目前中國已逐漸開啟新一輪補(bǔ)庫周期，PPI將向上修復(fù)

    本報記者 蘇詩鈺

    下周三，國家統(tǒng)計局將發(fā)布11月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。截至目前，招商證券、中信證券、中金公司、興業(yè)證券等21家機(jī)構(gòu)對11月份CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測。

    據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，機(jī)構(gòu)預(yù)測11月份CPI同比增長最小值為-0.5%，最大值為2.8%，預(yù)測增幅均值為0.16%；而預(yù)測11月份PPI同比增長最小值為-2.6%，最大值為2.3%，預(yù)測均值為-1.6%。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超在接受《證券日報》記者采訪時表示，預(yù)計11月份CPI環(huán)比持平、同比增長0.1%，CPI下行至0%附近。11月份豬價繼續(xù)下探，仍是拖累CPI的主要因素。生豬供給的持續(xù)回暖推動豬肉價格逐漸下行，但冬季進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，短期將對豬價形成一定支撐。中長期來看，供給確定性回升推動豬價進(jìn)入下行通道邏輯不改。受生豬存欄持續(xù)性增加，飼料需求保持強(qiáng)勁推動，大豆、玉米價格持續(xù)上漲。

    據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格信息系統(tǒng)”監(jiān)測，10月29日至11月5日，“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)”為117.92，11月20日至11月27日為118.14，比月初上漲0.22個點(diǎn)。第46周重點(diǎn)監(jiān)測的畜禽產(chǎn)品豬肉、羊肉、牛肉、雞蛋和白條雞與前一周相比，變化幅度在-2.1%至1.0%之間。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預(yù)計CPI同比增速保持下行趨勢，2021年2月份在-1.5%左右見底。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，生豬產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)至2017年末的88%左右，預(yù)計2021二季度恢復(fù)至100%，因此豬肉價格將延續(xù)下降趨勢。未來消費(fèi)需求的修復(fù)將更多表現(xiàn)為非食品項同比增速的上升。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜對《證券日報》記者表示，預(yù)計11月份CPI或?qū)⑾滦兄霖?fù)區(qū)間，翹尾因素繼續(xù)下行，而新漲價因素仍然受到食品和油價的拖累，不過核心CPI同比將開啟修復(fù)。食品價格上，11月份豬肉價格在39元/公斤至40元/公斤內(nèi)窄幅震蕩，均價較10月份環(huán)比下跌-5.2%。盡管近幾個月豬肉產(chǎn)能快速恢復(fù)，但11月份市場開啟了春節(jié)備貨節(jié)奏，供需雙升下價格橫盤震蕩。蔬菜價格同樣漲跌互現(xiàn)，但中樞整體回落。非食品方面，國內(nèi)汽油、柴油價格（標(biāo)準(zhǔn)品）月均價格環(huán)比小幅下跌，亦形成一定負(fù)面拖累。

    PPI方面，李超表示，預(yù)計11月份PPI環(huán)比上漲0.3%，同比下降1.7%，PPI向上修復(fù)。高頻數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)原材料價格普遍上升，上游價格普漲疊加下游需求旺盛，11月中游工業(yè)品價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，螺紋鋼、線材、熱軋板價格大幅上漲，玻璃、水泥、化工品等價格也有良好表現(xiàn)。未來一段時間，大宗商品將迎來重要的機(jī)遇期。目前中國已逐漸開啟新一輪補(bǔ)庫周期，未來的一至兩個季度工業(yè)生產(chǎn)有望加速。