代表的廠商已實現核心技術自主化，對于更先進的車車通信技術，國內外廠商處于同步研究階段；國內環境控制系統企業積極開拓市場，一方面加強與國內整車制造企業合作，另一方面與國際知名企業簽單，將自主知識產權的中國品牌領向世界。行業評級及重點個股：受疫情影響下經濟承壓，新基建將成為重要的穩增長手段。城市軌道交通作為新基建重點布局方向，有望實現跨越式發展，給予城軌裝備行業“推薦”評級。重點推薦交控科技、科安達、康尼機電、中國通號，重點關注交大思諾、眾合科技、中國中車。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額10344.6億，高于前20日成交均額10101.2億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出408.91億，其中滬深300凈流出100.94億、創業板指凈流出56.18億。共有1148家公司獲得凈流入、2722家公司資金為凈流出。行業資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業前三名為食品飲料、紡織服裝、輕工制造，排名居后三名的行業為醫藥生物、電子、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出34.14億，深股通凈流出46.12億，共計凈流出80.26億。截止8月28日，融資余額為14158.23億，較上一交易日增加12.27億。

    8月收官股指沖高回落，Q2中小板、創業板業績亮眼。今日市場股指沖高回落，兩市成交額有所放量再次超過1萬億，食品飲料、有色漲幅居前。上半年A股上市公司盈利持續復蘇，剔除金融、兩油后單季度業績增速回正。疫情過后第二季度業績增速持續修復，全部A股\非金融\非金融兩油2020年H1業績增速分別為-18.2%\-25.1%\-15.2%，單季度Q2業績修復持續加速，全部A股\非金融\非金融兩油Q2業績增速恢復至-12.4%\-0.7%\9.1%，環比提升1.6pct\51.6pct\50.8pct，剔除金融、兩油后的A股整體業績修復速度更快，主要原因在于去年基數較低、非金融企業盈利修復加快。分板塊看，通信、農林牧漁、電氣設備、電子、醫藥生物的中報業績增速排名靠前，受疫情影響較小的行業及科技股表現突出。中小板、創業板單季度業績增速持續修復，高于市場整體增速水平。往后看，短期科技成長板塊受到中美關系不確定性影響，仍然將承受壓力，但中長期仍然有較強的業績確定性，仍然值得長期布局。

    航空客運：根據財聯社，受疫情等因素影響，航空公司上半年業績出現虧損。半年報顯示，中國國航、東方航空、南方航空2020年上半年分別虧損94.41億元、85.42億元、81.74億元。不過，“宅經濟”表現活躍，線下消費線上轉移，物資運輸需求增加推動航空貨運業務發展。專家指出，隨著需求逐步回暖，預計民航國內航線客運量近期有望逐步接近或超越去年同期水平。在疫情后期，低估值的航空股存在較大反彈動力，關注：春秋航空、中國國航（601111）。

    【興業證券】

    環保：全球流動性寬松或將持續，長錢流入偏好穩定收益。由于全球寬松的貨幣政策，長錢將持續流入權益市場，這類資金普遍對風險及波動的接受程度較低，隨著REITs的推出，將為長錢提供更多樣化的選擇，優質的運營類資產將更加受到市場的重視。目前國內相關資產估值普遍低于海外，未來有望實現價值重估。環保板塊優質類債資產估值重塑。今年以來，以瀚藍環境（年初至今漲幅73%），偉明環保（年初至今漲幅46%）為代表的環保類債資產漲幅明顯，遠超近兩年盈利增速，且明顯跑贏同期滬深300指數（年初至今漲幅為18%）。我們認為，這是在低利率環境下，相關資產估值體系得到重塑。投資建議：環保板塊：由于垃圾熱值及垃圾產生量均會隨著經濟的增長而提高，項目的真實回報率將高于可研時期的回報率，且作為典型類債資產，項目投產后將呈現弱經濟周期消費屬性，低利率環境使得估值具備提升空間。隨著新固廢法正式施行，垃圾的收集和處理效能均有望提升，帶動EPS增長。長期推薦固廢板塊旺能環境（20年PE17倍）、瀚藍環境（20年PE22倍）、偉明環保（20年PE26倍）、城發環境（20年PE17倍）。

    煤炭：國際動力煤價有漲有跌、焦煤價下降。沿海煤炭運價：8月28日，秦皇島至廣州運價39.3元/噸，周環比下跌2元/噸；秦皇島至上海運價27元/噸，周環比下跌1.1元/噸；鐵路運量：2020年7月，大秦線煤炭運量3903萬噸，同比上漲4.67%。本周，港口煤價平穩運行。供給方面，產地供給穩定釋放；庫存方面，大秦線事故影響港口調入量，北方港庫存小幅下降。需求方面，高溫天氣持續，多數電廠仍以去庫存為主，但庫存已達低點。隨著補庫周期開始，預計煤價獲短期支撐，并受季節性影響維持當前價格中樞震蕩。推薦組合：陜西煤業、中國神華、兗州煤業、淮北礦業。