本報(bào)記者 吳曉璐

    經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，債券市場(chǎng)的發(fā)展需要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)類，尤其是工業(yè)制造類企業(yè)，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，民營(yíng)企業(yè)又是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的重要構(gòu)成。

    “自2015年交易所債券市場(chǎng)改革以來(lái)，上交所堅(jiān)持不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，始終致力于為產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)提供更加公平、暢通的融資環(huán)境。”上交所相關(guān)人士告訴記者。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，上交所債券市場(chǎng)融資總額達(dá)3.46萬(wàn)億元，其中產(chǎn)業(yè)債發(fā)行6119億元，同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。前三季度，上交所產(chǎn)業(yè)債凈融資額為正，同比增長(zhǎng)200多億元。

    民企債券融資方面，2015年以來(lái)，民企在上交所市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行1.3萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)民企債券融資規(guī)模的43%。截至2022年9月末，上交所民企債券存量規(guī)模3226億元，占全市場(chǎng)民企債券存量規(guī)模的40%。

    市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前要實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，就要以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為核心，以擔(dān)當(dāng)作為的精神，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)，在交易所債券市場(chǎng)融到資，融好資。

    品種不斷豐富

    企業(yè)融資便利性大幅提升

    如何在支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面破題，并形成長(zhǎng)效機(jī)制，歷來(lái)是我國(guó)資本市場(chǎng)重要任務(wù)之一。

    近年來(lái)，交易所債券市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化，針對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)尤其是民企需求不斷豐富融資品種，科創(chuàng)債、碳中和債、藍(lán)色債券、低碳轉(zhuǎn)型債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、鄉(xiāng)村振興債、“一帶一路”債、疫情防控債等產(chǎn)品的不斷推出與完善，拓寬了優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債資金用途，為不同企業(yè)提供多樣化融資方案，提高服務(wù)相關(guān)類型企業(yè)發(fā)展的針對(duì)性和有效性。

    如恒力集團(tuán)、康德萊控股、顧家集團(tuán)等多家持股上市公司的發(fā)行人均在上交所成功發(fā)行了票面利率不高于1%的可交債，在節(jié)約財(cái)務(wù)成本的同時(shí)，獲取長(zhǎng)期發(fā)展資金。

    隨著支持綠色發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷擴(kuò)容，除了三峽集團(tuán)、節(jié)能風(fēng)電等綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)成功發(fā)行綠色債券，投向綠色項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等外，華電國(guó)際、寶鋼股份等傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)發(fā)行低碳轉(zhuǎn)型債券，投向低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，助力企業(yè)渡過(guò)低碳轉(zhuǎn)型陣痛期。

    對(duì)擁有核心關(guān)鍵技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)，可發(fā)行科技創(chuàng)新債。以小米通訊為例，今年7月份，企業(yè)成功發(fā)行10億元科技創(chuàng)新用途公司債券，募集資金用于公司科技研發(fā)及生產(chǎn)相關(guān)用途，支持企業(yè)科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。

    “目前產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在交易所發(fā)債有多種創(chuàng)新產(chǎn)品可選擇。”某證券公司債券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    隨著債券品種豐富，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在上交所債市融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有150余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)，是自2015年以來(lái)首次在上交所申報(bào)或發(fā)行信用債。

    “伴隨市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)發(fā)展，交易所債券市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨豐富，規(guī)則框架不斷完善，信息披露公開(kāi)透明，已經(jīng)逐步成長(zhǎng)為一個(gè)高度市場(chǎng)化的企業(yè)主要融資場(chǎng)所。”一位債券發(fā)行人在采訪中對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，截至今年9月底，上交所債市已累計(jì)發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債403億元，科創(chuàng)債630億元，綠色債3348億元，疫情防控債1105億元，紓困債662億元。

    此外，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)在交易所開(kāi)展債券融資的另一重要途徑。“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品通過(guò)依托基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，改變了依靠主體信用和抵質(zhì)押擔(dān)保的傳統(tǒng)融資模式，是拓寬企業(yè)融資渠道、改善融資效率的重要途徑，其中，應(yīng)收賬款、融資租賃、小額貸款等類型的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較多地直接面向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)。”資深專業(yè)人士告訴記者。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，上交所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行4903億元，支持超過(guò)3000家民營(yíng)和中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，較好地匹配了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。今年以來(lái)，民營(yíng)工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)三一重工累計(jì)發(fā)行規(guī)模52.10億元的應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券，其優(yōu)先級(jí)發(fā)行利率最低僅為2.18%。

    “三一重工通過(guò)本系列資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的發(fā)行盤活了存量資產(chǎn)，加速經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，同時(shí)拓寬了融資渠道，降低融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

    發(fā)揮REITs產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

    助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)

    “十四五”規(guī)劃綱要明確提出，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)通過(guò)REITs盤活存量資產(chǎn)，有助于拓寬企業(yè)權(quán)益融資渠道，降低融資成本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    據(jù)記者了解，自REITs試點(diǎn)以來(lái)，上交所積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)通過(guò)REITs盤活存量資產(chǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上交所已上市REITs達(dá)12只，融資規(guī)模達(dá)390億元，底層資產(chǎn)覆蓋了收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園、污水處理、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流和保障性租賃住房等基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，分布在京津冀、粵港澳、長(zhǎng)三角等國(guó)家重點(diǎn)區(qū)域，原始權(quán)益人涵蓋民營(yíng)企業(yè)、央企、地方國(guó)企以及外資企業(yè)，在實(shí)踐中，形成了“募投管退”的投融資良性循環(huán)，有效助力了產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，切實(shí)促進(jìn)了產(chǎn)融結(jié)合和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    如10月14日上市的國(guó)泰君安東久新經(jīng)濟(jì)REIT的發(fā)起人為東久工業(yè)，是東久新宜集團(tuán)旗下專注于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的專業(yè)綜合平臺(tái)。東久新宜集團(tuán)作為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資及開(kāi)發(fā)的民營(yíng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，其業(yè)務(wù)范圍包括工業(yè)與生物醫(yī)藥園區(qū)、智慧物流與冷鏈、城市更新、數(shù)據(jù)科技。此單REIT項(xiàng)目的正式上市，有力推動(dòng)了民營(yíng)企業(yè)公募REITs試點(diǎn)項(xiàng)目的加速落地，推進(jìn)形成示范效應(yīng)。

    創(chuàng)新增信機(jī)制

    暢通民企債券融資渠道

    融資難、融資貴問(wèn)題一直是困擾民企主要難題之一。從提高投資機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)認(rèn)可度的角度而言，提供有效的增信措施，可以說(shuō)是幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本融資的重要手段之一。

    “為完善民企增信機(jī)制，豐富民企債券增信手段，2018年以來(lái)，上交所持續(xù)推動(dòng)設(shè)立以民營(yíng)企業(yè)債券為參考債務(wù)的信用保護(hù)工具，采取‘信用保護(hù)工具+債券發(fā)行’的模式，以市場(chǎng)化方式支持民企債券發(fā)行。”上交所相關(guān)人士告訴記者。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月中旬，上交所市場(chǎng)今年共創(chuàng)設(shè)民企信用保護(hù)工具6.6億元，支持民企債券和資產(chǎn)支持證券融資141.67億元，對(duì)提振市場(chǎng)信心，降低企業(yè)融資成本，修復(fù)民企的正常融資渠道發(fā)揮了良好的作用，也得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

    如首批信用保護(hù)合約試點(diǎn)債券紅獅控股扶貧專項(xiàng)債全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3.03倍，發(fā)行票面利率為5.5%，低于同期行業(yè)平均水平。而今年發(fā)行的首單民企專項(xiàng)融資支持計(jì)劃晶科科技鄉(xiāng)村振興碳中和綠色公司債券，通過(guò)“債券發(fā)行+信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)”的方案，幫助企業(yè)解決了信用評(píng)級(jí)不高、增信措施相對(duì)有限的問(wèn)題，引導(dǎo)市場(chǎng)化投資人積極參與，吸引更多投資者關(guān)注和認(rèn)可，在極大提振投資者信心的基礎(chǔ)上，有效降低了企業(yè)的融資成本，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    持續(xù)完善債券融資支持機(jī)制

    推進(jìn)試點(diǎn)CDS儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制

    眾人拾柴火焰高。產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民企融資難題的化解，需要匯聚市場(chǎng)各方合力。為進(jìn)一步向投資機(jī)構(gòu)提供了解企業(yè)的平臺(tái)和渠道，降低投融資雙方信息不對(duì)稱，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資效率，上交所開(kāi)創(chuàng)了“交易所搭臺(tái)、市場(chǎng)唱戲”的創(chuàng)新市場(chǎng)服務(wù)模式。

    據(jù)悉，今年以來(lái)，上交所以集中路演、投融交流會(huì)等各類形式舉辦產(chǎn)業(yè)債投融資對(duì)接活動(dòng)20余次，并結(jié)合投資者決策需要，指導(dǎo)企業(yè)提升信息披露針對(duì)性，促進(jìn)投融兩端有效溝通及相互信任。通過(guò)開(kāi)展重點(diǎn)投資機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交流會(huì)，了解其產(chǎn)業(yè)債投資現(xiàn)狀、重難點(diǎn)問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)企業(yè)入庫(kù)情況及相關(guān)考慮等，推動(dòng)投資機(jī)構(gòu)主動(dòng)挖掘產(chǎn)業(yè)債投資價(jià)值，重塑投資理念。

    “投融資交流會(huì)與座談會(huì)的舉辦，一方面可以充分發(fā)揮交易所的市場(chǎng)組織者作用，連接投融資兩端，促進(jìn)發(fā)行人和投資人交流，消除雙方信息不對(duì)稱；另一方面，會(huì)議本身也將推動(dòng)形成市場(chǎng)統(tǒng)一共識(shí)，積極引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)理念，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)債券業(yè)務(wù)的參與力度。”一名參會(huì)的投資機(jī)構(gòu)高管表示。

    記者了解到，下一步，上交所將持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)企業(yè)及民企債券融資支持機(jī)制，加大債券融資服務(wù)力度。

    一是不斷深化融資服務(wù)機(jī)制，主動(dòng)對(duì)接企業(yè)債券融資需求，推動(dòng)解決企業(yè)個(gè)性化訴求與困難；

    二是繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)組織者功能，定期以路演、投融交流會(huì)等形式組織產(chǎn)業(yè)債及民企債投融對(duì)接活動(dòng)，促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)與民企“面對(duì)面”交流，增進(jìn)共識(shí)與互信；

    三是推進(jìn)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)試點(diǎn)CDS（信用違約互換）儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制，支持有條件的地方政府通過(guò)設(shè)立地方增信基金等方式，為屬地產(chǎn)業(yè)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)債券融資提供增信支持；

    四是發(fā)布產(chǎn)業(yè)企業(yè)信息披露指引，引導(dǎo)企業(yè)實(shí)事求是披露經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和資信狀況，提升信息披露的針對(duì)性、有效性和及時(shí)性，增進(jìn)投資者信心；

    五是加強(qiáng)證券公司等中介機(jī)構(gòu)組織工作，鼓勵(lì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)加大產(chǎn)業(yè)債及民企債業(yè)務(wù)投入。

（編輯 張鈺鵬 孫倩）