國(guó)慶長(zhǎng)假前，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》）及答記者問(wèn)。監(jiān)管部門(mén)明確在未來(lái)發(fā)布的銀行理財(cái)子公司辦法中，將允許理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)與依法合規(guī)、符合條件的私募基金合作。此規(guī)定被業(yè)內(nèi)視為重大利好，私募人士認(rèn)為，私募和銀行的合作并未被切斷，新規(guī)仍預(yù)留空間，未來(lái)有優(yōu)秀投資能力的私募跟銀行子公司合作成為可能。

    業(yè)內(nèi)還認(rèn)為白名單準(zhǔn)入制、建立一定的篩選標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是以后的做法，優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。現(xiàn)在銀行委外跟私募合作的部分產(chǎn)品正在逐步贖回或者結(jié)束，以后私募更關(guān)注在新的銀行理財(cái)子公司主體下的合作，密切留意銀行成立子公司的情況，以及未來(lái)跟私募的合作方式，有待細(xì)則進(jìn)一步明確。

    明確銀行理財(cái)子公司

    可跟私募合作

    《辦法》第四十八條指出，理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是具有專業(yè)資質(zhì)并受金融監(jiān)督管理部門(mén)依法監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)。同時(shí)，在銀保監(jiān)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)中也提到：《辦法》延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)和投資顧問(wèn)為持牌金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，考慮當(dāng)前和未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展需要，規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司的附屬機(jī)構(gòu)依法依規(guī)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)也可擔(dān)任理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)，為未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)留空間。下一步，在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍。

    私募人士認(rèn)為，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的私募與銀行理財(cái)合作問(wèn)題，雖然新規(guī)原則上說(shuō)銀行理財(cái)只能與金融機(jī)構(gòu)合作，但此次也明確了未來(lái)銀行理財(cái)子公司可以制定業(yè)務(wù)規(guī)則，跟一些符合條件的私募基金進(jìn)行合作。

    星石投資首席執(zhí)行官楊玲表示，允許未來(lái)符合條件的私募與銀行理財(cái)子公司合作，是考慮了現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)需要的明智之舉。這意味著，未來(lái)優(yōu)質(zhì)私募或迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。“根據(jù)資管新規(guī)要求，所有具有托管資格的銀行需要在2020年底之前成立資產(chǎn)管理子公司。對(duì)于資產(chǎn)管理子公司而言，他們需要研發(fā)更多類型的產(chǎn)品，來(lái)填補(bǔ)過(guò)去預(yù)期收益產(chǎn)品消失的產(chǎn)品空白，但投研團(tuán)隊(duì)的配備和培養(yǎng)并不能一蹴而就，未來(lái)或?qū)ν獠績(jī)?yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)有大量合作需求。而私募行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有一批大型的優(yōu)質(zhì)管理人脫穎而出，在合規(guī)上已經(jīng)與公募趨同、在投資業(yè)務(wù)上也形成了自己的特色。”

    楊玲認(rèn)為，在銀行子公司層面上的合作，可以參照過(guò)去銀行委外的投顧篩選機(jī)制，未來(lái)合規(guī)規(guī)范、架構(gòu)完善、投資管理能力強(qiáng)、且具有一定規(guī)模一定時(shí)間業(yè)績(jī)記錄的優(yōu)質(zhì)私募或更受青睞。“銀行資管子公司與私募管理人強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一方面可以發(fā)揮銀行資管子公司作為金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)，另一方面可以發(fā)揮私募不同專業(yè)方向的投資特長(zhǎng)，從而為客戶帶來(lái)更好的產(chǎn)品體驗(yàn)和投資效果。”

    華東某資深業(yè)內(nèi)人士也表示，畢竟私募基金這幾年來(lái)也有不少優(yōu)秀的投資經(jīng)理和產(chǎn)品，有自己的業(yè)務(wù)特色，所以此次理財(cái)細(xì)則為未來(lái)進(jìn)一步拓展委外和投顧機(jī)構(gòu)預(yù)留一定空間，可以考慮允許合規(guī)的私募基金擔(dān)任理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)。建議可以單獨(dú)對(duì)私募等合作機(jī)構(gòu)建立一個(gè)篩選機(jī)制，比如在協(xié)會(huì)會(huì)員、管理規(guī)模、過(guò)往業(yè)績(jī)、人員數(shù)量、風(fēng)控等方面設(shè)置要求。

    密切留意子公司成立情況

    準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等仍存疑問(wèn)

    據(jù)了解，從去年下半年開(kāi)始，私募和銀行理財(cái)之間的委外業(yè)務(wù)合作幾乎停滯，只有存量、沒(méi)有增量，尤其在債券私募這塊，由于銀行贖回委外資金，一些機(jī)構(gòu)規(guī)模縮水相當(dāng)厲害。今年陸續(xù)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱資管新規(guī)）、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，要求銀行理財(cái)合作機(jī)構(gòu)應(yīng)是專業(yè)金融機(jī)構(gòu)或銀保監(jiān)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)。

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，私募身份定位不明，可能不屬于金融機(jī)構(gòu)，對(duì)未來(lái)是否還能跟銀行合作比較擔(dān)憂，等待新規(guī)細(xì)則進(jìn)一步明確。9月28日《辦法》頒布，明確銀行理財(cái)子公司可以跟私募合作，無(wú)疑對(duì)私募行業(yè)來(lái)說(shuō)是重大利好。

    北京某百億股票私募市場(chǎng)總監(jiān)告訴記者，此次明確理財(cái)子公司可以找私募做投顧，未來(lái)會(huì)比較關(guān)注各個(gè)銀行成立子公司的情況。至于合作的方式，應(yīng)該是名單準(zhǔn)入制，也就是白名單，私募要有明確的準(zhǔn)入和篩選標(biāo)準(zhǔn)。

    但該私募市場(chǎng)總監(jiān)也表示，以后私募要跟理財(cái)子公司做業(yè)務(wù)，主體變了，所以他們之前存續(xù)的銀行委外，肯定要在2020年前提前結(jié)束，“雖然以后我們跟銀行的合作要在子公司層面重新開(kāi)展，但是我覺(jué)得之前跟銀行已經(jīng)有合作的私募，在新的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)里面也會(huì)占優(yōu)勢(shì)。”

    北京某中型私募副總裁表示，原來(lái)跟銀行理財(cái)有合作，主要通過(guò)投顧模式，走信托通道，此次新規(guī)更加明確銀行能夠跟私募合作，接下來(lái)可能會(huì)出臺(tái)跟子公司合作的相關(guān)細(xì)則，但如何跟私募合作，完全取決于銀行子公司，話語(yǔ)權(quán)在銀行那邊。

    事實(shí)上，部分私募人士對(duì)以后如何跟銀行展開(kāi)合作仍存在疑問(wèn)。北京某百億債券私募運(yùn)營(yíng)總監(jiān)表示，“原來(lái)和大銀行合作多一點(diǎn)，目前沒(méi)有產(chǎn)品規(guī)模的增加，銀行的說(shuō)法是老產(chǎn)品以后必然要結(jié)束掉，等成立資產(chǎn)子公司再跟我們合作。另外，已經(jīng)有小銀行開(kāi)始考慮跟我們采取投顧模式合作，比如他們的理財(cái)產(chǎn)品讓我們來(lái)做投顧，跟原來(lái)的委外模式不一樣。”

    該私募運(yùn)營(yíng)總監(jiān)也坦言，“子公司可以跟私募合作，但是后續(xù)需要相應(yīng)的辦法出臺(tái)。另外，現(xiàn)在一些小銀行可能不會(huì)成立子公司，怎么跟他們合作。如果只能做投資顧問(wèn)的話，就需要等待銀行對(duì)于其他機(jī)構(gòu)的認(rèn)定。”