自新三板全面綜合改革尤其是精選層推出以來，新三板市場流動性增強，活躍度明顯提升。

    根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，新三板掛牌企業(yè)8402家，股東戶數(shù)超過50戶（包括50戶）企業(yè)有2227家，占比26.5%；而在2019年年底，掛牌企業(yè)股東戶數(shù)超過50戶的企業(yè)僅有1677家，占比20%。

    北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林表示，優(yōu)質(zhì)公司的賺錢效應(yīng)能夠吸引投資人參與，進而有效提升股市交易活躍度，最終提升整個新三板市場的流動性水平。

    綜合改革助力股東戶數(shù)增加

    華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩表示，股東戶數(shù)增加是精選層公開發(fā)行、連續(xù)競價交易機制以及降門檻等政策為掛牌企業(yè)帶來的利好效果。

    50戶股東是新三板企業(yè)進入創(chuàng)新層的門檻條件之一，而企業(yè)進入精選層的前提必須先進創(chuàng)新層。之所以對于企業(yè)進入創(chuàng)新層除了有財務(wù)和合規(guī)性方面的條件要求，還有合格投資者人數(shù)要求，是因為一定程度的股權(quán)分散度有利于提升公司內(nèi)部治理，也有利于提升股票市場交易活躍性和流動性。

    “新三板改革對于活躍市場起到了重大推動作用，后續(xù)隨著新政策出臺，更多類型機構(gòu)投資者以及更大量的資金入市，將進一步改善新三板精選層市場的投資者結(jié)構(gòu)類型，注入更多流動性，企業(yè)的估值也將更加合理。”常春林認為。

    市場累計成交金額同比上漲61%

    今年以來，新三板市場整體流動性顯著提升。證事聽據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至9月22日，今年新三板掛牌公司累計成交金額達941.43億元，較去年同期584.16億元，同比增加61%。其中，年內(nèi)成交金額超過10億元的有12家掛牌公司，總共成交221億元，精選層公司成為主力軍。

    這12家公司包括貝特瑞等6家精選層企業(yè)和以華韓整形為代表的6家擬入精選層的“明星企業(yè)”，成交額共計占新三板掛牌公司累計成交金額的23.87%，其中貝特瑞成交額達到59.14億元，成交額位列全市場榜首，是去年全年成交額的4倍多。

    在常春林看來，精選層企業(yè)作為新三板市場發(fā)展壯大的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)代表，整體經(jīng)營業(yè)績突出，研發(fā)能力強，精選層公司以及精選層概念公司獲得投資者青睞也是必然。隨著新三板市場以及各參與者逐漸趨于成熟，發(fā)行定價更加合理，以及配售比例的提高，在精選投資標的的前提下，賺錢效應(yīng)或更加凸顯。

    混合做市交易漸行漸近

    9月17日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布關(guān)于開展混合交易業(yè)務(wù)和信息發(fā)布優(yōu)化第一次全網(wǎng)測試的通知，這表明混合交易制度漸行漸近，監(jiān)管層對于新三板市場流動性充分重視，引起眾多投資者紛紛期待。

    新三板資深研究人士劉子沐表示，精選層混合做市制度是進一步提升精選層企業(yè)流動性的重要工具，也是穩(wěn)定股價的重要手段。一是穩(wěn)定市場預(yù)期，做市商以價值投資為基礎(chǔ)，能夠給予企業(yè)必要估值，以此保證流動性供給，被更多的投資者認可；二是為中小企業(yè)保駕護航，避免股價形成非理性的上漲或下跌；三是對連續(xù)競價制度進行補充，提升投資者交易效率，降低交易時間成本，形成優(yōu)勝劣汰的交易機制，從而保護投資者的利益。

    “混合交易制度是指在精選層連續(xù)競價交易中引入做市商，在連續(xù)競價基礎(chǔ)上，讓投資者可以直接和做市商交易。混合交易制度的推出，或?qū)⒃鰪姸壥袌鼋灰變r格發(fā)現(xiàn)的功能，對于提升流動性以及抑制股價暴漲暴跌等亦有一定作用。”常春林表示，現(xiàn)階段精選層成交量、成交額處于下降態(tài)勢是暫時的，隨著市場各項制度完善發(fā)展，掛牌公司質(zhì)量不斷提升，后續(xù)精選層成交額將逐步升高。

    謝彩認為，做市商基于研究能力和專業(yè)判斷能力，給出的交易價格，有利于降低價格波動幅度，起到價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場的作用，促進交易量的提升，進而有效改善市場流動性。各項政策穩(wěn)步推進，將有效提高新三板市場成交量和成交額，豐富新三板市場投資者結(jié)構(gòu)類型，增強市場價值發(fā)現(xiàn)的功能，有利于企業(yè)發(fā)行時的合理定價，顯著提升新三板流動性水平。