在經濟增長放緩的背景下，今年以來十余個國家的央行已降息。歐洲央行上周的議息會議發(fā)出了明確的寬松信號，9月降息的可能性增加。美聯儲最新一次議息會議將于本周召開，一旦宣布降息，將是十年來的首次降息，短期將有利于提升風險資產估值。

    首先，美聯儲降息及一系列潛在的釋放流動性舉措將利好美股市場。美股十年牛市盛宴尚未落幕，近日三大指數連創(chuàng)歷史新高。本世紀以來，美聯儲分別在2001年1月和2007年9月開啟降息周期。在首次降息后，美股短線均受到提振。作為最重要的風險資產，美股受到提振將對其他風險資產起到積極作用。

    其次，美聯儲降息將有助緩解新興經濟體壓力。后市美元指數震蕩下行的幾率較高，從而將減輕部分新興經濟體本幣貶值與資本外流壓力。對于新興經濟體來說，在調控經濟時有望擁有更多選擇和更大空間，可以聚焦自身經濟增長和風險防范。這將利好新興市場風險資產。

    第三，經濟出現下行壓力是美聯儲決定是否降息的重要考量。市場各方目前的共識是，美聯儲若降息堪稱“預防式”舉措，并非基本面惡化之后的“滯后式降息”。經濟增長下行與貨幣政策寬松正在“賽跑”，在基本面疲軟前，寬松貨幣政策有能力做到足夠快。作為全球經濟重要的火車頭之一，美國經濟若能保持穩(wěn)健，將助力全球經濟不會偏離增長軌道，這也將成為風險資產持有者的信心所在。

    特朗普政府2017年底推出減稅和就業(yè)法案，給美國經濟注入強心劑。隨著刺激效應減弱，從2018年下半年起，美國經濟增速逐步回落。展望未來，雖然美國經濟暫無衰退之虞，但增速逐級放緩已是不爭的事實。在目前寬松預期升溫，風險資產的內在穩(wěn)定性有望階段性修復的同時，也應該看到美國經濟基本面尚未有新的預期出現。市場風險偏好能否持續(xù)提升，基本面盡快出現改善才是關鍵。當下市場各方所希望看到的“利率下行推動風險資產上漲”的邏輯才能成立。否則，經濟基本面疲軟帶來的負面影響將超過利率下行帶來的積極影響，風險資產進一步上漲只能是鏡花水月。

    在資產配置上，作為避險品種，債券預計將在較長時間內得到投資者的青睞；大宗商品的價格上行空間則要看全球經濟復蘇力度而定；股票投資者在關注利率下行導致短期估值抬升的同時，還需要聚焦企業(yè)業(yè)績是否因經濟增長而得到改善。

    若美聯儲7月降息如期而至，下半年我國貨幣政策空間進一步打開也會成為大概率事件。目前我國的經濟發(fā)展決定了無風險收益率下行的趨勢不變，仍然可以推動資產重估。另外在降息背景下美元進入弱勢周期，人民幣匯率企穩(wěn)，流動性保持合理充裕，我國資產的估值優(yōu)勢將逐步顯現。