長(zhǎng)期以來(lái)，被稱(chēng)為“聰明資金”的北上資金，最近似乎不再聰明了：在部分個(gè)股上，出現(xiàn)了北上資金越賣(mài)，公司股價(jià)越漲的背離現(xiàn)象，這其中以A股安防龍頭海康威視最為顯著。

    業(yè)績(jī)?yōu)橥酢⒃鏊倥c估值已經(jīng)被驗(yàn)證是北上資金選股的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。雖然海康威視是當(dāng)年北上資金“親手”發(fā)掘出來(lái)的行業(yè)龍頭，系深股通重倉(cāng)股之一，但是從2018年開(kāi)始，北上資金已經(jīng)著手減持，而且從2019年7月開(kāi)始，北上資金的減持方向與公司的股價(jià)走勢(shì)，就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯背離，此后兩者差異越來(lái)越大。

    對(duì)應(yīng)同期，海康威視雖然在探索拓展人工智能等新興領(lǐng)域，但歸屬母公司股東凈利潤(rùn)的同比增速?gòu)?019年開(kāi)始明顯回落。如果單純以業(yè)績(jī)來(lái)評(píng)判，北上資金并未背離自己的選股策略；如果單純以個(gè)股走勢(shì)作判斷，應(yīng)該說(shuō)北上資金從彼時(shí)起就不再“靈光”。

    不過(guò)需要進(jìn)一步指出的是，相比以往，北上資金受非市場(chǎng)因素的制約也越來(lái)越多，所以，在一定程度上，可能增加其判斷“失準(zhǔn)”的概率。

    受中美關(guān)系因素影響，美國(guó)投資者去年已被禁止買(mǎi)入海康威視，明晟、富時(shí)羅素等指數(shù)公司相繼將公司剔除出成份股，所以全球錨定指數(shù)的被動(dòng)資金不得不跟隨調(diào)整。

    從資金性質(zhì)而言，流向新興市場(chǎng)的外資通常偏好風(fēng)險(xiǎn)，尋找確定性高收益，但在疫情持續(xù)擾動(dòng)全球市場(chǎng)背景下，北上資金總體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。這也在一定程度上解釋?zhuān)瑸楹?020年A股走強(qiáng)，但是北上資金凈買(mǎi)入合計(jì)2089億元，出現(xiàn)了滬深港通開(kāi)通以來(lái)首次凈買(mǎi)入同比下降。

    另外，歷史數(shù)據(jù)也證明北上資金整體買(mǎi)入方向和力度，更容易受到歐美市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響。去年3月份北上資金凈賣(mài)出高達(dá)679億元，而回顧當(dāng)時(shí)，新冠肺炎疫情影響下，外圍市場(chǎng)普遍大跌，跌幅一度超20%，遠(yuǎn)超同期A股跌幅，資金流出的恐慌性因素影響更甚。

    從資金配比來(lái)看，目前外資對(duì)A股依舊屬于低配。2021年隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)提升。所以，判斷北上資金是否“聰明”，不妨放眼全球，放寬眼界，長(zhǎng)久考慮。