6月28日，刑法修正案（十一）草案（簡(jiǎn)稱“草案”）提交全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議審議。在完善破壞金融秩序犯罪規(guī)定方面，草案加大對(duì)非法集資、資本市場(chǎng)重大違規(guī)、非法金融活動(dòng)等金融犯罪懲治。

    具體來(lái)看，在完善證券犯罪規(guī)定方面，為了與以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制改革相適應(yīng)，保障注冊(cè)制改革順利推進(jìn)，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序和投資者利益，草案提高欺詐發(fā)行股票、債券罪和違規(guī)披露、不披露重要信息罪的刑罰，明確控股股東、實(shí)際控制人的刑事責(zé)任，同時(shí)加大對(duì)保薦等中介機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易中提供虛假證明文件等犯罪的懲治力度，提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

    實(shí)際上，自今年3月1日，新證券法實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)上對(duì)推動(dòng)刑法修訂的聲音不絕于耳。今年兩會(huì)期間，多位證券界代表委員提出，加快刑法修改，嚴(yán)打欺詐發(fā)行和財(cái)務(wù)造假，建立健全“民行刑”三管齊下、齊頭并進(jìn)的責(zé)任追究體系，為全面實(shí)施注冊(cè)制保駕護(hù)航。

    與新證券法同頻共振

    刑法提升證券違法犯罪成本

    新證券法大幅提高了資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，如欺詐發(fā)行，欺詐發(fā)行人最高可處以2000萬(wàn)元的罰款，直接負(fù)責(zé)的主管人員最高可處以1000萬(wàn)元的罰款。同時(shí)，新證券法亦完善了證券違法的民事賠償制度，確立了“責(zé)令回購(gòu)”、“先行賠付”以及證券集體訴訟制度等。

    “然而，相較于行政處罰和民事賠償而言，針對(duì)欺詐發(fā)行人、信息披露義務(wù)人違法違規(guī)行為的刑事規(guī)制，尚停留于新證券法全面實(shí)行注冊(cè)制之前。”國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對(duì)小編表示。

    朱奕奕表示，欺詐發(fā)行股票、債券、違規(guī)披露或者不披露重要信息等行為，不僅會(huì)擾亂資本市場(chǎng)的穩(wěn)定與秩序，還會(huì)極大地危害投資者的權(quán)益，影響投資者對(duì)市場(chǎng)的信心與信任。為了與證券市場(chǎng)全面推行以信息披露為核心的注冊(cè)制改革相適應(yīng)，此次刑法修正案（十一）草案在既有刑法規(guī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升了針對(duì)資本市場(chǎng)重大違規(guī)的處罰，嚴(yán)格規(guī)制資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，從而維護(hù)資本市場(chǎng)的秩序和投資者的利益。

    中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海對(duì)小編表示，現(xiàn)行的刑法是基于1998年的證券法制定的，刑罰也比較輕。此次刑法修正案（十一）草案，可以實(shí)現(xiàn)證券法和刑法同頻共振、無(wú)縫對(duì)接，避免行政處罰過(guò)重，而刑事責(zé)任依然偏輕的不正常現(xiàn)象。

    “從法理上來(lái)講，刑事責(zé)任是最嚴(yán)格的法律責(zé)任，是在行政處罰依然無(wú)法消除犯罪行為的后果之后，進(jìn)行的判刑、罰金等。草案提高了資本市場(chǎng)違法犯罪成本，實(shí)現(xiàn)了民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任、信用責(zé)任四大法律責(zé)任之間的有機(jī)協(xié)調(diào)和無(wú)縫對(duì)接。”劉俊海表示。

    朱奕奕表示，我國(guó)目前的刑法中針對(duì)欺詐發(fā)行的最高刑期為5年，違規(guī)披露、不披露重要信息罪的最高刑期為3年，內(nèi)幕交易的最高刑期為10年。在借鑒域外經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)行注冊(cè)制的背景下，對(duì)于資本市場(chǎng)相關(guān)違法違規(guī)行為的配套刑事規(guī)制力度也應(yīng)同步提升，以保障注冊(cè)制改革的順利推行。

    “民行刑”三位一體追責(zé)

    對(duì)違法者將形成有效震懾

    對(duì)于欺詐發(fā)行，監(jiān)管從不手軟。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后查處了萬(wàn)福生科、新大地、天能科技、金亞科技、五洋建設(shè)欺詐發(fā)行案，涉及刑事犯罪的，也被證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。

    近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受采訪時(shí)表示，治理財(cái)務(wù)造假行政罰款多少不是最主要的，后續(xù)的民事追償和刑事懲戒構(gòu)成了立體化的懲治體系，更為重要。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將和有關(guān)方面一起行動(dòng)，一方面抓緊推進(jìn)中國(guó)特色的證券集團(tuán)訴訟制度落地，另一方面，繼續(xù)加大工作力度，推動(dòng)刑法修訂，大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標(biāo)準(zhǔn)，讓違法犯罪者承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任。

    易會(huì)滿如是說(shuō)：

    這些努力將有助于形成行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機(jī)體系，對(duì)造假者形成有效震懾，顯著改善市場(chǎng)的生態(tài)，保障我國(guó)資本市場(chǎng)沿著法治誠(chéng)信的道路行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    劉俊海如是說(shuō)：

    無(wú)論是從打擊犯罪方面考慮，還是從預(yù)防犯罪來(lái)看，刑法都需要升級(jí)改版、與時(shí)俱進(jìn)。資本市場(chǎng)在創(chuàng)新的時(shí)候必須要講誠(chéng)信，在發(fā)展的時(shí)候必須要強(qiáng)調(diào)法治，在強(qiáng)調(diào)快捷的時(shí)候，也必須更加強(qiáng)調(diào)安全，對(duì)安全、誠(chéng)信、法治的價(jià)值追求，這就要求把保護(hù)廣大投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，提振廣大投資者的投資信心，維護(hù)資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正放在前面。所以刑法的與時(shí)俱進(jìn)，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，等于釋放一個(gè)長(zhǎng)期的利好消息，投資者可以放心大膽投資。

    “另外，對(duì)于上市公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（包括保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)）而言，都要慎獨(dú)自律，擇善而從。”劉俊海表示。