沉寂已久的傳媒板塊近幾日逆勢(shì)拉升。截至28日收盤，傳媒居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅第2位，成交額達(dá)360億元。網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念股新文化、祥源文化、粵傳媒漲停，掌閱科技漲近6%。

    那么，宅經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)的傳媒股行情是否具有持續(xù)性呢？

    東吳證券研究所聯(lián)席所長(zhǎng)、董事總經(jīng)理、TMT組組長(zhǎng)、傳媒與海外行業(yè)首席分析師張良衛(wèi)認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，挑選傳媒公司需要對(duì)標(biāo)的做更深入的研究。除了堅(jiān)守A股傳媒細(xì)分行業(yè)龍頭，也要關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)科技股巨頭。展望未來(lái)，短視頻行業(yè)會(huì)是一條黃金賽道。

    龍頭股仍有向上空間

    在A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局愈發(fā)突出。公募基金重倉(cāng)的熱門傳媒股股價(jià)也是一路走高。那么，這些傳媒龍頭公司是否已經(jīng)漲過(guò)頭了呢？

    張良衛(wèi)表示，傳媒股龍頭的基本面依然非常強(qiáng)勁，且估值也并未出現(xiàn)明顯的泡沫。相比估值，更為關(guān)鍵的是業(yè)務(wù)模式的持續(xù)性、行業(yè)發(fā)展的天花板。傳媒龍頭企業(yè)基本面2021年還會(huì)進(jìn)一步向好，估值持續(xù)提升的空間還很大。

    自去年四季度開(kāi)始，機(jī)構(gòu)投資者紛紛將目光瞄準(zhǔn)港股，南向資金已集中掃貨互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭。其中，騰訊被關(guān)注度最高。

    張良衛(wèi)認(rèn)為，騰訊股價(jià)大漲背后，有強(qiáng)勁的基本面支撐。騰訊在所有互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的中成長(zhǎng)確定性最強(qiáng)，在社交體驗(yàn)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品的豐富度上想象空間巨大。騰訊視頻號(hào)進(jìn)展超預(yù)期，彌補(bǔ)了短視頻短板，用戶使用時(shí)長(zhǎng)占比有望回升。

    短視頻是傳媒黃金賽道

    直播帶貨火爆，一度將短視頻與直播行業(yè)推上超級(jí)風(fēng)口。2020年短視頻行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期，以抖音、快手為代表的短視頻平臺(tái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局初步落定。

    “在互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域，短視頻會(huì)成為未來(lái)發(fā)展的黃金賽道。目前，短視頻的用戶滲透率還在持續(xù)提升。”張良衛(wèi)預(yù)計(jì)，今年春節(jié)將會(huì)是一個(gè)重要的窗口期，短視頻用戶數(shù)大概率會(huì)出現(xiàn)新一波快速增長(zhǎng)。不論是快手、抖音，還是騰訊視頻號(hào)，用戶數(shù)都會(huì)有新一輪擴(kuò)張。

    在商業(yè)價(jià)值上，短視頻廣告的形態(tài)將更豐富多元，其應(yīng)用場(chǎng)景可以刺激出更多用戶需求。

    “幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變現(xiàn)，如早期的直播打賞模式、電商廣告信息流廣告、內(nèi)容型廣告都能通過(guò)短視頻來(lái)實(shí)現(xiàn)。”張良衛(wèi)稱，短視頻用戶數(shù)遠(yuǎn)未觸及天花板，商業(yè)模式、交互體驗(yàn)也更好。短視頻賽道的商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)才剛剛開(kāi)始。

    傳媒行業(yè)時(shí)刻在演變

    扎根傳媒研究10年的張良衛(wèi)總結(jié)出3點(diǎn)體會(huì)：第一，傳媒行業(yè)時(shí)刻在演變，只有做深度研究，把握核心矛盾才能將行業(yè)真正看懂；第二，只有理解行業(yè)基本邏輯，才能更好切入一些新的領(lǐng)域；第三，要從業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)出發(fā)，去思考行業(yè)發(fā)展的邏輯。

    他認(rèn)為，要把握影響股價(jià)的核心變量，不能僅僅停留于信息的收集整理或現(xiàn)象概括，而要思考股價(jià)背后的影響因素，從買方的角度識(shí)別投資時(shí)點(diǎn)。“如果標(biāo)的公司能夠保持龍頭地位，估值高低并不是最主要的。同樣，如果某個(gè)行業(yè)或公司能夠持續(xù)發(fā)展，短期利空和短期催化劑也不必過(guò)分在意。”

    張良衛(wèi)透露，目前正在挖掘傳媒行業(yè)中小市值潛力公司。“這類公司的共性是所處細(xì)分行業(yè)有望爆發(fā)。比如，電商直播行業(yè)2021年或有翻倍增長(zhǎng)潛力。”