7月以來(lái)，北向資金頻繁大進(jìn)大出，外資似乎表現(xiàn)得不再那么像“外資”了。分析人士認(rèn)為，由于近期A股市場(chǎng)走強(qiáng)，一些投機(jī)型外資開(kāi)始活躍，且可能有“假外資”摻雜其中。需要明確的是，“假外資”“洋游資”在整體外資中所占比例極小，難以對(duì)外資凈流入A股的大趨勢(shì)造成影響。

    投機(jī)資金活躍

    7月以來(lái)，上證綜指一度逼近3500點(diǎn)，外資在A股的操作令人眼花繚亂。在7月以來(lái)的22個(gè)交易日中，北向資金有10個(gè)交易日凈流出，12個(gè)交易日凈流入。例如，7月29日大幅凈流入超70億元，在7月30日又大幅凈流出超60億元。

    對(duì)于7月外資“昨天買(mǎi)今天賣(mài)”的現(xiàn)象，不少市場(chǎng)人士調(diào)侃，這個(gè)表現(xiàn)像散戶(hù)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，由于A股在7月表現(xiàn)優(yōu)異，不少海外投機(jī)型資金盯上A股。他們中的一部分雖然披著“外資皮”，但可能是“假外資”。

    深圳一位私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，幫客戶(hù)管理的海外資金主要投資港股和美股，尤其偏愛(ài)投資A股中缺乏的標(biāo)的，比如騰訊這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)公司及一些中概股。此外，會(huì)通過(guò)陸股通投資A股。7月以來(lái)A股漲勢(shì)良好，便加大了A股倉(cāng)位。但投資A股的持有期都不會(huì)太長(zhǎng)，主要抓短線(xiàn)機(jī)會(huì)。

    除上述性質(zhì)資金外，針對(duì)北向資金的配資活動(dòng)近日也火熱起來(lái)。一位給北向資金提供配資的人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“7月，我們利用香港的資金，給很多北向資金做配資，單票可以做到3倍，對(duì)一些有策略的產(chǎn)品最高可以做到9倍。”

    國(guó)盛證券研究所策略分析師張峻曉認(rèn)為，7月以來(lái)，在北向資金中，“假外資”占比經(jīng)歷了一輪小幅升降，但整體比例變化不到0.1個(gè)百分點(diǎn)，可以說(shuō)微乎其微，對(duì)外資整體流入和長(zhǎng)期趨勢(shì)影響不大。

    外資中也有游資

    除前述“假外資”外，在本次追逐A股7月行情的外資中，還有不少“洋游資”。

    多數(shù)投資者對(duì)外資的印象是長(zhǎng)線(xiàn)資金，持股久期長(zhǎng)、忽略短期波動(dòng)、專(zhuān)注長(zhǎng)期配置。張峻曉表示，可以根據(jù)陸股通資金的托管機(jī)構(gòu)類(lèi)型大致判斷資金屬性。其中，海外長(zhǎng)線(xiàn)配置型資金多數(shù)托管在外資銀行席位；對(duì)沖基金、量化基金等“洋游資”出于交易便利性的需求，多數(shù)通過(guò)外資投行的PB系統(tǒng)托管；托管于中資券商的資金是“假外資”的概率略大一些。目前，北向資金中交易型資金占比約為20%，配置型資金占比約為80%。由于外資交易盤(pán)的存在，陸股通交易活躍度始終維持在較高水平。這些短線(xiàn)資金會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情緒、匯率、美股等因素調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大。

    香港一位私募人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，外資不是長(zhǎng)期價(jià)值投資的代名詞，外資中也有游資存在。“洋游資”的視野遍及全球，哪里的資產(chǎn)更有吸引力，哪里短期能獲得更高收益，他們就會(huì)去哪里。

    前述從事北向資金配資的人士坦言，對(duì)于“假外資”在交易中的占比，誰(shuí)也說(shuō)不清楚。哪個(gè)市場(chǎng)行情好了，自然會(huì)有資金扎進(jìn)去。長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)漲跌由公司業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)基本面決定；短期而言，資金驅(qū)動(dòng)還是主因。

    長(zhǎng)期流入趨勢(shì)不改

    “交易型資金主導(dǎo)的大進(jìn)大出有望告一段落。”張峻曉說(shuō)，7月底交易型資金占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，資金結(jié)構(gòu)大致回歸至6月底水平。

    無(wú)論是“假外資”還是“洋游資”，在整體外資中所占比例都極小，難以對(duì)外資整體凈流入A股的大趨勢(shì)造成影響。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)，北向資金凈流入A股規(guī)模已達(dá)1285億元。前7個(gè)月中，僅3月北向資金凈流出，其余月份均為凈流入。

    “交易性資金并非外資主力，更加注重長(zhǎng)期投資收益的配置型資金才是外資的核心力量。對(duì)于短期部分外資的大進(jìn)大出不必?fù)?dān)憂(yōu)，配置型資金的長(zhǎng)期流入才更重要。”張峻曉說(shuō)，參考海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前的外資持股比例仍處于初級(jí)階段，外資還將持續(xù)流入。與海外股票估值進(jìn)行對(duì)比，外資偏好的A股核心資產(chǎn)估值仍處低位。結(jié)合今年疫情影響看，國(guó)內(nèi)疫情率先得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)領(lǐng)先全球，A股公司的盈利修復(fù)優(yōu)勢(shì)凸顯。無(wú)論是從短期還是長(zhǎng)期看，A股資產(chǎn)均具有較高的配置性?xún)r(jià)比，外資“水往低處流”的趨勢(shì)將延續(xù)。