今日，距離第二屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕還有200天，畢馬威中國(guó)發(fā)布2019年“大雁計(jì)劃”，針對(duì)企業(yè)境外投資過(guò)程中遇到的并購(gòu)問(wèn)題，為其提供一系列的策略及實(shí)操建議，助力中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略目標(biāo)。該計(jì)劃憑借畢馬威豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和系統(tǒng)的方法論，幫助企業(yè)梳理境外投資流程，建立全流程管理體系，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)高效發(fā)展。

    近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)、品牌、人才等方面的戰(zhàn)略布局，集中出海，并購(gòu)了大量海外資產(chǎn)和公司。然而，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)象在持續(xù)的升溫中，也面臨了更多的挑戰(zhàn)，如何更有效的面對(duì)機(jī)遇與沖突，順利的完成并購(gòu)過(guò)程成為中國(guó)企業(yè)最急需的支持。據(jù)此，畢馬威中國(guó)對(duì)并購(gòu)體系的三大階段做出明確規(guī)劃，發(fā)掘存在的問(wèn)題并分析原因，提供了相應(yīng)的解決方案。

    投前：明晰交易戰(zhàn)略，搭建融資平臺(tái)

    面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際稅務(wù)環(huán)境，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到在其境外投資過(guò)程中，商業(yè)模式、融資安排、架構(gòu)搭建和境外投資法律形式的選擇都將對(duì)母公司和境外運(yùn)營(yíng)實(shí)體產(chǎn)生重大影響。如何充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)外的市場(chǎng)與資源在更大范圍、更廣領(lǐng)域、更高層次上參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與競(jìng)爭(zhēng)，是中國(guó)企業(yè)海外投資能否捷報(bào)頻傳的重要考驗(yàn)。而明確交易戰(zhàn)略，搭建行之有效的融資平臺(tái)，指導(dǎo)企業(yè)境外投資，已成為企業(yè)家們走出海外的必修課。

    畢馬威中國(guó)副主席、華東及華西區(qū)首席合伙人龔偉禮指出：“企業(yè)在境外投資前首先要分析當(dāng)前挑戰(zhàn)，結(jié)合國(guó)際資本市場(chǎng)條件、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性，評(píng)估一系列融資選擇及資本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建核心交易戰(zhàn)略，以制定最佳資本結(jié)構(gòu)和融資方案。在融資架構(gòu)設(shè)計(jì)上，通過(guò)搭建境外資金池，實(shí)現(xiàn)資金回流及利息沉降，以降低境外項(xiàng)目整體稅負(fù)。”

    投中：整合采購(gòu)，以短期速贏為長(zhǎng)期整合提供資金支持

    “投中過(guò)程應(yīng)重點(diǎn)考察戰(zhàn)略匹配度、估值可靠度和整合有備度。”畢馬威中國(guó)副主席、華東及華西區(qū)首席合伙人龔偉禮表示，“投中階段首先涉及到重大交易落地，其估值對(duì)價(jià)對(duì)企業(yè)直接造成重大財(cái)務(wù)影響，隨后的交割準(zhǔn)備又將影響投后標(biāo)的發(fā)展方向和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。在戰(zhàn)略匹配度方面，需要經(jīng)過(guò)對(duì)標(biāo)的深度考察、盡職調(diào)查和綜合評(píng)估后最終確定；而估值需要考核的內(nèi)容包括內(nèi)生價(jià)值和協(xié)同價(jià)值的量化及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；對(duì)于整合有備度需要考察的因素包括商業(yè)計(jì)劃、年度計(jì)劃、交割準(zhǔn)備、速贏協(xié)同、長(zhǎng)效協(xié)同等。”

    事實(shí)證明，盡早整合采購(gòu)職能是在合并后整合中迅速實(shí)現(xiàn)全面協(xié)同的關(guān)鍵，因此整合管理對(duì)投資者至關(guān)重要。增加采購(gòu)職能的價(jià)值，通過(guò)提高透明度和產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，再利用較短的協(xié)同效應(yīng)期，采購(gòu)職能可以成為“資金生成器”，為進(jìn)一步的整合活動(dòng)提供資金。在此過(guò)程中，用價(jià)值杠桿方法進(jìn)行詳細(xì)的品類支出的分析是識(shí)別和實(shí)現(xiàn)速贏和長(zhǎng)期協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵。

    投后：深度整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同

    投后階段是整個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略的最終實(shí)現(xiàn)階段。其中，有效整合決定著對(duì)被投公司內(nèi)生價(jià)值的保護(hù)和再開(kāi)發(fā)；協(xié)同的有效實(shí)現(xiàn)是并購(gòu)交易增值部分的關(guān)鍵點(diǎn)。為實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)最終成功收購(gòu)，企業(yè)們需要更多地關(guān)注海外標(biāo)的企業(yè)文化、管理理念、業(yè)務(wù)流程以及宏觀環(huán)境的差異。同時(shí)，國(guó)內(nèi)上市公司內(nèi)控管理的要求同樣也不容忽視。

    畢馬威中國(guó)華東及華西區(qū)市場(chǎng)戰(zhàn)略主管合伙人劉許友認(rèn)為：“近年來(lái)，公司商譽(yù)賬面價(jià)值占總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的比重越來(lái)越高，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也隨著經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)逐漸顯現(xiàn)，這可能對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。資產(chǎn)組經(jīng)濟(jì)績(jī)效低于預(yù)期、資金鏈斷裂、大環(huán)境發(fā)生重大不利變化和市場(chǎng)利率提高都可能引發(fā)商譽(yù)減值現(xiàn)象。上市企業(yè)商譽(yù)無(wú)論是否存在減值現(xiàn)象，每年都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試。據(jù)此，畢馬威將協(xié)助境外投資企業(yè)進(jìn)行高效投后管理，持續(xù)跟蹤商業(yè)計(jì)劃，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求協(xié)助客戶進(jìn)行年度商譽(yù)減值測(cè)試，為客戶境外商譽(yù)評(píng)估做全方位咨詢建議。”

    隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)日益全球化，跨國(guó)公司不斷地對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行優(yōu)化，而企業(yè)應(yīng)時(shí)而變的能力是其實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提。由于轉(zhuǎn)讓定價(jià)會(huì)對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈造成直接稅和間接稅的雙重影響，因此在轉(zhuǎn)讓定價(jià)管理過(guò)程中，將由供應(yīng)鏈變化而產(chǎn)生的稅務(wù)影響和機(jī)遇作為優(yōu)化過(guò)程中有機(jī)組成加以考慮是至關(guān)重要的，這一考慮應(yīng)覆蓋供應(yīng)鏈優(yōu)化的所有階段。

    畢馬威中國(guó)企業(yè)融資服務(wù)主管合伙人王虹表示：“跨國(guó)公司在兼并或收購(gòu)時(shí)，轉(zhuǎn)讓定價(jià)問(wèn)題可能會(huì)對(duì)收購(gòu)目標(biāo)的公允價(jià)值和收購(gòu)價(jià)格產(chǎn)生影響。轉(zhuǎn)讓定價(jià)還會(huì)在兼并或收購(gòu)達(dá)成后影響收購(gòu)者的權(quán)益和獲利能力。通常這種情況，收購(gòu)者需要承擔(dān)由被收購(gòu)方的轉(zhuǎn)讓定價(jià)安排所帶來(lái)的應(yīng)納稅額。我們能通過(guò)分析目標(biāo)企業(yè)過(guò)往的潛在轉(zhuǎn)讓定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，提出減輕風(fēng)險(xiǎn)的解決方案，來(lái)協(xié)助企業(yè)積極調(diào)整應(yīng)對(duì)，掌握變化中的主動(dòng)權(quán)，提高兼并后的協(xié)同效應(yīng)。”

    畢馬威中國(guó)副主席、華東及華西區(qū)首席合伙人龔偉禮補(bǔ)充道：“整合規(guī)劃的制定應(yīng)循序漸進(jìn)，從明晰愿景、創(chuàng)造協(xié)同、實(shí)現(xiàn)掌控到最后融合‘人員和文化’，這將是一個(gè)‘路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索’的過(guò)程。畢馬威憑借豐富的并購(gòu)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和系統(tǒng)的方法論，以三大階段和四大維度幫助集團(tuán)層面建立起標(biāo)準(zhǔn)的交易全流程管理體系，指導(dǎo)未來(lái)的海外并購(gòu)布局，助力各大中國(guó)企業(yè)在出海的征程中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”