證券時報記者 曹雯璟

    當前，醫藥、食品飲料、科技等機構長期看好的板塊估值已處于較高水平，擇股難度加大。興業研究精選混合擬任基金經理鄒慧認為，經過兩年的估值修復行情，熱門行業龍頭公司處于估值溢價狀態。未來幾年的權益投資較難獲取行業貝塔收益。只有依靠獲取公司盈利和成長的阿爾法才可能跑贏基準。

    通過深度研究獲取阿爾法收益

    鄒慧曾在湘財證券、長江證券等多家券商從事研究和投資；2018年3月加入興業基金，目前擔任興業基金研究部門負責人。

    “作為基金經理，要做出超額收益，為投資結果負責。而風險和收益是相匹配的，要獲取超額收益，一定要承擔相應的風險。”在獲取超額收益選擇個股方面，鄒慧有著自己的標準。

    鄒慧表示，近年來，經濟周期特征不明顯，機構更多地是從產業角度看待市場、行業和公司。“基于行業驅動的自上而下的景氣周期中，除長期看好的食品飲料、科技、醫藥等板塊，汽車、家電等景氣度日益回升的行業，以及那些估值較低且基本面改善、可能出現戴維斯雙擊的公司，都是值得配置的目標。而水泥、工程機械等行業，從供給側看馬太效應較強，龍頭公司確定性很高，同樣非常值得看好。

    鄒慧在考察個股時有一套標準，首先看公司核心治理有沒有瑕疵；再看管理層的能力和管理團隊的水平；第三是看公司在所屬行業中的競爭優勢、行業地位、行業容量及行業整體景氣度，等等。

    短期震蕩不改長期看好

    展望四季度乃至更長期的行情，鄒慧認為，從歷史統計規律看，四季度市場大概率會是一個震蕩調整的狀態，一些做絕對收益的機構或投資人年底都有收益兌現的動力。但從中長期來看，并沒有看到明顯的資金流出跡象。而目前險資在股票上的配置比例偏低，均衡配置股票和債券的趨勢依然在持續。

    在鄒慧看來，市場走牛的基本邏輯依然存在，即資本市場的定位提升和配套制度的修訂完善，以及市場開放帶來的海外增量資金。加上與海外市場相比，中國權益資產的比較優勢明顯，這些因素決定了可以對權益資產保持中長期樂觀，慢牛格局長期可期。

    市場短期出現了一些調整，鄒慧認為主要是醫藥、食品、科技等行業前期估值偏高，加上海外疫情二次爆發和美國大選等不確定因素影響了市場風險偏好，這種調整是正常的。

    具體板塊上，鄒慧看好食品飲料、醫藥、消費電子、半導體、新能源車和光伏等。他認為，新能源汽車受益于政策利好，行業可能迎來10倍級別的擴容。海內外光伏行業需求激增，也將迎來一個爆發期。此外，基于對消費品必需性而帶來的確定性成長判斷，休閑食品、復合調味品等細分領域值得關注；在醫保控費的大背景下，創新藥的周期剛剛啟動；科技行業的發展邏輯則主要來自5G建設和國產替代所帶來的科技創新。