李文

    日前，被稱為“北交所深改19條”的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》）正式發(fā)布，意在進(jìn)一步推進(jìn)北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新。

    本次北交所改革包含優(yōu)化上市安排、下調(diào)做市商門檻、促進(jìn)科創(chuàng)板與北交所投資者互聯(lián)互通等內(nèi)容。作為北交所市場建設(shè)的核心參與者和推動(dòng)者，券商也將在這次改革中獲益，其做市、經(jīng)紀(jì)、投資銀行業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容。

    下調(diào)做市商門檻將推動(dòng)券商做市業(yè)務(wù)擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，北交所已有15家做市商為66家公司做市（數(shù)量占比達(dá)到30%）。在此次北交所改革中，證監(jiān)會(huì)對(duì)北交所做市商資格門檻進(jìn)行了下調(diào)，放松了凈資本及評(píng)級(jí)要求，同時(shí)新增更加符合北交所特點(diǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)。預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多的券商開展北交所做市業(yè)務(wù)，助力提升市場活力。

    券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也有望增收。《意見》明確，已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者可以直接開通北交所交易權(quán)限。目前科創(chuàng)板與北交所均設(shè)有50萬元金融資產(chǎn)的門檻，北交所合格投資者數(shù)量為557萬戶，科創(chuàng)板約1000萬戶，便利投資者開戶這一舉措將加速轉(zhuǎn)化吸引北交所潛在投資者。目前，多數(shù)券商已完成技術(shù)改造，為投資者上線了“一鍵開通北交所權(quán)限”功能。另外，疊加引導(dǎo)機(jī)構(gòu)入市等安排，進(jìn)一步豐富投資者類型，從而為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來增量，同時(shí)也提高市場流動(dòng)性。

    《意見》還對(duì)現(xiàn)行北交所發(fā)行上市安排進(jìn)行了優(yōu)化，一系列措施有望促進(jìn)北交所優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給。這將推動(dòng)券商調(diào)整投資銀行業(yè)務(wù)模式。尤其是走差異化發(fā)展道路的券商，有望將業(yè)務(wù)資源向北交所傾斜，突出業(yè)務(wù)優(yōu)勢。

    機(jī)遇也伴隨著挑戰(zhàn)。《意見》提出，進(jìn)一步壓實(shí)各類中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，督促提高北交所全鏈條業(yè)務(wù)投入的能力和質(zhì)量。不僅僅是做市、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，券商整個(gè)業(yè)務(wù)條線都可以參與到北交所業(yè)務(wù)當(dāng)中。事實(shí)上，券商也在加大北交所業(yè)務(wù)投入。在今年證券公司分類評(píng)價(jià)中，提高了北交所業(yè)務(wù)專項(xiàng)加分分值。2023年，共有38家券商獲得專項(xiàng)加分，這也激勵(lì)了券商開展北交所、新三板業(yè)務(wù)的積極性。另外，券商可以進(jìn)一步加強(qiáng)北交所業(yè)務(wù)的“投研”投入，“以投行為牽引，以研究為驅(qū)動(dòng)”，進(jìn)一步強(qiáng)化重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)的研究能力，培育重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)研究優(yōu)勢，幫助各類投資者充分認(rèn)識(shí)到北交所上市公司的投資價(jià)值。

    總而言之，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更高效、更便捷的服務(wù)，進(jìn)一步提升北交所市場活力和韌性，是券商的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，也是金融中介的職責(zé)所在。