邢萌

    11月15日，在2023年上交所國際投資者大會上，證監會副主席方星海表示，資本市場高水平制度型開放穩步推進。優化資本市場互聯互通機制，將滬倫通機制拓展至瑞士和德國。同樣在這場大會上，上交所理事長邱勇在談及此話題時，給出一組亮眼的數據：繼滬港通、滬倫通后，進一步優化互聯互通存托憑證業務機制，14家滬市公司發行全球存托憑證（GDR），合計融資92億美元。

    通俗來講，GDR是上市公司在海外發行的一種證券，代表了一定數量的公司股份，目前GDR已成為中國上市公司赴歐洲上市的主要工具。放眼整個A股市場，包括上述14家滬市公司在內，共有22家上市公司赴歐洲GDR發行上市，融資總額逾120億美元，瑞士、英國成為熱門上市地。

    中國企業“組團”赴歐洲上市說明了什么？

    其一，中國企業跨境直接融資渠道進一步拓寬，為其高質量發展提供助力。

    一方面，企業通過GDR融資時間短、效率高，且可融到一筆相當可觀的資金，為其生產經營提供支持。上周，年內最大一單中國科技行業公司境外IPO花落韋爾股份，GDR募資額達4.45億美元；另一方面，也能吸引國際股東，優化股權結構，完善公司治理。比如，企業可以引進在國際產業鏈上下游具有協同效應的產業投資者或專業投資機構，拓展業務機會，加快全球化戰略布局。

    其二，中國具有國際競爭優勢的產業被海外資本認可，投資中國優質資產漸成共識。

    近年來，我國產業結構優化升級，新舊動能接續轉換，新能源等新產業、新業態發展迅速。從產業背景來看，前述22家上市公司主要來自制造業，集中分布于新能源、醫藥、電子等領域。在新能源領域，匯聚了欣旺達、國軒高科、格林美、杭可科技等一批鋰電龍頭企業，在產品、技術、人才、資源等方面展示出強大的國際競爭力，贏得了海外資本的青睞。以格林美為例，公司GDR發行階段，全球超過50家機構投資者踴躍認購，認購額度是計劃發行額度的261%，外資機構認購占比52.5%，募集資金達3.81億美元。

    其三，中國資本市場雙向開放水平持續提高，國際影響力持續提升。

    近年來，資本市場制度規則持續優化，尤其是2022年2月份存托憑證業務機制的優化，使“滬倫通”擴容為“中歐通”，大大拓寬了上市公司和海外上市地的范圍：對內納入深市公司，對外拓展至瑞士和德國，這也點燃了意愿企業海外上市的熱情，直接促成了中國企業“組團”赴歐洲上市的現象。目前來看，近20家中國企業在“中歐通”下成功登陸歐洲市場。

    此外，筆者也關注到，國際知名外資機構正緊抓A股對外開放的業務機遇，備案GDR境外跨境轉換機構名單持續“拉長”。就在11月15日，摩根士丹利國際股份有限公司獲批上交所GDR境外跨境轉換機構備案。

    不過，也要看到中國企業GDR在歐洲市場上交易并不活躍，或多或少存在“水土不服”問題。其中，一大原因在于海外投資者持觀望狀態，對于中國企業缺乏足夠的了解和認知。這就更需要中國企業主動適應國際規則，運用路演等方式增進彼此了解，在國際舞臺上展示自己。承銷保薦機構也要做好服務，協助企業做好路演，講好中國企業發展故事。

    筆者認為，歸根到底，中國經濟巨大的發展韌性和潛力是中國企業“組團”赴歐洲上市的最大底氣。得益于近年來我國經濟的高質量發展，產業結構優化升級煥發出新的活力，各行各業不斷浮現一批批領軍企業，也讓越來越多的中國企業有底氣、有實力、有信心站上世界舞臺。同時，隨著中國對外開放水平不斷提高，中國的朋友圈會越來越大，中國經濟將更加深度融入世界經濟，為世界經濟復蘇和增長注入更多動力。