彭春來 趙學毅

    中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。針對資本市場，會議提出“要統籌防風險、強監管、促發展，提振投資者信心，提升資本市場內在穩定性”。7月29日，證監會召開學習貫徹黨的二十屆三中全會精神暨年中工作會議時提出，“突出強本強基、嚴監嚴管，通過進一步全面深化改革來破除體制機制障礙和結構性問題”。下一步要突出抓好切實維護市場平穩運行、更大力度服務實體經濟回升向好等重點工作。

    資本市場的內在穩定性是一個綜合性的概念，它要求市場價格、市場結構、市場機制、市場參與者行為以及市場抗風險能力等多個方面保持穩定和健康發展。“內在穩定性”的這一要求，延續了去年中共中央政治局會議對于活躍資本市場、提振投資者信心的相關部署精神，也是未來一段時間內監管部門一系列改革舉措的政策導向。

    筆者認為，提升資本市場內在穩定性具有三大深遠的意義：一是資本市場表現出較強的穩定性時，投資者更愿意進行長期投資，而不是短期的投機操作，這有助于市場的健康發展；二是能促進資本形成與有效配置，吸引更多的長期資金進入市場，使得資本能夠按照市場規律流向最具潛力和效率的投資領域，從而推動經濟增長和產業升級；三是提升內在穩定性有助于降低系統性風險，確保資本市場在面對外部沖擊時能夠保持相對穩定，從而維護金融市場安全。

    怎樣才能提升資本市場內在穩定性？剛剛召開的中共中央政治局會議已經給出9字清晰答案——防風險、強監管、促發展。防風險是提振投資者信心的前提，強監管是提振投資者信心的保障，促發展是提振投資者信心的手段。

    首先，市場的風險無處不在，防范風險是保護投資者利益、維護市場公平公正透明的基本要求。然而，防風險又不能抑制市場活力，需要理順防風險與促發展的關系，兩者的平衡和調控考驗著政策制定者的智慧。證監會在7月29日的工作會議上提出，加強市場風險綜合研判和應對，提高交易監管的針對性有效性，充分發揮各類經營主體的穩市功能，不斷改進預期管理。筆者認為，強化信息披露就是防風險的一個重要舉措，既讓上市公司更加規范、透明地運作，有助于推動公司治理結構的優化，又能讓投資者能夠全面、及時地了解市場信息，做出理性決策。

    其次，增強市場內在穩定性還需加強資本市場監管，對違法違規行為“零容忍”。證監會近日強調，突出加強“五大監管”，進一步完善涵蓋市場各參與主體、各業務領域的監管制度機制，暢通投資者維權救濟渠道。大力提升監管執法效能，堅持重拳治亂，加大力度防假打假，健全監管執法機制，強化科技賦能，嚴肅懲處重大違法個案。證監會還加強發行上市全鏈條監管，大力推進投資端改革；加強股東與高管減持監管，強化分紅監管等。

    最后，提升上市公司可投性是增強資本市場內在穩定性的關鍵，其根本是提高上市公司的質量。要健全上市公司高質量發展的長效機制，促進上市公司完善法人治理、激發經營活力，以良好經營業績和企業形象提升投資價值。同時要鼓勵企業更大力度參與科技創新，發展新質生產力，從而帶動資本市場的長期穩定發展。中共中央政治局此次會議也提出“要弘揚企業家精神，在改革創新和公平競爭中加快建設更多世界一流企業”。

    行穩方能致遠。一個安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，必將為實體經濟發展提供更強動力。